2019年1月7日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈了《2018年債市回顧與展望之風險篇》，主要觀點如下：
一、負面評級調整行動大幅增多，產業類主體評級調整方向多為下調
1. 2018年共發生主體級別下調共計184次，債項級別下調共計351次，分別較2017年大幅增加103次和254次；跨級下調次數也較2017年明顯增多。
2. 城投企業下調次數減少，但產業類主體下調次數增多，且下調次數超過上調，金融機構下調次數也明顯增多，涉及10家銀行、1家金融租賃公司及1家保險公司。
3. 城投企業級別下調主要受區域環境影響，產業類主體下調原因較為多元化。
4. 資產證券化產品共發生6次下調，涉及2單產品，差額支付承諾人為同一家母公司，下調原因主要為差額支付承諾人發生債券違約。
二、債券市場信用風險加速釋放，民營企業和上市公司違約受關注
隨著宏觀經濟增速的放緩以及信用債集中到期壓力的增加，2018年債券市場違約風險暴露速度明顯加快。2018年共有123只債券發生違約，涉及發行人51家。具體來看，2018年違約主體呈現以下特徵：
1. 新增違約主體中民營企業佔比更高，民營企業中超過1/3為上市公司；
2. 新增違約主體行業分佈更加分散化，共涉及27個細分行業；
3. 交易所債券違約數量大幅增加，首現可交換債和可轉換債違約；
4. 違約原因更加多元化，主要涉及行業不景氣、企業盈利能力下降、擴張激進、債務壓力、負面事件、關聯方佔用資金、觸發條款、破產重整、技術性因素等。
三、行業風險表現：城投企業信用事件較多，房地產行業償債能力持續走弱
1. 城投行業：2018年城投企業發生的信用事件較多，並有1家城投企業發生公開債券延期兌付。城投行業信用事件主要集中在上半年，下半年在政策微調的作用下，城投企業信用風險暴露放緩。
2. 產業類行業：從2018年前三季度的財務表現來看，鋼鐵及傳統能源類、裝備、電力行業內多數發行人短期償債能力改善，而房地產行業由於融資約束加大、短債集中到期導致償債能力繼續走弱。另外，批發和零售貿易行業發行人籌資資金流入普遍下降，但短債壓力仍在加大，再融資壓力值得關注。
四、展望：2019年信用風險“先揚後抑”，關注房地產行業再融資風險的上升
1. 違約風險或在一季度繼續抬升，全年信用風險整體可控
在政策保障民企融資及城投合理融資需求的情況下，明年信用風險整體可控，但考慮到政策效果時滯，預計在2019年一季度違約風險仍會抬升，但隨著穩增長及融資支持政策效果的體現，企業盈利或將改善，預計下半年信用環境有望好轉。
2. 信用分化行情進一步加劇，行業尾部主體將繼續出清
在整體信用風險可控的背景下，儘管發生大面積違約的可能性較低，但城投行業、產業類行業各自內部的信用分化仍將加劇，個別發行人的違約風險仍將陸續暴露。具體來看，主要關注以下風險點：
（1）關注財政實力較差、重要性低的城投企業信用風險；
（2）關注短期債務到期壓力大、財務指標表現差的民營企業的流動性風險；
（3）關注房地產行業的再融資風險的上升。
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