財經知識局

順豐負債300多億確實存在，但要說淪落到舉步維艱的地步，未免有些言過其實。不過，相比上市的躊躇滿志，如今的順豐倒是有些“跌落神壇”，

1、負債率大幅攀升，順豐股價一落千丈？

2017年3月，順豐股價曾觸及到每股73元的歷史高點，同時市值達到3226億元的頂峰。然而，截至2019年1月15日，順豐控股股價報收32.6元，市值僅1437億元，較最高點蒸發1789億元。

企業有負債是正常現象，即便是富得流油的金融企業，也會有負債，負債可以幫助企業對沖資金困難以及做大做強，關鍵要看企業在同行業的負債水平。經過對比快遞行業的負債，順豐的負債水平確實有些高。

數據顯示，截至2018年9月末，順豐的資產負債率為46.77%，遠超韻達股份(33.96%)、申通快遞(19.40%)和圓通速遞(31.24%)。而順豐資產負債率之所以那麼高，原因是順豐的債務增長速度較快，同樣是去年9月，順豐控股負債總額為308.74億元，與2017年底的249.28億元相比增長了近50多億元。

2、順豐大舉融資收購，資金面“告急”？

那麼，問題來了，順豐的負債大幅增加到底是經營不善，還是成本增加，亦或是其他什麼原因導致的呢？

2018年3月，順豐控股用17億元購入了廣東新邦物流，發力重貨快運業務；4月，又以1億美元參與了美國物流Flexport新一輪的融資，加重國際業務；8月，分別與美國夏暉集團、中國鐵路總公司成立合資公司，增加冷鏈、海運以及鐵路運輸方面的佈局；10月，順豐控股55億元現金收購德國物流巨頭DHL在中國內地、香港及澳門的供應鏈管理業務，以拓展供應鏈業務。

由於業務快速擴張，順豐對資金的需求量大大增加，而盈利回收又需要時間，順豐自然需要對外籌措資金，從可用的資金量大幅減少也能看出。2018年9月末，順豐控股賬上的貨幣資金餘額由2017年底的173.18億元減少至104.86億元。

3、順豐首次利潤下滑，但還將繼續舉債

此外，業務擴張以及債務增加，也明顯對順豐的利潤產生了削減作用。2018年前三季度，順豐控股的淨利潤為30.28億元，同比下滑16.87%。值得一提的是，這是順豐控股2017年2月上市以來，首次交出淨利潤下滑的財報。

與順豐的慘狀形成鮮明對比，同期韻達股份、申通快遞和圓通速遞的淨利潤分別上漲了68.42%、42.86%和18.53%。

2019年伊始，順豐控股再次融資，估計順豐的債務還會繼續大幅增加。1月3日，順豐控股對外公告，稱要發佈不超過等值160億元債務融資產品，用於補充運營資金、償還銀行貸款等。

物流行業屬於資本密集型行業，順豐控股砸下大量資金進行擴張的決策是否正確，還不能早早下定論。儘管投資者們不看好，但新業務是否能起到讓順豐重新煥發生機，還得看後期表現。你們看好順豐嗎？

金十數據

快遞一哥順豐是怎麼從明星企業，變成今日的負債300億舉步維艱。筆者認為是幾個方面的原因造成的：

一是過度炒作，嚴重透支，順風剛上市時一度炒作到王衛要成為中國首富了，就差幾個漲停板王衛就成了中國的首富，資本的過度炒作讓王衛膨脹了，股市的過度炒作讓散戶當炮灰，把散戶當韭菜割，最終失去了自我，失去了方向。

二是盲目跟風追著熱點投資佈局，股市的過度炒作，把順風一個傳統的快遞企業非要炒作成一個高科技企業，王衛就真的認為自己就是高科技企業，於是什麼熱就投資什麼，互聯網金融熱的時候投資互聯網金融，電商熱的時候投資電商，把自己當高科技企業經營，結果是投資什麼賠什麼，投資的越多損失越大，投資的又都不是自己熟悉的行業，必然是以失敗告終。

三是快遞行業的競爭加劇，快遞行業本來就是傳統的行業，是低利潤的，依靠的是傳統的人力資源，行業競爭本身就非常激烈，一旦資本參與，競爭更加白熱化，各路資本為了快速擴大市場佔有率，快速獲利了結，是拼命搶市場，結果一定是快遞行業成為了低利潤甚至無利潤的市場競爭大戰，資本一旦獲利了結，整個行業只能是勉強維持。所以，筆者認為，順風的發展應該是在其擅長的快遞和物流行業發展，打造物流的產業集群平臺才是出路。

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金融學家宏皓教授

2018年第三季度，順豐負債308億元，如果單純從負債的額度來看，順豐確實負債率有點高，但從市場整體的發展來看，順風並沒有到舉步維艱的階段，如果光看負債率就判斷一個企業的好壞的話，那說明你的眼光非常單一。

誠然，一個企業的盈利能力確實是這個企業發展的重要指標，但這絕對不是全部。順豐負債的主要原因就是在於戰略上的擴張，目前從產業佈局的角度來講，順風正處在產業的發展擴張期。

另一方面，電商自建物流的競爭對順豐的業績會形成一定的影響。最主要的是京東自建物流，這是一個具有導向性的問題，對於順豐未來的發展戰略會產生重大的影響，這也在一定程度上分掉順風在物流市場的蛋糕，讓順風在一定程度上損失一定市場份額。

順豐控股作為上市公司，需要誠實的披露資產負債情況，所以我們才能感覺到順風企業的鉅額負債，但從整體的狀態來看，順豐股價雖然跌幅近50%，但整體估值依然比較良好，企業運營也非常正常，從明星企業到舉步維艱，有點奪眼球的危言聳聽，未來看好順豐在物流行業的發展。

小散李大鵬

快遞公司從風口上逐步向下走，會不會成為馬雲口中所說的“摔死的豬”，現在還不好下結論。但是，這頭豬目前的日子不好過，也是事實。

作為快遞領域的頭牌，順豐確實很順過、也很瘋過。但是，風口過後，就沒有那麼幸運了。因為，順豐能夠成為快遞行業的領軍者，離不開資本的瘋狂作用。因為，快遞行業是虧本行業，只有在資本的強力支撐下，才會成為風口中的“豬”，才能讓豬上樹。

而隨著順豐上市成功，順豐的股價達到了資本的胃口，慢慢地，資本就會退出，會爬樹的豬，也已經逐步迴歸到不會爬樹。不會爬樹了，誰還會來關注這頭豬呢？還有哪個觀眾來看豬披靡對呢？

不僅如此，除順豐之外，其他快遞公司也在資本的推動下快速發展，且規模都能夠與順豐一拼。相反，市場的增長並沒有像快遞公司的增長一樣那麼快。自然，業務增長會與快遞公司的勞動需求形成矛盾，難以滿足快遞公司業務需要，無法讓快遞公司“薄利多銷”。因此，盈利能力更差，盈利空間更小，虧損也會越來越大。

反映到順豐身上，就是上市時的快感已經完全消退，能夠支撐順豐的，就是市場上募集來的資金。而這些資金，相對於順豐每天需要支付的成本，可能是耗不起的，也是耗不了多長時間的。所以，虧損會越來越大，運行也會越來越艱難。

相反，快遞小哥、加盟公司等，如果沒有足夠的報酬和盈利，也是很難留住的。於是，又只能加薪，只能讓利。原本就沒利，通過這一進一出，也就虧損更大了。300億的負債，只是眼前，過個半年一年，可能又會大幅上漲。

快遞公司會不會蹈共享單車的覆轍，目前還很難說。但有一點可以肯定，快遞公司的日子會越來越難過，直到死掉一大半豬。

譚浩俊

神秘的公司在上市之後就不神秘了，比如說海底撈，火鍋王子，上市之後就暴露在公眾眼皮底下。公司的運營成本多少，未來利潤怎麼計劃，人員工資激勵政策怎樣，全都暴露出來了。

一者公司的神秘感沒有了，二者公眾的期待高了，尤其是上市之前名聲過響的話，比如說小米、滴滴等；三者競爭對手也更能摸清門道了。

我想，這也是華為遲遲沒有上市計劃的重要原因吧，沒上市就不會被資本市場牽著鼻子走，就可以針對產品針對客戶花更集中的資源和利器。

所以，順豐今日的局面，我認為主要是上市引起的。

它稱不上“舉步維艱”，不過是2018年投入甚大，借貸很多，在加上媒體加大喇叭播報，感覺好像經營不下去似的，其實不然，順豐依舊是快速、高效、可靠的最強有力的快遞服務。

順豐暴露在競爭對手之下，其運營模式就不神奇了，更關鍵的是菜鳥網絡背後阿里巴巴，其強大競爭力會威脅順豐固有的優勢。今日之商業，都是生態之戰，單打獨鬥要獲勝的可能性越來越小，如果消耗下去，順豐說不定就要投靠騰訊了。

能負債，負得起債，對一家上市企業來說，並不算壞事，如果投資都能起到效果的話，不過在今日資本市場低迷時期，一邊是負債，一邊是股價低迷，再加上媒體的危機論，順豐從過去之寵兒、明日之星，淪落到今日多受爭議的地步。

不能不重視起來，警惕起來呀。

財經作家邱恆明

最近，“快遞一哥”順豐的負債總額急速升高，引發了各界的爭論。根據順豐2018年三季度報，僅僅這個季度，負債就飆升了近50億，其負債總額已達308.74億元，資產負債率達到46.77%，同比提高23.25%，遠高於同業平均水平。而作為輕資產運營的快遞行業，近50%的資產負債率實屬罕見。

若僅是順豐負債規模上升問題也不算太大，但最讓投資者擔心的是，順豐股票市值的大幅縮水。上市首日，股價盤中觸及73.16元的高點，市值達到3226億元，此後，順豐股價變一路下滑，截至於昨日（2019年1月14日）收盤，股價報收32.60元，市值僅1441億元，較最高點減值了1785億元，已過腰斬。

對此，有業內專家表示，作為快遞領域的頭牌，順豐確實很瘋過。但是，風口過後，就沒有那麼幸運了。因為，順豐能夠成為快遞行業的領軍者，離不開金錢的投入，要通過不斷投入來穩固市場份額。而快遞行業本身是微利或不賺錢的行業，那只有在資本的強力支撐下，才會成為風口中的“豬”。

按常理，快遞公司作為輕資產行業，不應該有高負債，而順豐發生300多億的高負債背後還是有一定原因的。如果這些高負債只是暫時現象，過段時間可以替順風帶來業績上的增長，這倒也無妨。但是如果這樣的負債如滾雪球式的增長，且業績沒有跟上來，那恐怕要引起順豐投資者的警惕。

首先，作為快遞行業的“一哥”，順豐不乏同業競爭對手，比如圓通、申通、中通、匯通快遞和韻達，這幾個老對手。在與這些老對手競爭方面，順豐在運費和網點覆蓋方面處於劣勢。那麼如何才能提高市場佔有率呢？那就要在速度上提高，以及服務質量的口碑，肯定會有大量基礎性投入，這就會帶來短期債務增加。

再者，順豐僅去年一年順豐至少用掉了79億人民幣，2018年3月，順豐加快本地物流佈局，收購了廣東新邦物流，花了17億人民幣；2018年4月，順豐佈局國際業務，參與美國物流服務平臺Flexport新一輪的融資，投資1億美元，摺合約7億人民幣；2018年10月，順豐收購外資著名物流DHL在北京、香港及澳門的供應鏈管理業務，又花了55億人民幣。

順豐收購以上的企業，主要是針對馬雲的菜鳥網絡，與劉強東的京東物流。藉助於阿里巴巴在淘寶、天貓龐大的業務量和用戶群體，菜鳥網絡迅速崛起。而京東物流，則憑藉著早已成型的物流模式，在速度上與順豐一較高下，順豐的快速優勢也已不復存在。在這樣的背景下，順豐不得不收購相關企業，以增厚其綜合實力，這也是其在短期內燒錢的根本原因。

最後，順豐的各項成本在上升，而盈力能力在下降。近些年，快遞業在各路資本的推動下發展迅猛，而市場的需求並沒有像快遞公司的增長一樣那麼快。反映到順豐身上，一是快遞包裝成本上升，主要是包裝用紙。二是現在快遞小哥、加盟公司等，如果沒有足夠的報酬和盈利，是不會留下來的。於是，又只能加薪與讓利。原本利潤就不高，再加上讓利，那隻能是虧損了。

若是仔細想一下，作為輕資產快遞公司的順豐，現在卻是負債300多個億，負債規模為啥會如此快速的增長？內憂是順豐的各項成本都在漲，物流的利潤又很薄，虧損成自然。外憂是同質化競爭厲害，短期提高美譽度和口碑都要大量資金的投入，而遠期要與互聯網大佬們競爭，又要大量收購相關的物流企業作為佈局。所以，順豐的負債主要原因是在戰略上擴張，產業上也是擴張期。作為投資者來說，只能捱過這個階段，再看看順豐業績會否有所起色。

不執著財經

最近使用順豐快遞，有很好的體驗，在北京市內基本都能當日達，而且線上線下的服務體驗也是很好。這種服務體驗，可以看出順豐在服務上做出的進一步提升。

未來物流行業是競爭，除了物流佈局之外，服務將是決定成敗的關鍵。老百姓的生活水平會越來越高，追求的必定是更好的服務體驗，像一些跟不上服務的快遞公司也會逐漸被淘汰。

更好的服務，意味著更為精細化的管理，勢必要增加更多的管理成本。這也是順豐在資本市場不斷融資的根源。

順豐的負債還是在健康資產範圍內，以順豐目前的發展態勢，未來穩坐物流第一把交易。

你覺得哪家物流的服務最好？歡迎在下方留言討論。

老李有刀

順豐，2斤魚泡沫箱打包好了福建寄安徽，用他們的紙箱做外包裝，一稱4.63斤，2斤魚，泡沫小箱子一個，冰袋一小個。原來稱重，稱完一看，不說價格，拿起捲尺量長寬高，然後拿起手機噼裡啪啦一頓算價格出來了福建寄安徽59元，我想問問你們到底什麼標準？重量不夠，就量尺寸？你們怎麼能如此隨意的算，按照加高

價高的算？另外昨天寄北京10條大黃魚乾合計5斤，價值260元。加兩個冰袋，最終寄出去運費去了91元。你們的速度究竟有快到有這樣的價值嗎？服務態度一般般，如果不是客戶要求，真不願意去順豐寄貨。真心貴。

海上牧漁人

因為向銀行貸款，利潤輸給了利息，越滾越大，這應該是商人的心聲

逆天而行翩翩起舞

一句話，這都是被劉強東和馬雲給“逼”的！

雖然一直順豐都以“快遞一哥”著稱，但是順豐絲毫不敢掉以輕心，因為東哥的京東物流隨時有可能取而代之，另外還有馬雲投資的菜鳥物流對這個寶座虎視眈眈！對此兩大強敵，王衛沒有退路，也不能退！只能開啟“高負債大擴張”的路子！

於是從2018年開始，順豐就一路買買買，從重貨、冷運、同城、供應鏈等領域大肆佈局！

下面，蔣昊分析下過去一年，順豐到底做了哪些事情：

1：出資17億元收購新邦物流，發力重貨業務！

2：拿出1億美元參與了美國物流服務平臺Flexport的新一輪融資，此舉意圖明顯，就是要佈局國際物流！

3：與招商局、中國鐵路總公司合作，佈局冷鏈、海運、以及鐵路運輸業務。

4：最大手筆，以55億元現金收購了DHL香港和北京的100%股權！

自從順豐上市以來，王老闆就開起了買買買的節奏，這樣股東肯定受不了，這不，2018年，順豐又有很多股東直接套現了，這樣一來，順豐股價又下跌，王老闆急了，所以最近順豐又發公告稱，擬通過兩家全資子公司發行不超過等值160億元的債務融資產品。再加上順豐去年一年募資來的140億，這樣加起來，順豐在過去一年時間裡面，從資本市場融了300億。

同時最近順豐股價的腰斬，確實讓王老闆步履蹣跚，不過我還是相信一句話，活著！就是一種成功，儘管目前順豐的負債率高達48%，但是隻要挺過去，幸福就在眼前！畢竟順豐開創了我國快遞業眾多先河，例如即日達、次晨達和次日達，順豐的空運能力、以及其速度致勝的因子，良好的門對門服務，這些年攢下了非常不錯的客戶滿意度和口碑，所以，只要順豐內部管理不出現重大問題，我相信消費者都會挺順豐的！

關鍵字: 負債 舉步維艱 順豐