記者｜王立夫
烘焙油脂生產商南僑股份正申請在上交所進行首次公開募股（IPO）。該公司計劃發行不超過6352.94股新股，佔發行後總股本的比例不超過15%。
2018年上半年，南僑股份實現營業收入11.4億元，淨利潤為1.26億元。若扣除非經常性損益，該公司淨利潤為1.2億元左右。假定南僑股份下半年扣除非經常性損益的淨利潤與上半年相同，同時按照23倍的發行市盈率計算，南僑股份發行市值約為55.2億元。
按照發行不超過6352.94股新股，佔發行後總股本比例為15%的情況，南僑股份發行後總股本為4.235億股。再根據以上計算的發行市值，得出南僑股份發行價格可能在13元左右，募集資金規模在8.26億元左右。
招股說明書顯示，南僑股份計劃將募集資金投入四個項目，分別為擴產建設及技改、冷鏈倉儲系統升級改造、研發中心升級改造、客服中心與信息化系統建設及升級項目，預計總投資規模為11.26億元。南僑股份表示，最終募集資金將在扣除發行費用後，依據項目建設進度，分輕重緩急進行投資。
南僑股份主要從事烘焙油脂相關製品的研發、生產與銷售。該公司稱其經營油脂逾20年，專業生產烘焙油脂相關產品，產品按照應用領域來分主要有烘焙應用油脂、淡奶油、餡料、冷凍麵糰、進口品五大系列，產品範圍涵蓋200多個品種。目前，南僑股份在天津、廣州、上海三地擁有生產工廠。
南僑股份利潤增長速度較快。根據招股說明書提供的信息，該公司2015年、2016年、2017年扣除非經常性損益的淨利潤分別為4529萬、6059萬、1.96億元。相比上一年，2016年和2017年扣除非經常性損益的淨利潤分別增長33.65%和224.11%。
不過，該公司經營活動產生的現金流量淨額卻逐年減少。2015年、2016年、2017年，經營活動產生的現金流量淨額分別為4.23億、3.43億、3.16億元。相比上一年，2016年和2017年經營活動產生的現金流量淨額分別減少18.91%和7.87%。
影響南僑股份的風險因素主要包括行業競爭激烈以及原材料價格波動。南僑股份在招股說明書中表示，中國烘焙油脂行業近年來進入高速增長期，國內烘焙油脂企業數量快速增加，國外企業也逐漸轉向中國開拓市場，烘焙油脂市場逐漸成熟。隨著市場環境快速變化，國際知名公司嘉吉（Cargill）、益海嘉裡、不二制油、阿胡斯卡爾斯油脂（AAK）等相繼進入中國大陸市場，競爭將進一步加劇。
原材料方面，南僑股份主要採用棕櫚油、豆油、椰子油等原料油。當大宗商品價格波動時，公司短期內產品價格難以做出快速調整，因此原材料價格對公司生產成本及毛利率會產生較大影響，進而影響到公司經營業績。
值得注意的是，南僑股份部分負債指標趨向於變差，體現出公司在擴大收入時債務端面臨的壓力。2015年、2016年和2017年，南僑股份流動比率分別為1.5、1.47和1.33，速動比率分別為1.18、0.93、0.87。2018年上半年，流動比率與速動比率進一步降至1.26和0.85。
南僑股份實際控制方為南僑開曼。本次新股發行前，南僑開曼直接持有南僑股份96.11%的股份，並通過全資子公司上海其志間接持有南僑股份0.04%的股權。目前南新國際持有南僑開曼100%股權，而在臺灣證交所上市的南僑投資控股股份有限公司（下稱南僑投控）持有南新國際100%股權。
陳飛龍、陳飛鵬、陳正文、陳怡文為南僑股份實際控制人，其中陳飛龍、陳飛鵬為兄弟關係，陳正文和陳怡文為陳飛龍之子女。截至2018年9月30日，陳飛龍直接持有並通過華志股份有限公司間接持有南僑投控合計11.62%的股份，陳飛鵬直接持有並通過華志股份有限公司間接持有南僑投控合計12.69%的股份。
除此之外，陳飛龍、陳飛鵬、陳正文和陳怡文持有Alfred&Chen76%的股份，而Alfred&Chen持有南僑股份2.87%的股份。總計來看，陳飛龍、陳飛鵬、陳正文、陳怡文通過南僑開曼、Alfred&Chen以及上海其志間接控制南僑股份99.02%的股票。IPO進行後，四人通過上述三家公司總計持有的南僑股份佔比將降至84.17%。
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