日海智能（002313）：物联网第一股之相 5G首选应用场景
【公司动态】
1、日海智能携手平安智慧城市全力推进智慧城市建设
时代的进步总伴随着技术的革新。从茹毛饮血到刀耕火种，从蒸汽动力到电气时代，从工业革命到信息技术革命。如今，一场物联网、云计算、大数据带来的科技旋风正席卷全球各行各业，催生行业数字化转型，推动新时代城市建设理念和模式升级。智慧城市建设已不单是指一座城的变化，而是全球城市的变革，为了更好的推动智慧城市建设概念落地，我国将智慧城市建设提升到国家战略的高度推进，而如何更好的服务和支持现代化智慧城市建设也成为相关企业积极探索创新的领域。
12月12日，为了更好的推动智慧城市建设，更好的服务智慧城市进程，物联网领军企业日海智能与平安智慧城市建设达成战略合作协议，在日海智能董事长刘平、平安集团副总经理陈克祥的见证下，双方代表共同签署了"平安国际智慧城市科技股份有限公司&日海智能科技股份有限公司战略合作协议"。
日海智能董事长刘平表示，平安智慧城市在智慧城市建设领域所取得的成绩有目共睹，平安智慧城构建的"1+N"智慧城市平台体系，更是以1套"智慧城市云"平台，有力的支撑了N个智慧城市板块，全面涵盖人民生活的方方面面，此次日海智能与平安智慧城市的合作，将有力拓展日海智能在城市建设方面的路径，依托平安智慧城在智慧城市建设领域所取得的经验和成果，加强自身在人工智能物联网领域的探索，双方携手，全力赋能智慧城市建设和管理，共同构建城市智能生活。
【行业背景】
1、国内小基站在3G起来后并没有规模应用预计从4G+到5G将迎来增长
国内小基站在3G起来后并没有规模应用，预计从4G+到5G将迎来增长。小基站（smallcell）是小+射频处理单元（RRU）+天馈系统（天线和馈线）。WiFi和DAS（室内分布系统）作为宏网络的补充，SmallCell相比WiFi更加电信级，相比室内分布系统效率更加高效。国外来看，小基站市场自3G中崛起，快速增长，全面超越宏基站。小基站自2007年在美国商用，自2009年起，英国、西班牙、卡塔尔、意大利等多个国家推出相关业务，2012年底，全球小基站部署数量累积近640万台，远超过宏基站数量。国内方面，小基站在3G起来一波后热度又开始下降，因为运营商纷纷开始部署4G，且到4G中后期，运营商扩容以新增频谱为主，小基站并没有得到规模应用。而目前三大运营商基本已经完成了4G广覆盖，截至2017年底，三大运营商合计建设4G宏基站达到389万，其中，中国移动187万，中国联通85万，中国电信117万。室内覆盖、热点地区扩容正成为运营商提升自己网络覆盖能力，打造差异化竞争优势的重点。从短期来看，4G后期，室内覆盖将会拉动小基站市场快速起来。长期看随着5G的建设，由于主要采用3.5G频段，原有的室内覆盖系统由于改造成本和改造难度很大，室分建设将主要依靠新建室分来解决。
2018年8月，中国移动2018年至2019年4G皮基站集中采购项开标，采购的内容包括三种制式的4G皮基站产品，采购规模约为8.32万台，其中4G一体化皮基站约4.9万台（包括单载频3.03万台，双载频1.87万），扩展型皮基站约3.42万台（主机数量34236个、扩展单元102882个、远端单元823056个）。
全球小基站市场增长迅速，预计未来5年CAGR达42%。ABIResearch调查数据显示，2015年全球小基站市场规模4.8亿美元，预测2021年将达到39亿美元，年均复合增长率达42%。具体分为企业级市场（占比63%）及家庭级市场(占比37%)，预计企业级市场复合增速38%，而家庭级市场复合增速47%，到2021年将达到各占一半的比例结构。国内看，企业级市场相对比较确定，假设5G基站是4G基站的1.39倍，即571万个，小站与宏站按照1:1比配，按单价1000元计算，市场空间约为57亿元。而如果家庭级小基站市场铺开，家庭级小基站按每户家庭（城镇住房约2.196亿户）布局一个小基站测算，小基站系统按20%的渗透率计算，约有4392万万套小基站，按单价1000元计算，市场空间约为439亿元。
2、我国物联网产业规模已从2009年的1700亿元跃升至2016年的9300亿元IDC预计2020年有望突破1.5万亿元
预计在物联网成熟阶段，产业链四个环节芯片/模组/终端、网络、平台使能、垂直行业应用解决方案商的价值量占比分别为30%、10%、20%、40%。阿里、华为纷纷布局物联网生态。2018年3月阿里巴巴宣布将全面进军物联网领域，阿里云物联网的定位是物联网基础设施的搭建者，并计划在未来5年内连接100亿台设备。2017年华为全联接大会上，面向全球企业市场发布“平台+连接+生态”企业物联网战略。2017年华为在NB-IoT商业方面，实现芯片发货量为1500万、构建网络数39张、建设基站数50万个、打造物联网连接数1000万个、发展生态伙伴数1000家。2018年华为预计全球NB-IoT网络数将达到100张、基站数为120万个、物联网连接数1.5亿个、生态伙伴数3000家。
低功耗广域网是未来几年连接数爆发最快的领域，局域物联网是连接数最大的领域。物联网从网络看，主要分为三类连接方式：（1）蜂窝通信技术，也即2/3/4/5G技术；（2）LPWA技术（LowPowerWideArea），包括NB-IOT（Cat-NB1）、LTE-M（eMTC，Cat-M1）、LoRa、Sigfox；（3）局域物联网（Short-rangeIOT），通常定义为100米以内，包括Wi-Fi、Bluetooth、ZigBee。未来在5G场景中，能同时支持高带宽和窄带宽、低时延和高时延这些“两极分化”的场景。根据《2018年中国物联网市场发展现状分析及未来五年发展趋势预测》预测，2017—2022年全球蜂窝连接复合增速24%、、LPWA为62%、局域网18%，全球物联网连接数接近200亿部。其中中国将成为全球最大的物联网连接市场(占比约2成以上)，2022年，预计中国物联网终端总数达到44.8亿部，蜂窝物联网3.0亿部（25%）、LPWA11.3亿部(95%)、局域网30.5亿部(29%)。据TechnoSystemsResearch预测，至2020年全球物联网通信模块中，4G及NB-IoT模组出货量持续快速增长并逐渐成为主流，两者合计占比将超过50%。
【公司看点】
1、参股全球领先的小基站提供商佰才邦共同拓展国内小基站业务市场
在5G牌照发放之前，运营商除了推动基于蜂窝以及NB-IoT等LPWA技术的物联网建设之外，将更多配合千兆LTE网络建设对接入网改造升级，将大规模天线、小基站补充覆盖等首先在部分区域实现商用。公司在通过对内外部生产及供应链整合提升运营管理效率的同时，面向5G积极布局小基站产品。2017年6月通过全资子公司“海韵泰”以3000万元参股全球领先的小基站提供商佰才邦，并签署战略合作协议，在业务合作层面由佰才邦提供小基站设备的研发和技术，配合公司面向运营商客户的销售平台和精密制造实力，共同拓展国内小基站业务市场。目前双方合作主要表现为佰才邦旗下4G小基站等产品通过日海品牌及销售渠道向下游客户供货。但是与佰才邦之间的股权及业务合作，将帮助公司完善面向5G的小基站技术研发与产品布局。
2、物联网模组全球出货量第一从物联网走向人工智能
物联网模组全球出货量第一：2017年公司先后分两次合计以1.68亿元收购龙尚科技73.84%股权，于当年11月正式并表，并由此具备规模化的物联网通信模组出货能力。龙尚主要面向国内市场，在视频监控、安防、工业路由器、车载设备等垂直领域具备较大的市场份额优势，并且在4G模组出货量方面具有明显优势，2017年二季度更是推出集成NB-IoT、eMTC和GPRS三种模式的多模模块，并率先实现规模量产，从而在窄带物联网领域占据先发优势。2018年2月公司以5.18亿元收购芯讯通100%股权，并于3月份正式并表。芯讯通是最早进入无线通信模块市场的厂商之一，产品覆盖2G、3G、4G等蜂窝通信模块以及GNSS定位模组，2015至2017年模组出货量连续位居全球第一。销售区域包括国内市场及北美洲、南美洲、欧洲、亚太地区等海外市场，2017上半年约为32%。产品主要应用领域为车队管理、能源管理（智能水表、电表、燃气表等）、移动支付，其他新兴应用领域包括共享单车管理、工业制造、智能家居、医疗健康、物品追踪器、个人追踪器等，主要客户及产品应用终端客户包括摩拜单车、Smartphone、TabletPC等。2016年实现营业收入7.06亿元，净利润5431万。芯讯通于2018年3月1日开始纳入合并报表，2018年3-6月营业收入为2.85亿元，净利润为2014.13万元。
推出云模组，并将人工智能与物联网技术相结合。芯讯通研发人数占比约39%，得益于较大的营收体量，其研发费用占营收比重仅2.65%。公司于2018年5月份推出全球第一款智能云模组，智能云模组以云服务、大数据和CPS技术为基础，为终端用户提供端云直连、模组云端诊断以及预测性维护等智能服务。同时，公司聚焦智慧赋能，将人工智能与物联网技术相结合，于6月份在MWCS2018上推出了全球首款AIoT移动智能计算终端MICD产品，将物联网、边缘运算与人工智能(AI)的进行结合，促使物联网终端设备升
级为AIoT智慧设备。
3、公司解决方案应用案例陆续实施或试点，端到端解决方案能力已经形成
公司目前已在上海、浦江、郑州、大连等多个城市实施智慧城市、智慧交通、智慧农业等物联网解决方案或试点。111月，中标2018年-2019年度联数公司物联网终端设备采购及安装项目，上海联数物联网有限公司是国家发改委2018数字经济试点的重大工程——上海静安“151项目”的承建单位之一，也是上海智慧城市建设和运营的主要单位，公司中标了联数公司十个智慧城市物联网应用场景。12月，公司与平安智慧城市签署战略合作协议，平安智慧城市为平安集团旗下公司，平安集团作为国内领先的综合金融服务平台，建立了6大技术研究院，结合丰富的应用场景，平安陆续孵化出陆金所、平安医保科技、智慧城市等多个科技创新平台，向社会输出科技服务,公司与平安智慧城市合作，能够充分发挥双方的业务优势，快速推进物联网智慧城市解决方案的业务拓展。公司产业链的全面布局有望推动公司智慧物联网解决方案能快速实施、复制和推广。
【估值与盈利预期】
预计公司物联网收入 2018-2020 复合增速 40%，通信设备及服务模收入 2018-2020 复合增速 20%。毛利率分别为 20.6% 、20.3%、20.1%，整体毛利率稳定并小幅下滑。预计公司 2018-2020 年归属净利润分别为 1.97 亿元/2.77 亿元/3.59 亿元;对应的 EPS 分别为 0.63/0.89/1.15 元;对应的 PE 分别为 33/24/18。（广证恒生）
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