近日三胞集團持有宏圖高科股份遭悉數凍結，證明資金鍊極度緊張的前者困境仍未破局，而此前其獲得160億新增授信也未讓相關糾紛方放緩保護自身權益的法律行動
《投資時報》記者 薛楠
2018年12月20日，宏圖高科（600122.SH）關於控股股東股份被輪候凍結的一則公告，再度凸顯三胞集團500億鉅額債務危機的嚴峻性。
宏圖高科在公告中稱，公司收到了《江蘇省南京市中級人民法院協助執行通知書》以及中國結算上海分公司出具的《股權司法凍結及司法劃轉通知》，獲悉公司控股股東三胞集團有限公司（下稱三胞集團）持有的本公司股份已被凍結。
據悉，由於東健資本有限公司與三胞集團及袁亞非本人的合同糾紛，導致三胞集團此前持有的宏圖高科2.48億股無限售流通股遭凍結，佔其所持公司股份總數的100％，同時佔該公司總股本的21.45%。
《投資時報》記者瞭解到，此次糾紛涉及東建資本所持有金額為1300萬美元的有抵押及有擔保優先票據。截至2018年12月26日，宏圖高科報收於3.75元/股，較52周高點下挫64.2%，而該公司每股淨資產卻達6.76元。同時，此次被司法凍結的宏圖高科股票市值共計9.47億元。
截至2018年12月20日，三胞集團處於質押狀態的股份數量為2.45億股，佔其持有公司股份總數的98.76%；其處於凍結狀態的股份數量為75.3億股，這已超過其實際持有上市公司股份數。
近期，中誠信評級將三胞集團主體信用等級由A直接下調至BBB-。將“16三胞02”和“16三胞05”的債項信用等級自A下調至BBB-，並將公司主體及債項信用等級列入“可能降級”的信用評級觀察名單。
鉅額債務
這並不是壓跨駱駝身上的最後一根稻草。事實上，危機早在半年前就開始蔓延。
2018年6月，三胞集團對雨潤集團的5.5億元擔保逾期，其控股的南京新百（600682.SH）因為債務逾期資產被凍結，三胞集團的債務危機就此被置於公眾視野。
當第一塊牌倒下後，多米諾遊戲的進展速度便脫離了控制。7月16日，“各合交管-安盈保6號三胞集團集合資產管理計劃”違約；7月23日—8月13日，三胞集團7次被北京及江蘇兩地的法院列為被執行人；10月13日，三胞集團在鳳凰衛視旗下的投資理財平臺鳳凰金融的風溢盈融資陸續到期未付。
11月20日，互聯網理財平臺立馬理財發佈通知，旗下三款理財產品“嘉康盈、嘉順盈、嘉恆盈”因融資主體三胞集團資金鍊緊張，將無法按期回購。同月26日，上海清算所公告稱，截止付息兌付日日終，15宏圖MTN001中期票據到期未兌付。據瞭解，該款產品發行總額計7億元，票面利率6.0%。
情況還在惡化。此後，12月7日到期的“18宏圖高科SCP002”超短融資債券也出現到期未兌付的情況。該產品發行總額計6億元，票面年利率7.5%。
身為袁亞非財富王國大統領的三胞集團，到底身負多大的債務？
該公司2018年第三季度報表顯示，截至9月30日，其總資產779.10億元，負債總額503.59億元。其中，一年內到期的非流動負債從上年末的14.75億元增加至本期末的47.61億元，上升3.22倍，主要來源為應付債券，其中短期償債能力承壓尤大。中誠信評級公司則稱，2018年4—12月，三胞集團將需償還到期債務共計70.62億元。
三胞集團鉅額債務背後的債權方不乏銀行機構。據媒體報道，其金融債權大約200億元，最大的債權人為中信系，中信銀行（601998.SH）、中信信託、中信證券（600030.SH）三家債務敞口合計70億元，同城的南京銀行（601009.SH）敞口則為50億元。
針對三胞集團的債務敞口問題以及相關解決方案，《投資時報》記者日前致電併發送郵件至該公司，但截至發稿未收到回覆。
轉型之困
提到三胞集團，公眾自然會聯想到旗下的著名品牌宏圖三胞。作為知名電腦連鎖品牌，在2005年到2010年間，宏圖三胞曾連續三年在全國IT連鎖銷售行業中排名第一，上市公司宏圖高科的營收從34億元增長至113億元，一時風光無限。
然而，近幾年宏圖高科在業績下滑的同時，還面臨著轉型之困。
3C零售連鎖業務一直是宏圖高科的主要收入來源。據其2017年年報數據披露，該項業務營收佔公司總營收的84.97%。而電子商貿行業的平均毛利潤只有4.43%。且從近3年數據來看，3C的營收和淨利仍逐年下降。
2018年前三季度，宏圖高科營業收入122.03億元，歸屬於母公司股東的淨利潤為-3.56億元，較去年同比大幅減少176.28%。市場人士表示，該公司主營業務集中在3C零售，由於線下門店受到線上電商嚴重衝擊，經營業績下滑在所難免。
2018年6月，宏圖高科發佈公告，聲稱有意剝離傳統3C零售業務，並尋求向現代金融服務與金融科技業轉型。據悉，上市公司擬將其直接持有的三家子公司宏圖三胞、浙江宏三、北京宏三各51%的控制權，作價約47億元轉讓至控股股東三胞集團。最終因大股東三胞集團現金流緊張、籌措資金難度大，導致本次重組難產。
宏圖高科的轉型之路始於2015年。當年8月，宏圖高科斥資1億元收購國採支付，後改名為天下支付，這是一塊市場較為稀缺的第三方支付牌照。2018年3月，其又擬通過現金支付方式購買中信金融租賃。期間，該公司還參股了眾多金融機構，包括華泰證券（601688.SH）、江蘇銀行（600919.SH）、錦泰期貨等。
然而，或由於介入金融領域過晚，或由於所投股權佔比不高，“鍍金生涯”並未給宏圖高科帶來多少好運氣。隨著業績持續下滑，大股東股票司法凍結、頻頻債務違約。《投資時報》記者瞭解到，截至2018年9月30日該公司有息債務合計76.09億元，其中銀行貸款29.2億元，應付票據20.39億元，短期融資券及中期票據26.5億元，佔負債總額的76.05%。三季報顯示，宏圖高科虧損3.56億元，賬面資金及應收賬款分別為15.23億元和14.73億元，資金鍊緊張。
對於目前的情況，宏圖高科對《投資時報》記者表示：“目前債權人陸續簽訂貸款展期協議，並解封前期凍結和保全的股份、資產、賬戶。相信在債委會和三胞集團努力下，會盡快走出流動性危機，恢復授信，新增流動性資金，增加企業發展動力。”
12月3日，上市公司董事長楊懷珍、總裁楊帆雙雙辭職。高層人事變動讓宏圖高科投射在資本市場上的陰影無限拉長。
“公司也在積極努力，一方面，通過內生式增長，完善治理結構，穩定管理團隊，加快產業轉型升級，提高公司盈利能力；另一方面，通過外延發展尋找符合業務發展需要的優質資產，不斷完善公司產業佈局，增強綜合競爭力。”宏圖高科董秘陳軍接受《投資時報》記者採訪時表示。
此外，宏圖高科的參股子公司富通電科（837438. OC）的業績也不理想。
後者主營產品包括針式打印機、微型打印機和智能自助終端設備。截止2017年末，宏圖高科持有該公司43.35%股權，最終的實際控制人仍為袁亞非。
2017年度，富通電科營業收入2.48億元，同比下降30.46%；公司淨利潤虧損2252.61萬元，同比下降316.85%。2018年上半年該公司營收1.35億元，虧損348.42萬元，與去年同期虧損867.42萬元相比，虧損面有所收窄。
針對業績下滑，公司方面給出的原因是針式打印機市場在電子發票的全國性推廣使用下，進入了急速下跌和持續低迷的時期。來自同行激烈的價格競爭也使公司2017年的整機出貨量比上年度減少37%，且主要產品價格比上年度均有不同程度的下降。另外，基礎材料價格大幅上漲，也對利潤產生了衝擊。
由於富通電科毛利率由2015年的30.64%降至2017年的25.30%，且營收單一——打印機收入佔總營收比超過90%，在行業持續低迷的情況下，目前也面臨著轉型的壓力。
擴張隱患
官網顯示，三胞集團是一家大型跨國民營企業集團，涉獵科技、健康和消費三大產業。全球員工總數超過10萬人，其中海外員工達1萬人。該集團已經連續第15年入圍“中國企業500強”。
創始人袁亞非在1993年成立了三胞集團，通過電腦生意賺到第一桶金，2000年創建宏圖三胞。2005年，袁入主上市公司宏圖高科，此次走上擴張併購之路。目前，其控股宏圖高科、南京新百（600682.SH）、金鵬源康（430606.OC）、富通電科等多家上市公司。
為了踏上快速發展的快車道，2014年之後，三胞集團加入了海外跨國併購的熱潮，以高槓杆收購海外資產再裝入上市公司的資本運作之路，使得資產從300多億，一度達到逾1200億。2017年，袁亞非在胡潤百富榜中排名39位。
併購擴張不斷加大了槓桿融資。而部分企業的業績不理想又加速帶來了擴張的後遺症。比如，三胞集團旗下上市公司南京新百收購英國老牌百貨House of Fraser，在今年6月份進入破產保護，半數門店已經關閉。其併購的美國新奇特企業Brookstone也宣佈破產，麥考林則因連續虧損早在2016年就從納斯達克退市。
隨著資本市場環境和融資環境的變化，三胞集團的債務危機爆發出來。為解決流動性危機，袁亞非曾提出“100億資產瘦身計劃”，並陸續出售非核心資產，其中包括零售業務、手機連鎖樂語、安徽和縣及南京湯山等地產項目，以解決階段性的流動性問題。
記者獲悉，2018年6月，三胞集團獲得了6家銀行合計160億元的新增授信額度。9月初，由江蘇省政府牽頭的三胞集團金融債委會成立。不過，三胞集團目前尚未獲得任何紓困資金。
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