一．从经济周期说起
最近一直在研究经济周期问题，我相信周期的力量，不是试图像股票技术面一样，找出一种规律。而是相信万物有法，盛极必衰、物极必反的自然规律。
近些年来，我国研究经济周期比较好的经济学家是周金涛，他有一句名言叫"人生发财靠康波"，康波周期的是康德拉季耶夫提出的，是全球经济运动的决定力量，也是经济周期运动中最长的周期，它的一个循环是60年，分为回升、繁荣、衰退、萧条。这个长周期里面又嵌套了一些小周期。
从2014年到2018年，我国经济经历了衰退、复苏、过热和滞涨的阶段，从2018年开始，经济进入了衰退阶段。2018年第一季度开始，实际GDP和名义GDP都开始下滑，经济下行的下半场刚刚开始。
周金涛曾言，2019年将是中国经济最差的光景，而美国经济也会掉头往下。这时候避险资产是最好避港湾。
二．美国的经济之困
1994年以来美元指数与黄金的关系
1995年至今，美元与黄金价格的相关性始终处于较强的波动之中。在大多数情况下，两者都是呈负相关性。
四季度以来美国股市大幅波动，美国总统特朗普将矛头指向了美联储主席，鲍威尔无奈成为了"出气筒"。 在多重压力下，美联储或将结束此轮加息周期。随着美联储放慢加息步伐，美元走弱的可能性越来越大，这将推动金价继续上涨。
12月起连续出现的美债收益率曲线倒挂更是传递危险信号，这通常被视为美国经济衰退的警示标志之一。
收益率曲线倒挂指的是短期国债的收益率超过长期国债。过去60年，美国每次经济衰退之前都发生过收益率曲线倒挂。
美国经济的掉头往下，美元的由强变弱，对于金价将是一个大利好。
三．黄金成本支撑黄金底
1. 近些年来，全球矿产金年产量约3000 吨左右，再生金产量与金价呈正相关，黄金开采难度逐步加大，未来黄金产量或逐步下滑。中国、澳大利亚、俄罗斯、美国、加拿大为全球前五大黄金生产国，产量占比达到45%。中国的黄金资源储量虽仅占全球的4%，但其黄金产量自2008年以来连续11 年居世界首位，2017 年占全球产量的13%。2017 年起由于环保与成本上升等因素，国内金矿产量出现下滑，2018年上半年，国内生产黄金190.28 吨，同比减少16.26 吨，降幅7.87%，其中矿产金161.62 吨，同比下降9.4%。
2.长期来看，矿产金总维持成本行业均值为875 美元/盎司，矿产金完全成本均值约在1200 美元/盎司附近，根据Wood Mackenzie 的统计，长期来看黄金生产成本对金价的支撑作用非常明显，黄金价格长期内跌破1200 美元/盎司成本位的概率不大，底部支撑有力。
3.黄金需求比较稳定，全球的黄金需求来自四个方面：金饰制造、投资需求、工业需求以及官方货币储备。金饰需求方面，中国和印度是全球最大的金饰购买国，合计占全球总需求的50%以上。2010 年以来年需求总量稳定，维持在2000-2500 吨左右，央行黄金储备方面，自从2008 年金融危机后，全球央行黄金储备规模逐年提升，尤其是部分新兴市场国家在本国货币危机后更是加大黄金储备规模。投资需求方面，黄金投资需求规模波动大，是金价的助推者。截至2018年第三季度，黄金ETF 持仓净赎回6 吨，且Q3 单季度持仓量增长显著，反映了黄金投资需求处于低谷，后续ETF 投资需求提升有望助推金价提升。
不论从经济周期角度、美元还是供求关系看，黄金都具备一定的上涨动能。数据分析公司 Shadowstats首席经济学家威廉斯发现，如果以美国1980年的通胀水平作为基准，现在的国际金价处于1970年以来的低位。同时目前全球人均持有黄金的数量已经比上世纪50年代还要少。随着股市和债市波动加剧，贵金属将成为动荡时期最好的避险品种之一。
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