港交所行政总裁李小加
关于如火如荼的科创板话题，记者出身的港交所行政总裁李小加也加入了评论的队伍。
11月27日，在36氪举办的“WISE 2018新商业”大会上，李小加在公开演讲表示，科创板有“一石三鸟”的效果：
- 在一个新增的板块上尝试注册制改革，减少对存量IPO的影响，容易获得市场认可与接受；
- 对科创企业先行尝试，可直接落实决策层对创新企业发展的政策支持；
- 明确向市场提示注册制及创新企业发行的双重风险，力争对个人投资者进行良好的预期管理。
与此同时，李小加也为内地企业支招在融资过程中应该拿谁的钱，应该选择内地上市，还是香港上市或美国上市。
一、科创板有“一石三鸟”的效果
关于科创板，李小加表示，上海即将推出的科创板有“一石三鸟”的效果：
1）在一个新增的板块上尝试注册制改革，减少对存量IPO的影响，容易获得市场认可与接受；
2）对科创企业先行尝试，可直接落实决策层对创新企业发展的政策支持；
3）明确向市场提示注册制及创新企业发行的双重风险，力争对个人投资者进行良好的预期管理。
注册制改革意味着IPO更加市场化，意味着IPO定价机制会交给市场，意味着市场波动可能会更大，这对投资者的风险识别能力要求更高，意味着一定要跟投资者讲清楚其中的巨大风险。对于仍然以个人投资者为主体的国内证券市场而言，预期管理就显得特别重要。
二、聪明的钱还是憨厚的钱，到底选哪一个？
企业融资，要么拿聪明的钱，要么拿憨厚的钱。聪明的钱很难拿，但会带来长期发展的动力；憨厚的钱很好拿，但一定会承受今后的难。
聪明的钱是一对一的议价，所以很难拿。对大量科创企业来说，越是早的钱越难拿，越是早的钱越倾向于国际的钱。这些钱给你高度约束，它要坐在你的董事会上，天天盯着你，而且你经常要靠它帮你找到新的CFO、新的业务模式。对于你来说，这个钱不容易拿，是很昂贵的，但是它给你带来了一种长期发展的动力。
憨厚的钱可能拿到非常容易、非常快，比如内地市场散户的钱。这个钱拿了以后，会给企业的发展一下带来了很大的资金支持和保证，但企业同时也会有深深的责任和深深的负担：因为那是老百姓的钱。如果公司成功了，那是应该的；做不成，那就有可能成为千古罪人。
李小加据此认为，在这两者之间拿钱，需要想清楚。
三、内地、香港还是美国？企业应该选择在哪儿上市
关于这个问题，李小加不忘PR港交所的好。以下皆为李小佳观点，各位自行判断即可。
去美国上市接受的是最聪明的钱。有些公司在美国可能更容易找到知音，因为你的业务模式在美国有，在中国还没有，你可以拿到很好的钱；但一旦知音关系瓦解，就要做好孤独一生的准备。
推出科创板和注册制就是想雪中送炭，但中国是散户市场，如果上市公司这边要普惠，那就可能要在投资者端设门槛，可能要几百万资产以上的才能参与。
美国是机构市场，发行端和投资端都不设门槛，公司是好是坏都可以上，只要你披露。
香港市场不太一样，香港市场有一部分散户，比美国多很多，但比国内少。美国投资者90%以上是机构，剩下是散户，国内是反过来的。而香港20%是散户，80%是机构。所以香港的上市门槛不高，很多公司都可以上，但不能太差。国内必须是好公司才能上，但监管者能鉴定好公司吗？这是一个巨大的挑战。
大家经常批评内地监管者老干预，但完全不干预恐怕又不行，因为中国有大量散户，这也导致内地交易所在做很多事情的时候非常困难。十个企业里肯定能飞出一两个金凤凰，但剩下的一地鸡毛谁来埋单？老百姓能不能承受？这同样又是一个巨大的挑战。
如果上市政策想普惠大家，意味着一定要跟投资者说清楚，这里面存在非常大的风险。很多散户赚钱以后，认为自己是巴菲特；亏钱的时候，认为是政府干预以后亏了钱。企业如果对未来没有充分的思想准备，还是找聪明人拿钱，而且不一定非要通过上市来融资。找聪明人拿钱，拿得少，估值低，很困难，但拿到以后可以做自己的事，不用天天看后面有没有人用唾沫星子把你淹死。
在内地市场、美国市场、香港市场这三个市场中，香港算是一个“中间地带”。因为香港既可以碰到非常好的国际知音，也会碰到很多憨厚的钱。憨厚的钱会带来很好的流动性，知音的钱决定了你的矛应该放在什么地方，两者的结合比较好。
如果企业的根基、客户在内地，不需要太多国际元素，那么在内地市场发展就可以了；如果企业觉得必须要有国际的视野和元素，或者早期投资者就是来自于海外，可以去海外市场发展；如果企业的业务发展，既需要有国际支持，也要有国内市场支持，这样的企业到香港市场发展更合适。
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