陳婕（零壹租賃智庫）
2018年，租賃金融債發行猛增，全年共發30只，發行總額累計903億，較2017年上漲74%。
今年債市融資成本上漲，權衡之下，金融租賃公司紛紛通過成本較低的金融債融資。2018年全年僅發1筆租賃信貸ABS，優先A級發行利率6.25%，遠高於金融債發行成本。
從利率看，三年期AAA級租賃金融債加權平均發行利率為4.61%，相比2017年的4.64%略降3bps。金融政策由去槓桿轉變為穩槓桿，帶動市場利率下行，自2018年第二季度開始，租賃金融債發行利率開始持續下降，2018年第四季度加權平均利率為4.26%，為近兩年內季度最低。
此外，建信租賃、招銀租賃以120億元的發行規模並列第一；長城國興租賃、交銀租賃先後於4月、9月發行了10億、20億的10年期二級資本債。
01丨租賃金融債發行規模上漲74% 發行規模達903億
截至2018年12月29日，租賃金融債共發行30只，相比2017年的28只增加2只，發行金額總計903億元，相比2017年的519億元同比大幅增長74.00%。
建信租賃、招銀租賃以120億元的發行規模佔據榜首，交銀租賃、興業金融租賃發行規模100億元，位居第二。單筆最高為建信租賃4月發行的60億三年期AAA級租賃金融債。上述發行規模前四的發行人共發行金融債12只，發行金額共計440億元，佔全年租賃金融債發行總數的40%，總金額的48.73%，集中度較高。
從評級看租賃金融債評級普遍較高，債券評級為AAA級的有28只，其餘均為AA+。
02丨四季度發行規模達294億元 發行利率4.26%為兩年內最低
從利率看，三年期AAA級租賃金融債加權平均發行利率為4.61%，相比2017年的4.64%略降3bps。
從2016年第四季度到2018年第一季度，加權平均利率逐年遞增。2017年租賃金融債加權平均利率同比大幅上浮43.44%，主要是由於在央行“去槓桿”的政策背景下，2017年整體債市流動性緊縮，導致社會融資成本上升。2018年第一季度仍然延續市場資金緊張的態勢，金租公司融資成本持續上升，達到三年最高點5.31%。
2018年金融政策由上半年的去槓桿、嚴監管轉變為下半年的穩槓桿，帶動債券市場發行利率下行。自2018年第二季度開始，租賃金融債發行利率開始持續下降，2018年第四季度加權平均利率為4.26%。
與之相應的是，高發行利率下，2017年租賃金融債發行規模第四季度環比三季度“斷崖式”下跌71.76%，2018年第一季度發行規模更是進一步下跌24.32%。由於租賃金融債季節特性較為明顯，發行主要集中於第二、三季度，年初和年末相對冷淡，2018年第二、三季度發行規模分別為264、289億元。但受發行利率持續下行影響，2018年四季度發行延續了火熱的局面，發行規模達294億元，攀升至成三年中最高。
03丨市場熱點
長城國興租賃、交銀租賃發行二級資本債
繼國內首家發行二級資本債的金融租賃公司興業金融租賃於2017年9月發行二級資本債後，2018年國興租賃、交銀租賃先後於4月、9月發行了10億、20億的10年期二級資本債。
據募集說明書，二級資本債將全部用於補充本公司二級資本，優化資本結構,促進業務持續穩健發展等。可見，發行二級資本債正在逐步成為金融租賃公司補充資本淨額的熱門選項。
建信租賃、招銀租賃以120億元的發行規模並列第一
建信租賃分別在2018年4月、7月、8月發行3只規模分別為60億、30億以及30億的金融債。招銀租賃分別在2018年3月、5月、7月發行3只規模均為40億的金融債。
其中，建信租賃於2018年4月發行的60億元金融債成為今年租賃金融債單筆發行規模之最。
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