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在全球經濟極度動盪的環境下，合理資產配置的重要性和實際作用逐漸顯現。同時“中美貿易戰”已然成為當下熱詞和焦點。為了預防投資市場“黑天鵝”頻發的風險，很多高淨值人士正在摸索更加多元化、全球化的資產配置。
在John Frank看來，目前全球經濟正受到波動性的影響，但投資環境整體態勢良好，許多經濟體非常強大以及許多地區的就業機會也非常多。John Frank還表示：“當然我們也看到了美國與包括中國在內的一些貿易伙伴之間的貿易戰前景，這對全球經濟不利。”作為具有全球視角的投資機構高級管理人員，John Frank將如何理解中美貿易與中美市場環境？在當下環境中資產配置的出口 是什麼？對當下火熱的區塊鏈技術又是如何看待的？橡樹對於資產配置的一貫策略又是什麼？為此，《中國經營報》記者專訪了橡樹資本副董事長John Frank。
中美貿易與中美市場環境
《中國經營報》：近期，受到中美貿易爭端加劇以及社會融資增速下降的影響，中國股市出現了持續性下跌。您覺得這會給市場整體投資環境造成什麼影響？您對投資中國股市有什麼看法？
John Frank：關於貿易戰，市場的下行趨勢意味著的確有一場貿易戰。我認為貿易戰對任何人都不會有好處，在我看來沒有人想要貿易戰。並且我仍然希望中國政府和美國政府能找到解決辦法。中美兩個國家是世界上最重要的貿易伙伴，兩國領導最終會意識到貿易戰不符合任何一方的利益。
從歷史上來看，縱觀每個投資者在國家發展和經濟增長時的所作所為，你將毫不懷疑中美將繼續繁榮發展。
因此我堅信無論從短期來看還是長期來看，中國經濟將非常強勁，美國經濟也將會非常強勁。並且，這兩個國家的投資者都會因此長期受益。
《中國經營報》：14日凌晨2點，美聯儲宣佈自2015年以來的第七次加息，正如預期，這次六月會議的結果是聯邦基金利率區間提升25個基點至1.75%-2%。隨著美聯儲再次加息以及美國失業率的下降，您認為美國經濟處於怎樣一個發展態勢？在這一背景之下，投資者是否可將美元視為一種安全的投資產品？
John Frank：美國經濟看起來非常強勁，美聯儲加息的原因，因為就業非常充分。此次加息也引發了潛在通脹的擔憂，但是加息原因是經濟太強勁。我將此視為一個好兆頭。一直以來，美元都是安全的貨幣選擇，隨著美聯儲的加息，持有美元可以獲得更高回報率，因而美元對許多投資者會更具吸引力。
《中國經營報》：橡樹資本在投資決策中，有哪些遵循的原則？能否進一步解釋這些原則背後的邏輯？橡樹資本在中國的投資策略和其他國家和地區的有什麼不同？具體體現在哪些方面？
John Frank：在橡樹投資，我們相信風險控制。有投資者願意承擔很大風險，以獲最大收益時，我們如何來控制風險？橡樹資本通過bottoms up analysis（由點及面的分析方法）來控制風險，換言之，當我們在投資一家公司時，我們不止關注這家公司是做什麼的與它的前景如何，我們還關心我們正在投資的資產特徵是什麼。正如我剛才所說，橡樹大約75%的投資是投資債務，而橡樹喜歡投資債務的原因之一是其有償還前景。這不像股票市場，在股票市場你的回報是由市場決定的。如果每個人都恰好喜歡你所投資的公司，你會做的很好並且你投資的股票會上漲。相反，如果人們不喜歡你所投資的那家公司，你就不會賺到錢。
但是當你投資債務時，一家公司會承諾還本付息。所以如果你的信用分析是正確的，當這家公司有錢的時候就可以償還你，如果他們沒有錢，你還可以擁有他們的資產。
橡樹資本高度重視投資風險的控制並採用不同的策略，我們制定了一系列不同的投資策略，在不良債務、私募股權方面的投資策略以及在歐洲、美國、中國的投資策略。我們必須根據具體情況作出相應調整，在每個國家採取不同的方法與策略，但是有一點是一致的就是，當我們作出投資決策時，我們會盡力避免事情不按計劃的那樣走時造成的損失。對此，我們的答案是選擇在安全邊際內投資，這意味著我們可以接受較低的回報，以藉此用來規避一些巨大風險，我們也正是這樣做的。
資產配置的出口
《中國經營報》：而放眼全球資本市場，中國股市的近期弱勢表現並非單獨現象，以出口為導向的主要國家指數，如德國DAX指數、日經225指數，韓國綜合指數，今年以來均為負收益，表明全球投資者都在不斷評估貿易爭端帶來的不確定性影響。您認為對於投資者而言有哪些領域值得投資？
John Frank：正如我一直所說，我認為成為一個成功的長期投資者的關鍵是你不能太專注於一場貿易戰。雖然貿易戰顯然是一個非常重要的時間，但是你不能過分關注今天的頭條新聞。因為成功的長期投資者不是在於今天或明天，事實上來說波動是很自然的。市場總是起起伏伏，但是他們不會一直上漲，關鍵在於經過時間的推移，他們最終會上漲。這就是作為一名投資者我所談及的。
投資者的工作就是尋找在哪裡可以投資資本的機會。不存在沒有風險的東西，如果你打算無風險投資，你只能得到一個非常小的回報。但是在風險得到控制的情況下，謹慎投資者會有機會找到風險較低的大回報投資。
坦白地說，有的時候找到好的投資機會很容易，有的時候卻很難。但是投資者要做的事情就是需要小心，不僅僅是在發生貿易戰的時候要小心，哪怕在沒有貿易戰前景的情況下可能更要小心。因為在某個所有人都不擔心的時刻，你就必須要加倍小心。
謹慎投資不意味著你不能投資， 如果你認為貿易戰即將爆發，你就不會投資只有出口業務的中國公司或者美國公司。作為投資者你必須明智，但是這不意味著沒有辦法進行投資活動。總有事情要做，貿易戰等環境因素只是你必須考慮的一部分。
比如與美國的貿易戰並不意味著美國投資者在美國找不到有吸引力的房地產投資機會，也不意味著中國投資者無法在中國找到有吸引力的房地產投資機會。
《中國經營報》：目前橡樹資本看好的投資領域有哪些？這些領域有什麼共同特徵？您對投資者的建議有哪些？
John Frank：在橡樹，我們所有的策略都力圖利用市場獲利，我們相信我們的研究和我們的專業知識可以有所作為，讓我們脫穎而出。
總的來說，我們投資的並非主流的股票和債券，無論我們的投資領域是房地產、不良債券、具體細分領域的私募基金還是企業優先債，我們對於信用分析的經驗和專業知識、我們在世界各地廣泛的交易活動，都讓我們在市場中相對許多其他參與者更具有優勢。
我們客戶群的核心主要是機構。因為我們投資的大部分領域都有一點偏離主要途徑，我之前向您提到過
我們並不投資主流股票和債券。大多數個人投資者只是剛剛開始投資於我們稱之為另類投資的領域，而機構對於這些另類投資的策略的潛在優勢理解更快，對這些資產投資也會更快。無論是在美國，還是在中國或者歐洲，個人都比機構更遲接觸這些策略。《中國經營報》：金融多元化已成趨勢，多元資產配置也是投資者的首選。橡樹資本在多元資產組合配置方面具體是怎麼做的？橡樹資本是如何選取投資標的（資產），如何決定資產的權重（配置）的？
John Frank：在橡樹我們有很多種策略，我們橡樹確實有策略，我們對特定時間下哪種資產更具吸引力，或者換句話說，投資哪種資產能得到風險調整後最好的收益，有一個評估，我們基於這個評估，通過各種不同的策略來分配資本。有些客戶希望自己決定投資目標，高風險債券或優先貸款或私募股權投資， 而有些客戶希望我們幫助他們做出不同選擇的投資分配。這些服務我們都提供。
我們管理資產分配，正如你想象的那樣，我們擁有很多與各種我們投資的市場相關的，與我們各種投資策略相關的客觀數據，還有從在這些領域投資的投資組合經理那裡得來的主觀數據。我們的首席投資官他會根據這麼多數據的投入，根據最具吸引力的風險調整後收益以及最優資產配置來決定資產配置的權重。但是每隔幾周就會發生一些變化，這是由於一些市場更受歡迎，
人們願意投入更多資金，並且特定投資類別的受歡迎程度將影響預期收益。越多的人願意在一個領域進行投資，就越降低預期收益。《中國經營報》：有觀點認為目前全球經濟極度動盪，在這種情況之下，投資機構應該如何控制風險？
John Frank：我認為我們都不知道未來會發生什麼事，因而我覺得對於投資機構以及投資者來說最重要的是謹慎投資。沒有人知道未來會帶來什麼，最好的辦法就是在投資的時候高度重視風險控制。換而言之，如果你不知道未來會發生什麼，恰當的做法就是小心處理它。
《中國經營報》：橡樹資本在資產配置中會運用到哪些創新技術？如何在風險分析、KYC（Know Your Customer）方面通過科技手段來實現？
John Frank：我們認為橡樹最重要的就是我們擁有各種風險控制系統，並且我們有一位風控官。但從根本上來說，我們認為風險控制最重要的部分是橡樹每個專業投資人士的責任心。其關鍵在於你在安全邊際內做投資的話，如果投資不能如你預期那樣發展，你仍然有希望不虧錢或者得到一定回報。這種帶有一定安全基礎的特定投資過程是我們關鍵的風控緩解措施。
在橡樹我們並不過分關心波動性，並不特別在意可能起伏的價格，雖然價格也是我們要考慮的一部分，但是我們更關心的是如何確保我們不會因為投資蒙受損失甚至失敗，或者即使所有事情都沒有達到我們所預期的效果，也能達到可以接受的回報率。
《中國經營報》：您覺得區塊鏈技術是技術還是泡沫？
John Frank：我認為區塊鏈技術可能會非常重要，這是我個人的猜測。因為我知道許多大公司已經開始嘗試使用區塊鏈技術跟蹤交易。所以我覺得在未來，區塊鏈技術可能舉足輕重，但比特幣或其他加密貨幣又是另外一個問題。有時候人們會混淆兩者，但在我看來區塊鏈技術會很重要，這並不是說比特幣或者其他加密貨幣也會很重要或者不重要，據我們所知它很難投入到應用。
特約撰稿 鄭瑜
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