盛達礦業現金流銳減預付款激增4.5億
12.5億現金收購被指替大股東“解憂”
盛達礦業籌劃的一筆關聯交易引發了市場對其為控股股東分擔風險的質疑。
事情源於盛達礦業9月底公告稱，公司擬以支付5.92億元現金加承擔6.56億元債務的方式向控股股東盛達集團收購金山礦業67%股權，其中採礦權的溢價率達600倍。
長江商報記者發現，現金收購的背後是盛達集團資金短缺。近年來，盛達集團通過減持盛達礦業股權累計套現近15億元。截至目前，其所持股權全部被質押。不僅如此，超高溢價收購的標的資產(採礦權)及土地均被盛達集團抵押，所持標的91%股權也被抵押。在盛達礦業股價深度調整的情況下，盛達集團及實控人面臨著股權平倉風險。
從標的上看，金山礦業其他應收款高達6.66億元，佔當期總資產的56.67%，佔流動資產的88.68%。而這筆高達6.66億元的其他應收款就是盛達集團佔用標的公司資金。
不僅如此，標的公司自身也很缺錢。截至今年6月底，金山礦業貨幣資金只有218.46萬元，2019年還將面臨鉅額資本性支出，年內需要償還的銀行借款達1.5億元。
此次交易完成後，盛達集團將變現12.48億元，而盛達礦業的財務壓力將大幅增加。另外，長江商報記者發現，盛達礦業經營現金流急劇減少，今年前三季度淨流出0.48億元，同比下降124.49%。而其背後的原因可能是蹊蹺的預付款。據悉，截至今年9月30日，公司預付賬款5.06億元，較年初的5310.46萬元大增853.04%。
礦業權增值率達600倍
今年9月底，盛達礦業披露重大資產購買及關聯交易報告書(草案)，報告顯示，公司擬通過支付現金和承擔債務購買盛達集團持有的金山礦業67%的股權。交易完成後，金山礦業將成為上市公司的控股子公司。
按照交易方案，盛達礦業需支付5.92億元現金、承擔盛達集團6.56億元債務，合計達12.48億元。
備受質疑的是交易標的超高估值。截至今年6月30日，金山礦業評估值為18.63億元，67%股權估值為12.48億元。其中，金山礦業礦業權賬面價值234.74萬元，評估價值14.11億元，增值率高達600.42倍，採礦權評估值佔金山礦業股東全部權益評估價值的75.79%。
對於此次交易，盛達礦業解釋稱，此次交易有利於公司增加資源儲備提升競爭力。
此次交易也作出業績承諾，即金山礦業2019年的扣非淨利不低於7805.14萬元，2019年、2020年扣非淨利累計不低於2.26億元，2019年至2021年3年累計扣非淨利不低於4.68億元。
暫時不論金山礦業是否能實現其承諾的業績，單就此次交易而言，盛達集團甩包袱意圖十分明顯。
去年以來，金山礦業營業收入與淨利潤增長較為迅猛，今年上半年，其營業收入3.76億元，已經遠超去年全年的2.38億元，淨利潤1.12億元，而去年全年為0.59億元，今年半年已經接近去年全年的兩倍。
不過，金山礦業存在不小的財務壓力。截至今年6月底，其貨幣資金只有218.46萬元，而下半年需要償還銀行借款1.5億元。公司流動負債2.38億元，流動資產7.51億元，如果扣除6.66億元的其他流動資產，則只有0.85億元，遠不能覆蓋當期流動負債。
此外，金山礦業的重要資產採礦權及5.73萬平方米土地處於質押狀態，且是為盛達集團申請授信業務提供最高額抵押擔保。這不僅意味著金山礦業融資受到限制，而且，一旦盛達集團不能解決好債務問題，所質押的採礦權、土地或將面臨被處置風險。
同時，公司預計，金山礦業2019年有較大金額資本性支出，其自由現金流無法覆蓋利息支出，需要上市公司承擔缺口。
由此可見，金山礦業是一個充滿風險的資產。
盛達集團面臨平倉風險
向盛達礦業出售風險資產，於盛達集團而言是一筆非常理想的買賣，而這一買賣的背後，是其自身財務承壓。
根據上述交易報告書披露，截至2017年底，盛達集團總資產為186.59億元，總負債為105.61億元，資產負債率為56.60%，較上年同期增長2.63個百分點。在資產項中，應收賬款21.48億元，存貨20.84億元，其他應收款33.61億元，這些大幅佔壓了公司資金。公司貨幣資金16.28億元，而短期借款為13.61億元，長期借款為40.38億元。
單純從盛達集團披露的財務數據似乎看不出其面臨的風險有多大，實際上，其面臨的風險不容小覷。這從其佔用子公司資金及頻頻進行資產抵質押足可以管窺一二。
長江商報記者發現，盛達集團除了佔用了金山礦業6.56億元資金外，還將其採礦權、5.73萬平方米土地以及所持金山礦業91%股權等全部進行了抵質押和擔保。
除了質押金山礦業資產外，盛達集團還頻頻質押所持盛達礦業股權。
截至上述交易報告書籤署之日，盛達礦業實控人趙滿堂及其一致行動人合計持有公司3.55億股股權，佔公司總股本的51.51%，其中3.03億股處於質押狀態，質押比率為85.15%。
但是，趙滿堂的股權質押行動並未停止。今年10月15日，趙滿堂、王小榮將其持有的1450萬股、900萬股盛達礦業股權質押給工商銀行蘭州城關支行用於融資。至此，趙滿堂累計質押盛達礦業股票6930萬股，佔其所持股權的99%。控股股東盛達集團及其一致行動人共持有公司3.55億股，其中累計質押3.26億股，質押比例為91.83%。
除了質押，盛達集團還大舉減持套現。
盛達礦業前身為威達醫械，2011年9月公司進行重大資產重組，置入銀都礦業62.96%股權，同年11月更名為盛達礦業。盛達集團直接及通過全資子公司北京盛達合計持有52.13%股權。
從2014年起，限售股解禁後，盛達集團開始大舉減持，截至目前，合計套現14.88億元，其中，在2015年6月9日這一天，A股市場大幅調整前夕，就通過減持套現了6.09億元。
二級市場上，今年4月份以來，股價累計跌幅約為40%。由此可見，趙滿堂及盛達集團面臨平倉風險。
現金流銳減124%財務承壓
收購金山礦業交易完成後，盛達礦業將面臨不小的財務壓力。
近年來，受有色金屬板塊穩中向好，鉛、鋅價格增幅明顯等因素影響，盛達礦業的盈利能力大幅提升。今年前9個月，公司實現營業收入和淨利潤分別為14.84億元、2.53億元，同比增幅為95.13%、45.03%，堪稱高速增長。
受市場轉好影響，公司產品供不應求，以致公司基本上無應收賬款，也無長期借款，年內需償還的銀行借款僅為千萬元，公司資產負債率低至14.79%。
不過，公司的經營現金流急劇減少，今年前三季度淨流出0.48億元，同比下降124.49%。背後的原因可能就是詭異的預付款。
截至今年9月30日，公司預付賬款達5.06億元，較年初的5310.46萬元大增了853.04%。公司表示，預付賬款主要是向下屬子公司盛達光彩預付貨款增加所致。
盛達光彩原名赤峰奕彩，2017年3月，盛達礦業增資3500萬元獲得其70%股權，後者主營有色金屬等大宗商品的國內外貿易，2017年盛達光彩實現銷售收入4.9億元，淨利潤389.98萬元，今年上半年實現營收2.39億元，實現淨利潤146.62萬元。
從公司半年報數據看，盛達光彩的營業收入不過2.39億元，盛達礦業在當期預付的貨款高達3.34億元，令人生疑。
奇怪鉅額預付款能否如期收回存未知數，在盛達礦業完成對金山礦業的收購後，財務壓力將大幅增長。
此次交易，盛達礦業將需要支付5.92億元現金，而截至9月底，公司貨幣資金只有3.69億元，缺口為2.23億元。
按照公司測算的數據，收購完成後，公司的資產負債率將達到56.66%，較目前增長221.93%。此外，公司還將面臨著承擔金山礦業未來大額基本性支出帶來的資金壓力。
上週，針對此次交易替控股股東扛壓“排雷”一事，長江商報記者向盛達礦業發去採訪函，但截至發稿時仍未獲回覆。長江商報 記者 魏度
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