今日銀億股份公司債"15銀億01"未按時兌付回售款和利息，正式實質違約。其實對市場來說一點不意外，意外的是居然挺了這麼久。
銀行股份合計發行債券27億元，其中規模為9億元的三隻債已於今年到期兌付完畢，目前存量餘額還有18億元。主承銷商全部為招商證券，招商證券也夠猛的。
這次違約的便是其中的“15銀億01”。“15銀億01”的發行期限是5年的，到期日為2020年12月24日，但由於在屆滿3年設置了回售條款，即債券存續期第3年末投資者有回售選擇權。銀億股份的情況，投資者門兒清，必然會行使回售權的，要求債券提前到期。於是就違約了！
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銀行股份的債務問題早有跡象：
（1）2018年8月銀億股份閃崩爆跌，控股股東及其一致行動人股票質押爆倉。銀行股份也是股份集中度最高的股票之一，基本被家族持有，流動性一直較差。而且最要命的是，銀行股份股票是市場質押比率最高的，質押比率一度超過80%。
（2）債券評級連續遭下調，2018年11月28日誠信證評將銀億股份有限公司主體及債項信用等級列入信用評級觀察名單；2018年11月29日15銀億01中債隱含評級被下調至A；2018年12月12日中誠信證券評估下調銀億股份有限公司主體評級至BBB。
（3）信託貸款和債券融資佔比偏高，相比銀行表內貸款彈性更弱。根據年報數據，2017年末銀行股份的融資餘額為145.25億元，其中信託貸款和債券餘額達83.95億元，佔比達57.8%。
（4）2018年融資被抽貸明顯，融資餘額被動下降，現金流枯竭，2017年銀億股份融資餘額145億元，而到了2018年9月末僅約120億元。2017年末銀行股份貨幣資金餘額還有41億元，而到了2018年9月末僅剩下12億元。
（5）資產流動性弱，商譽高企，2018年9月末銀億股份其他應收款和預付賬款達58.8億元，被其他主體佔用。而且因大型收購商譽達72億元。
（6）經營形勢不樂觀，現金循環週期被拉長，外界融資環境的惡化是一方面，企業自身產生現金流的能力也發生較大的變化。經測算，2017年末現金循環週期為349天，而到了2018年9月末，現金循環週期上升為426天。
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銀行股份債務僅是冰山一角，銀行控股和銀億集團的債務窟窿更是寵大。
由於缺乏公開信息，銀億控股和銀億集團的債務規模不得而知，但規模肯定比銀億股份大的多。
控股股東銀億控股及其一致行動人累計質押的股份就達30億股，按質押時8元/股的平均價，股票質押融資規模就達近百億元。
另有銀億控股也有發債，目前債券餘額達31.5億元，主承銷商全部為海通證券。
其實更大的一塊融資在銀行表內、信託貸款等。
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銀億集團，包括銀億股份，一直走的是高槓杆和多元化道理，在融資環境好的時候，還能勉強維持，在融資環境惡化就必然首當其衝了，畢竟融資環境也肯定是有周期的。
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