隨著全球經濟、金融市場出現的重大趨勢性變局，此前若干年那些個“雷打不動”的“牛哄哄”的資產價格開始回落了……
首先，隨著國內房地產市場出現的“低迷”徵兆，中國的樓市調控也出現“試探性的‘鬆動’”，先是關於房地產融資政策被視為“政策鬆綁”的徵兆，雖然很快就被相關部門“澄清”，但全國樓市出現“低迷”的跡象，已經引起高度關注，而此次菏澤市“取消新購住房限制轉讓措施”，估計是地方上對“中央樓市調控政策”的又一次“試探”，恰好此前兩次政治局會議都對房地產問題“不聞不問”，如果菏澤市的這個行動沒有引起高層政策的“反彈”，估計還會有更多地方“跟進鬆綁”，反之，有關方面可能會迅速出面稱“某某臨時工不熟悉業務，敲錯了鍵盤”……但不無論如何，長期以來“牛皮哄哄”的中國樓市，看來確實是要“拐頭”了……
18日，菏澤市取消《菏澤市人民政府辦公室關於進一步加強房地產市場調控工作的通知》（菏政辦發〔2017〕42號）中“對主城區和住房成交量高、房價穩控壓力大的縣區實行新購住房限制轉讓措施，即所購買的新建商品住房和二手住房取得產權證書至少滿2年後方可上市交易，非本地居民購房限制轉讓時間不少於3年”的規定。
其次，美股也被越來越多的“專家”判了“死緩”，而表現更糟糕的，還是全球油價，幾乎已經是“判了死刑”……
原油再度重挫 美油跌超8% 或跌向42美元/桶
美國和俄羅斯產量創新高令市場持續擔憂原油供應過剩，國際油價連續第三日下跌。布油和美油均較今年10月初的四年高位跌去30%以上，創一年多新低。
美東時間17日週二盤中，美油跌超過7%。WTI 1月原油期貨跌幅7.30%，報46.24美元/桶，創去年8月以來收盤新低。
盤後美油一度跌至45.79美元/桶，跌幅達8.2%，刷新16個月新低。
此前美油已創新低，本週一收跌2.58%，報49.88美元/桶，14個月來首次收於50美元下方 。
業內評論稱，美油現在處於可能出發跌向2017年最低谷的區域，即接近42美元/桶。在42美元到48美元之間沒有多少支持，從技術面上說，收盤跌破50美元是非常重要的，它滋生了消極情緒。
週二布倫特2月原油期貨收跌3.35美元，跌幅5.62%，報56.26美元/桶，創14個月新低，盤後一度失守56美元關口，跌至55.89美元/桶，跌幅擴大到6.2%以上。週一，布油收跌1.11%，報59.61美元/桶。
一週多以前，石油輸出國組織（OPEC）及其俄羅斯為首的非OPEC產油國已經達成明年減產的協議。但市場仍對此心存疑慮。與此同時，美國原油產量仍在增加，新近媒體消息稱，俄羅斯最近產油量創歷史新高。
美國能源部下屬能源信息署（EIA）本週一公佈預計數據稱，美國2018年12月的頁岩油總產量將增加12.3萬桶/日，而2019年1月的頁岩油總產量進一步增加13.4萬桶/日，至816.6萬桶/日，接近歷史最高 。
路透社援引機構Genscape數據稱，美國原油期貨的交割地庫欣地區庫存在12月11日至14日漲超100萬桶，業內指出，市場對此感到“非常緊張”，因為這一庫存數據顯然指向對供給增多的擔憂，同時也說明需求正在惡化。
另外，路透社本週一援引一位熟悉詳情的行業信源稱，12月剛過去兩週，已知俄羅斯的當月石油產出將升至1142萬桶/日。若此消息屬實，俄羅斯12月產油量將創歷史新高。
上述俄羅斯的消息令市場懷疑，俄羅斯能否真正如減產協議規定的那樣減產。
在此之前的12月7日，OPEC和俄羅斯為首的非OPEC產油國——OPEC+在維也納達成協議，從明年1月起合計減產120萬桶/日。其中，OPEC減產80萬桶/日。明年4月OPEC將評估減產政策，現有減產持續六個月；伊朗稱得到減產豁免。
不少原油分析師目前預計，明年全球經濟增速放緩，會令原油及液態燃料需求承壓。由於需求增量將少於此前預期，代表供給更會超過需求，即便有OPEC減產的大背景。
美國頁岩油產量上升，疊加全球經濟增長走軟的預期，很有可能抵消OPEC+的減產努力，目前市場信心還是十分脆弱。
暴漲暴跌背後：被計算機和算法控制的原油市場
最近一個月，“猛烈大幅波動”成為油價的主要特點，CBOE油價波動指數動輒創下多年新高紀錄。分析師與交易員認為，原油市場結構的改變正在放大價格波動，計算機化的市場與算法交易應為油價暴漲暴跌來“背鍋”。
《華爾街日報》發現，油市分析師與交易員表示，原油市場結構的改變正在放大價格波動，曾經專注於供求基本面分析的對沖基金、做市商和銀行等“傳統玩家”正在撤退——
今年早些時候，長期石油投資者T. Boone Pickens關閉了以能源為重點的對沖基金BP Capital；Jamison Capital Partners 也關閉了15億美元的旗艦基金。去年8月，傳奇石油交易商Andrew Hall關閉了在Astenbeck Capital Management的主要基金。
Arctic Blue Capital首席投資官Jean-Jacques Duhot指出，算法交易正在參與改變交易量與流動性，“過去一週裡的價格變動，現在一天之內都會反映出來 。”
總結最近一個月的油價表現可知，“猛烈大幅波動”成為主要特點。
11月13日，CBOE原油波動指數創下2011年以來最大單日漲幅39%；那一天，原油期貨中止了創紀錄的12個交易日連跌。11月20日油價波動指數暴漲30%，油價本身深跌至一年新低，並在11月底跌破50美元大關。
12月首周OPEC+達成減產協議後，油價一度暴漲逾5%，隨後漲幅回落至2%。接下來幾周的交投區間相對窄幅，波動更小、表現更穩定。結果週一突然打破“平靜”，開啟放量下跌模式，一再跌破關鍵心理整數位。
油價暴跌縱然有市場對供求基本面的多重擔憂：12月美國頁岩油產即將首次打破800萬桶/日的歷史紀錄，俄羅斯油產也將錄得歷史新高；明年全球經濟增速放緩，會令原油及液態燃料需求承壓。有分析認為，10月初油價崩跌是被超供擔憂引發，近期波動主要被消費端的擔憂主導。
但高盛早在11月26日的研報中就指出，近期油價大起大落是算法交易引發的。由於根據供求信號進行投注的非系統化大宗商品交易基金（也稱隨意型基金，discretionary fund）在減少，算法交易對油市的影響力更顯著，進而幫助放大了價格波動性 ：
高盛認為，石油市場中的算法交易通常基於價格模式進行買賣，忽略基本面的信息，這可能會放大價格的單向移動，因為程序化交易專注於追隨市場趨勢。
由於非系統化交易的基金離場，油市流動性正在枯竭，看漲油價的投機者隨著油價暴跌而逃離，將強化價格的向下動能。目前在石油和成品油市場，未平倉的期貨與期權合約數量已降至兩年最低。
格林斯潘:美股牛市已經結束 投資者應作最壞打算
經過“血色10月”的洗劫後，美股也在最近一個月再度遭遇大幅波動。美國財長姆努欽明確表示，這個“鍋”應該讓算法控制的交易來背：“股票市場的波動應歸咎於高頻交易和沃爾克規則的影響。”
而前美聯儲主席格林斯潘則表示，近期股市的波動顯示，牛市已經結束，市場不太可能穩定下來並再次走高。雖然根據以往歷史，市場仍有可能繼續上漲，但“在那個走勢的末期，投資者應該“趕緊尋找掩護” 。他還指出，
長期利率的顯著上漲是“導致股市下跌的關鍵因素。”自10月以來，受全球貿易衝突和對經濟增長放緩擔憂的影響，美股持續走低。過去三個月內，標普500指數下跌12%。截至週一收盤時，標普500指數正邁向自1931年以來最糟糕的12月。
格林斯潘表示，美國正走向“滯脹”，即像1970年代的以高通脹率和高失業率為特徵的經濟狀態。他說，“它將持續多久或者有多嚴重，現在討論還為時尚早，到時候就知道了。”
格林斯潘的採訪在週二播出，就在美聯儲舉行12月貨幣政策會議前一天。之前，市場普遍預計週三美聯儲將宣佈於今年第四次加息。
隨著近幾個月市場動盪加劇，一些分析人士已經開始懷疑美聯儲會改變僅兩年的加息步調。包括美聯儲主席鮑威爾在內，近期一些美聯儲高官的表態已經相比兩個多月前出現變化。
自美聯儲年內第三次加息以來，特朗普也於週一
第十一次批評美聯儲。特朗普發推文表示，在美元非常強勁、幾乎沒有通脹，外部世界一片混亂，巴黎暴亂的情況下，美聯儲卻正在考慮加息，這是“難以置信的”。此後，白宮貿易顧問納瓦羅也表示，美聯儲本週三不該決定加息，這不是因為經濟增長在放緩，而是因為美國經濟是在幾乎沒有任何通脹的情況下強勁增長的。
美國明年衰退概率大增 創特朗普上任來最高
美聯儲的調查顯示，受訪者預計的明年美國陷入經濟衰退的可能性提升至23%，創下特朗普總統上任以來的最高水平。此外，受訪者下調了對特朗普的經濟政策的支持度、對經濟前景的展望以及對美聯儲明年貨幣政策路徑的預期，甚至有人提出明年降息的可能性。
調查顯示，未來12個月經濟衰退的可能性上升至23％，為連續第二次增長，而之前的調查結果則為19％。這比特朗普總統任期的低點高出9個百分點。
畢馬威（KPMG）首席經濟學家Constance Hunter回應調查時表示：“從收益率曲線的形態，到房屋投資，到企業債券息差的下降，
美國經濟衰退的傳統信號表明，2019年末/ 2020年初可能出現衰退。” 。Hunter認為，美聯儲在12月份加息後，將在明年10月之前降息。在本次調查中，有12%的調查者同意他的觀點。而在9月調查時，沒有受訪者認為美聯儲會在2019年降息。
有分析認為，收益率曲線“是美聯儲過於緊張的信號，而且經濟走弱的風險正在上升。”
40年經驗證明：美股這麼跌 美聯儲確實不太敢加息
在經歷週一美股暴跌後，特朗普再次發推呼籲美聯儲本週不要升息，不要讓市場流動性變得更差。
週二，特朗普再次對美聯儲升息發聲，其在推特上稱：我希望美聯儲的人在再犯錯誤之前，能先讀讀今天《華爾街日報》的社論。不要讓市場流動性變得比現在更差。不要再進行縮表了（Stop with the 50B’s）！感受市場，不要只看無意義的數字。祝他們好運！
這是24個小時之類特朗普第二次呼籲美聯儲不要升息。
本週一，隨著美聯儲會議即將到來，特朗普開啟“嘴炮模式”，施壓美聯儲不要加息。其稱美聯儲這時候考慮加息是“難以置信的”。他說，在美元非常強勁、幾乎沒有通脹，外部世界一片混亂，巴黎暴亂的情況下，美聯儲卻正在考慮加息，這是“難以置信的”。享受勝利吧！
與此同時，包括美國在內的全球經濟正在放緩，歐洲已經拉響了警報。
暫停加息的更大理由是，美聯儲正在退出現代史上規模最大的貨幣實驗。
世界各國的中央銀行正在從購買數萬億美元的債券和零利率中抽身而出，而且他們的行動沒有路線圖。
美股一片暴跌之際，本週FOMC會議即將來臨，市場普遍預計將會加息。不過，即便是不考慮特朗普接二連三放出的狠話，當美股表現慘淡時，美聯儲加息的情況也極為罕見，歷史上76次加息中僅有兩次發生在美股下跌之際。
上週五，美股三大指數自2016年3月以來首次集體收跌陷入技術位盤整區間。本週一，美股再暴跌，道指一度跌超600點。
在美股暴跌之際，北京時間12月20日本週四凌晨，美聯儲將公佈最新利率決議。彭博調查的89位經濟學家中，除了兩位之外，其他人都預計將會加息。
歷史數據顯示，自1980年以來，美聯儲加息幾乎總是在美股上漲之際，76次加息中僅有兩次例外 。平均而言，標普500指數在加息前3個月、6個月和12個月的漲幅分別是4.1%、6.9%和11%。1970年代是個例外，當時為了遏制高達7%的通脹率，美聯儲無視市場動盪而決定加息。
假如美聯儲這次真如廣泛預期的那樣加息，這將是1994年以來他們首次在股市下跌的情況下選擇收緊貨幣政策。目前，按照過去3個月、6個月和12個月的時間段衡量，標普500指數均指向下跌。自1980年以來的，76次加息中僅有兩次發生在美股下跌之際。
金融市場與經濟一直有著不同步現象，放在這個例子裡看，雖然標普500指數成份股中有一半處於熊市，但一些經濟數據仍然強勁，支持看漲股市的觀點。
正如彭博社援引分析師的講話稱，“美聯儲陷入了一個有趣的兩難境地，金融市場在告訴他們‘真的夠了’，但經濟數據暗示進一步收緊政策仍然適宜。”
美聯儲最近一次公佈聯儲內部對未來利率的預期是在今年9月會後宣佈加息時。當時公佈的點陣圖顯示，多數聯儲官員仍預計，2018年、2019年和2020年分別合計加息四次、三次和一次。市場基本預計，本週二到週三美聯儲會議決定加息已是“板上釘釘”。
芝加哥商業交易所（CME）的“美聯儲觀察工具”顯示，目前美國聯邦基金利率期貨交易市場預計，本週美聯儲加息的幾率為78.4%，高於一日前的75.8%，一個月前預計幾率不到70%。
不過，隨著近幾個月市場動盪加劇，一些分析人士已經開始懷疑美聯儲會改變的加息步調。有分析指出，市場似乎正在動用獨特的力量，逼迫美聯儲儘早“投降”。摩根士丹利的經濟學家預計，明年美聯儲只會加息兩次。
而且，包括美聯儲主席鮑威爾在內，近期一些美聯儲高官的表態已經相比兩個多月前出現變化。比如，鮑威爾11月28日講話指出，美國經濟前景穩固，利率“略低於”中性區間。將近兩個月前，他還說，“當前可能距離中性利率還有一段長路（a long way）”。
特朗普也多次抨擊美聯儲，希望其不要加息。自美聯儲年內第三次加息以來，特朗普已經至少十二次批評聯儲，距本週聯儲會議約一週內，他又已四次點名美聯儲。僅今天和昨天，特朗普兩次呼籲美聯儲暫緩加息，呼籲美聯儲不要再次犯錯，不要讓本已流動性匱乏的市場繼續惡化。
危險的惡性循環：德國企業信心進一步惡化 連續三個月下滑
德國12月IFO商業景氣指數創下兩年新低，製造商商業預期自2016年5月以來首次轉為負值，工廠信心明顯下降。有經濟學家指出，這一現象表明德國經濟技術性衰退的風險正在上升。
隨著2018年步入尾聲，德國企業信心進一步惡化，連續三個月下滑。
12月18日週二，德國智庫IFO公佈數據顯示，德國12月IFO商業景氣指數錄得101，創下兩年多來最低，不及預期101.7及前值102。
分項來看，德國製造商商業預期自2016年5月以來首次轉為負值，工廠信心明顯下降。此外，服務業商業環境也出現明顯惡化。
IFO總裁Clemens Fuest表示，服務提供商對目前的業務狀況不太滿意，對業務前景也沒有以前樂觀。“德國經濟面臨一個黯淡的節日季。”
他在接受彭博社電視採訪時還稱，“總體而言，現在的前景並不樂觀。目前尚未看到經濟衰退的跡象，但經濟無疑是在降溫。”
英國《金融時報》則引述ING首席德國經濟學家Carsten Brzeski指出，商業景氣指數下滑，表明德國經濟技術性衰退的風險正在上升。
在他看來，儘管上半年強勁的經濟數據抵消了信心指標下跌的影響，但自今年夏季以來，“德國經濟已經進入一個危險的惡性循環，當中包含了太多一次性因素，全球經濟增長放緩以及政治層面的風險也最終顯現了出來”。
2018年，德國經濟表現不佳，其原因包括寒冬、流感導致的病假、復活節、週末長假、世界盃、貿易摩擦、夏季乾旱、主要河流水位過低以及汽車製造商錯過了新排放標準到來之前的截止日期。
彭博社還補充道，英國與歐盟無法達成退歐協議的風險逐漸上升，也可能阻礙了德國經濟從夏季的低迷狀態當中反彈。
三季度，受全球貿易摩擦和國內汽車行業產出下降影響，德國經濟出現2015年第一季度以來的首次萎縮。
德國聯邦經濟部長阿爾特邁表示，德國三季度GDP出現萎縮主要是受汽車行業影響。為了應對新的排放標準WLTP，許多德國車企在第三季度短暫停產，導致汽車行業產出下滑。
隨後公佈的數據進一步加劇了市場的擔憂：“歐洲火車頭”三季度出口環比下降0.9%，失速萎縮；德國12月製造業、服務業、綜合PMI雖仍位於枯榮線上方，但也是齊齊創下新低。
今年以來，德國綜合PMI已經下跌了8次，最新數據52.2則是跌至四年新低。
乾坤大挪移：投資者正在將創紀錄的資金從股市挪向債市
12月的調查也發現，投資者對美股市場“極度悲觀”，轉而將資金投入了債市。基金經理對債市投資配置增加了23個百分點，創最大月度增幅。
美國銀行表示，超過一半（53%）的受訪者認為全球擴張將在未來12個月放緩，對經濟前景預期達2008年以來最糟。
隨著通脹預期下滑，近三分之二的受訪者表示明年全球消費價格不會上漲。受訪基金對股票的配置也下跌15個百分點至16%，創兩年來最低。這也是造成目前美股正邁向有歷史記錄以來最差12月的原因之一。
此外，46%的受訪基金經理認為，公司負債表過度槓桿化，創歷史新高。這些基金平均現金餘額較上個月的4.7%略微上升，至4.8%。
目前市場密切關注週三美聯儲會議，此前市場預計美聯儲將會再次加息。本週美國總統和政府高官以及多位華爾街大佬表示美聯儲12月不該加息。
新債王Gundlach也表示，目前股市處於熊市，標普500指數將跌破2018年初觸及的低點。投資者正處於美國熊市週期的“第一下行階段”。他還贊同特朗普本週一對聯儲加息的批評。此前，曾幫助索羅斯做空英鎊的對沖基金大佬Druckenmiller也和前美聯儲理事Warsh共同撰文，呼籲中止加息。
閱讀更多 炒股跟Z走 的文章
