一度躋身福布斯富豪榜吉林省前五位、曾宣稱資本市場要給人家回報，利源精製的實際控制人之一王民曾經有過進一步的轉型暢想——然而，稱要轉型高鐵製造的利源精製，如今卻身陷債務泥潭，股價更是一路下挫。
資金是利源精製的最大之痛。
為了推進高鐵項目的進展，今年以來，利源精製增加了大量民間借貸及融資租賃，債臺高築。三季報顯示，截至今年三季度末，利源精製的負債總額高達82.88億元。其中，流動負債合計59.15億元，非流動負債合計23.73億元。今年前三季度，利源精製營收同比下降84.05%，扣非後淨利潤虧損9.54億元，同比下滑314.48%。
為了推動產業結構從低端邁向中高端的轉型，2015年，懷有“高鐵夢”的吉林富豪王民、張永俠夫婦控制下的利源精製開啟轉型升級的重要一步，利源精製當時宣佈投資逾50億元建設瀋陽利源軌道交通裝備項目(以下簡稱“瀋陽利源項目”)，主營業務從鋁材深加工轉型高端裝備製造。
然而，這一項目如今並沒有幫王民實現“高鐵夢”，相反卻成為利源精製的的“燒錢”利器。
記者查詢中信建投(10.410, -0.24, -2.25%)證券此前對瀋陽利源項目的現場檢查的一份報告顯示，其中發現了很多異常，中信建投在報告中稱：截至2018年6月末，利源精製的瀋陽子公司已投入約101億元(現金流量表口徑)，總投資額較大，未履行董事會及股東大會審議程序。這一數字與此前披露的逾50億差異較大。
由於瀋陽利源項目遲遲未達產，利源精製陷入資金流動性危局。如今，利源精製、王民、張永俠夫婦接連債務違約;王民、張永俠所持上市公司股份遭凍結;上市公司與子公司部分銀行賬戶被凍結。而其中的債主就包括寧夏首富賈天將。
2018年9月7日，利源精製收到深圳證券交易所問詢函，其中的問題三指出，公司預付賬款期末餘額為3.75億元，較期初增長523.44%;其他非流動資產中工程及設備預付款期末餘額為6.58億元，較期初增長86.41%;在公司資金緊張的情況下，預付款項卻出現增長。
利源精製在2018年12月4日回覆深交所的問詢函中稱，瀋陽利源於2017年下半年起廠房設備陸續竣工投產，但業務量較小。為了使瀋陽利源具備一定的承接訂單的能力，並通過生產製造使新招聘工人儘快成為熟練工，上市公司母體將部分業務及訂單轉移到了瀋陽利源。但由於公司財務人員變更頻繁，客戶同意配合公司訂單轉移後又出現反覆，以及時任董事長王民身體狀況欠佳等因素，公司存在重複計算銷售收入，合併抵銷不完整，以及應收賬款重分類計入預付賬款的情況。
記者致電利源精製證券部詢問關於資金去向問題，工作人員回覆稱一切以公告為準。某券商資管人士也對記者表示，目前利源精製日常生產經營活動暫未受到嚴重影響，但未來公司可能支付相關違約金、罰息，將對公司的現金流以及業務開展產生不利影響。
巨資轉型
利源精製是一家鋁業製造企業，其中產品就包括用於生產蘋果筆記本電腦的外殼。利源精製創建於2000年，2010年在深交所中小板掛牌上市。公司控股股東及實際控制人為“吉林省第五富豪”王民、張永俠夫婦。
2014年，為實現產業轉型升級，利源精製於當年12月底發佈定增預案稱，公司將進軍軌道車輛行業並轉型成為高端裝備製造商。根據定增預案，公司以不低於19.32元/股的發行價格非公開發行不超過15600萬股A股股票，本次非公開發行股票擬募集資金總額為不超過30億元，扣除發行費用後全部用於“軌道車輛製造及鋁型材深加工建設項目“，產品主要用於動車(高鐵)列車、城鐵和貨車等軌道車輛的車體材料。此項目將與日本三井物產金屬共同實施完成。
資料顯示，日本三井物產金屬成立於1987年，隸屬於三井物產株式會社(簡稱“三井物產”)金屬資源本部管轄，三井物產擁有三井物產金屬100%股權。而三井物產是日本最大的綜合商社之一，有六大核心業務領域和12 個營業部。
早在2014年2月7號，利源精製就與三井物產金屬簽署了《軌道交通製造項目協議書》。利源精製負責提供軌道車輛製造所需土地、工廠設備等的投資;三井物產金屬負責提供日本軌道車輛製造技術人員，以及軌道車輛製造技術、設計、自動化系統等技術信息，同時負責整車的銷售工作。
2015年6月，利源精製修改了定增方案，將募資總額由30億提高至40億。不過，這項定增預案隨即在2015年10月被取消。2016年3月，利源精緻再次發起定增方案並獲得了證監會的核準批文。利源精製通過全資子公司瀋陽利源軌道交通裝備有限公司(簡稱“瀋陽利源“)實施軌道車輛製造及鋁型材深加工建設項目，項目投資估算總值為55億元。
根據定增方案，利源精製實際非公開發行股票26362.04萬股，發行價格為11.38元/股，募集資金總額為30億元。發行的對象包括金石期貨有限公司、前海開源基金管理有限公司、長城國泰(舟山)產業併購重組基金合夥企業(有限合夥)、安徽省鐵路發展基金股份有限公司、財通基金管理有限公司、阿拉山口市弘通股權投資有限合夥企業、北信瑞豐基金管理有限公司、新沃基金管理有限公司8家機構。
建設期內，該項目總投資額節節攀升。今年半年報顯示，截至6月末，瀋陽利源的實際投入金額為93.71億元，其中今年上半年的新增投資額為2.6億元。此外，利源精製回覆交易所的公告中顯示，2018年1-9月已累計對瀋陽軌道車項目新增投資近7億元。
公司前期公告指出，地鐵車輛整車樣車試製計劃在2017年春節前後完成，後因部分零部件供應商原因推遲至2018年7月底。財富證券在今年5月份調研利源精製時指出，公司的樣車試製進度略低於預期，目前還沒有完整成型的車輛，後續的調試安裝等工序尚需時日。
根據定增預案，利源精製表示，公司通過本次募投項目的實施，公司將具備年產軌道車輛2000輛的生產能力。其中，公司將新增年產客運軌道車輛1000輛、鋁合金貨車1000輛。利源精製預計，本項目年均營業收入(經營期平均)為124.26億元(不含稅)，利潤總額(經營期平均)為14.55億元，稅後利潤(經營期平均)為10.92億元。
自救之路
除了定增募資之外，利源精製也通過民間借貸、股東借款、融資租賃、銀行貸款等形式為瀋陽利源輸血。
對於瀋陽利源項目遲遲未達預期，利源精製解釋稱，主要是受兩方面原因的影響：一是，受融資環境的影響，隨著項目進度的不斷推進，公司融資越發困難，影響了項目尾款的支付;二是，受供應商供貨延遲、公司流動性趨緊等因素影響，軌道車整車樣車試製進展不及預期，導致後續市場開拓工作無法開展。
利源精製公告顯示，截至2018年9月21日，公司有息負債總額77.38億元。截至2018年10月19日，公司逾期債務高達22.68億元。其中，“14 利源債”利息5180.04萬元，股東借款為5.76億元，民間借貸為9.25億元，融資租賃為1.72億元，銀行借款為5.53億元。
由於債務陸續違約，眾多債權人今年年中對利源精製提起訴訟，相關法院查封了利源精製及子公司瀋陽利源部分房產。利源精製今年9月公告稱，查封的土地及房產(含輪候查封)的賬面淨值12.38億元，佔公司2017年度經審計淨資產的15.48%，佔公司2017年度經審計總資產的8.13%。被司法查封的土地、房產資產未被限制正常使用，目前對公司日常生產經營未造成影響。
此外，利源精製及子公司瀋陽利源共20個銀行賬戶也遭到凍結，申請凍結金額約1.5 億元。利源精製在回覆交易所問詢函中稱，從銀行賬戶被凍結的時間看，銀行賬戶被凍結最早發生在2018年4月4日，2018年5月28日至5月29日，寧夏天元投資管理有限公司(簡稱“寧夏天元”)凍結銀行賬戶數量17個。
不過，利源精製在回覆交易所問詢函中稱，被凍結賬戶的數量佔比較小。截至2018年8月7日，公司及瀋陽利源共開立了103個銀行賬戶，被凍結的銀行賬戶數量為20個。從數量上看，被凍結的賬戶佔賬戶總數的 19.42%，公司的大多數賬戶仍為可使用狀態，主要賬戶未被凍結。
資料顯示，寧夏天元為寧夏首富賈天將所控制。賈天將通過寧夏天元錳業集團有限公司間接持有寧夏天元100%股權。寧夏天元與利源精製於2018年1月簽署《借款合同》，約定寧夏天元借給利源精製2億元整，借款年利率為6%，借款到期後，利源精製未能依約償還借款。隨即，寧夏天元將利源精製與實控人王民、張永俠夫婦訴諸法庭。
11月22日，利源精製披露該項訴訟的進展。公告顯示，在原告為寧夏天元的訴訟判決中，寧夏回族自治區高級人民法院判決利源精製向原告償還借款本金約1.38億元，並承擔逾期利息。此外，原告方就利源精製持有的瀋陽利源30%股權拍賣、變賣所得的價款優先受償。
利源精製實控人王民、張永俠夫婦從2017年開始抵押手中股權、參與民間借貸為瀋陽利源輸血。“軌道車輛製造及鋁型材深加工建設項目”也讓王民、張永俠夫婦陷入窘迫。
追尋高鐵夢的路上，王建新“繼位”。利源精製9月26日公告稱，公司於2018年9月25日收到董事長王民的書面辭職報告。王民由於身體原因，申請辭去公司董事、董事長、董事會戰略委員會委員職務，其辭職後不再擔任公司任何職務。王民辭去公司董事長後，暫由副董事長王建新代為履行職務及主持股東大會。王建新為王民的兒子。
此外，王民與王建新於9月25日簽署《表決權委託協議》，王民無條件、不可撤銷的將持有的公司17588.10萬股(佔公司股本總額的14.48%，包括上述股份因配股、送股、轉增股等而增加的股份)對應的表決權、提名和提案權、參會權、監督建議權以及除收益權和股份轉讓權等財產性權利之外的其他權利委託王建新行使。
截至目前，王民、張永俠夫婦及王建新持有的利源精製股份接近全部質押，並已被法院司法凍結和輪候凍結。
面對如今的種種危局，瀋陽利源項目能否儘早投產並交貨，成為利源精製擺脫困局的當務之急。對此，利源精製12月4日在深交所互動易上表示，目前利源精製及瀋陽利源日常經營活動仍然保持正常運轉。對於目前的困難，公司積極考慮通過引入戰略投資者等方式籌措相關資金。
牛散謝仁國被套
今年以來，諸事不順的利源精製股價跌跌不休。在此情況下，董事長王民一度表示要進行增持。
利源精製於2018年2月23日披露了《關於公司董事長擬增持股份的公告》，董事長王民計劃在未來6個月內增持公司股份，增持金額不低於5000萬元，不超過1億元。根據該公告的內容，王民先生計劃增持的截止日期為2018年8月23日。利源精製在回覆交易所的公告中表示，經查，王民自2018年2月23日起至2018年4月30日未買賣公司股份;自2018年5月1 日起至2018年7月31日止的業績預告修正公告披露前三個月未買賣公司股票。
截至12月7日收盤，利源精製報收3.22元/股。今年以來，利源精製股價跌近7成，市值蒸發約90億元。隨著公司股價的持續下滑，當初參與定增的8家機構大多身陷其中。相較當初11.38 元/股的發行價格，截至12月7日，跌幅為71.70%。
截至今年三季度末，除長城國泰(舟山)產業併購重組基金合夥企業(有限合夥)增持之外，其他機構在此期間並未進行過增持。其中，金石期貨有限公司、安徽省鐵路發展基金股份有限公司、阿拉山口市弘通股權投資有限合夥企業並未減持，而前海開源基金管理有限公司、北信瑞豐基金管理有限公司、新沃基金管理有限公司均所減持，財通基金管理有限公司早已不在前十大股東之列。
值得一提的是，早在利源精製完成定增之前，牛散謝仁國就現身利源精製前十大股東名單。2016年三季報顯示，謝仁國首次現身利源精製前10 名無限售條件股東名單，持股1362.33萬股。隨後近兩年的時間裡，謝仁國持續加倉。截至今年6月末，謝仁國持有利源精製造2649.67萬股，占上市公司總股本的2.18%，位列第四大股東。
不過，自從2017年4月開始，利源精製持續陰跌。今年三季度，謝仁國出手了18.60萬股利源精製股份，從第四大股東下滑至第七大股東。
半年報顯示，利源精製今年上半年淨利潤虧損6.44億元。利源精製也將遭遇上市以來全年度業績首虧。三季報顯示，利源精製預計2018年度淨利潤虧損10億元至15億元。
為應對目前流動資金緊張的情況，8月13日，利源精製回覆深交所關注函，為應對目前流動資金不足的情況，公司正在向金融機構申請10億元左右的貸款展期，並欲引入具有國有背景或者具備更強資金實力的重組方。不過，利源精製10月31日公告稱，尚未簽訂相關戰略合作協議或意向協議。
關於引入戰略投資者最新進展，利源精製證券事務部工作人員對經濟觀察報記者表示，目前尚無實質性進展。經濟觀察網 張斌
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