星美關店了。
文 / 華商韜略 張津京
這是週五刷屏的消息。12月6日港股上市企業星美影業發佈公告顯示，資金問題和到期租金，致使全國140家直營店關門歇業，其中有11家因為拖欠租金可能永久關閉。
▲關門大吉的星美影城
作為萬達和大地之後第二集團領軍的全國院線，星美鼎盛時期擁有超過140餘家直營店和超過200家的加盟影院，形成國內院線市場第三股勢力，2017年票房排名全國第四。
而作為星美院線運營主體的成都潤運，一直以來就爭不斷。其創始人和大股東覃輝，今年4月剛被證監會處以60萬元的罰款，罪名就是拍攝影片和發行期間騙取補助，以及票房分成。
有業內人士表示，星美走到今天，管理混亂和急速擴張可能是主要原因。
即將被踢出恆生指數
星美控股在香港於今年9月3日起停牌，但是截至現在，復牌一事遲遲不見有效進展。
12月3日，恆生指數公司官網發佈公告，指由於星美控股的持續停牌，公司將於本週五（即2018年12月7日）收市後以系統最低價格0.0001港元將星美控股從恆生綜合指數中剔除。
▲閃崩的星美控股股價
這意味著星美將徹底成為港股中不推薦交易的“劣質股”，也就是“仙股”。星美下一階段融資自救，也因為這個“仙股”的設定，會受到非常不好的影響。
財報數據顯示，星美的經營狀況一直不好。根據星美控股2018年中期報告，星美控股的流動負債淨額約為19.82億港元，負債比率為32%。而對於企業經營最核心的現金盈餘，星美減少的異常迅速。2015年末公司賬上尚有10億元銀行及現金結餘，2016年末減少至6.25億元，到了2017年末更是銳減至不足1億元，而截至今年6月底這一數據再次降至僅7000多萬元的額度。
▲週日夜幕下杭州星美影城的蕭條
這也是此次危機的原因。據星美公司公告顯示，目前已經有4億元外債到期，星美無力償債，正在尋求其他解決方案。
管理混亂的星美
說實話，院線這個行業管理應該是最基礎的能力。一條大院線，全國動輒幾萬人的員工隊伍，沒有一個強力的領導核心，對於院線來說將是毀滅性的。
星美給行業的印象，就是管理混亂。有相關業內人士表示，星美的管理層根本不注重成本控制和員工隊伍培養，更多的都用來爭權奪利，甚至有的還想盡千方百計給自己謀利益。“很多星美自拍自發的片子，票房都有問題，這是行業內都知道的。他們很多高管靠這個騙補貼和分成。”證監會4月處罰老闆覃輝就是一例。
星美院線主要運營方成都潤運老闆覃輝，在業內也是爭議不斷。他最早是“天上人間”投資人，在“天上人間”出事後，一直很低調。後來收購星美，成立成都潤運，才逐漸走入大眾視野。覃輝旗下擁有港股星美控股（00198.HK），星美文化（02366.HK），以及A股*ST聖萊（002473.SZ）三家上市公司平臺，星美集團此前曾發行周星馳的《美人魚》。
▲曾經的影業大佬覃輝
但有了解覃輝的人表示，這個人對金融很敏感，懂得利用市場和尋找資金，但是在管理能力上有待商榷。業內人士表示，星美走到今天的地步，這個不注重管理，就注重撈錢的老闆，是一個重要原因。
也正因為此，在星美控股9月停牌後，9月20日港交所向星美控股施加復牌條件，要求其證明有足夠營運或資產水平以保證股份得以繼續上市，證明公司具有效的董事會，負責集團管理及營運職務，以及有足夠財務申報及其他程序及系統，以符合上市規則下的全部持續責任；知會市場所有重大資料以供公司股東及投資者評估其狀況。
港交所的要求翻譯下，就是一句話：請證明星美有一個良好運營且有效率的管理團隊，不然不給復牌上市。
星美給出的答案，就是一直停牌到今天。
燒錢的擴張路
院線一直是燒錢的，這個無可厚非。從直營店開店，到加盟店裝修補貼再到採購影片等等，都需要花錢。萬達和大地兩個院線，並不是不去融資，而他們做的好的就是能合理把握規模，控制自己的發展速度。
業內大家一致認為，相比較星美的能力，這兩年發展明顯處於失速擴張狀態。根據星美控股中報顯示，2018年6月公司擁有影城數目365家。而在3年前的2015年星美影城數目僅為130家。短短3年的時間裡，星美影院擴張了235家，其中直營店擴展到了140家。
影院規模的極速擴張，帶來的是公司運營成本的攀升，負債率也隨之走高。根據星美控股2018年中期報告，星美控股的流動負債淨額約為19.82億港元，負債比率為32%，而3年前的負債比率僅為25.1%。
而相關人士表示，實際上星美的債務並不僅僅是這個規模。其公司老闆旗下還有別的平臺，3年內都在開足馬力為星美院線融資。“到了瘋狂和不知所措的地步，利息有的都非理性”。
而高額負債帶來的，就是一個走鋼絲的經營。如果票房理想，星美還能維護現有的經營規模。一旦票房出現問題，星美的相關債務炸彈就會讓公司痛不欲生。資金不足帶來的，不僅僅是直營店的關門大吉，還有大量的法律訴訟。
根據中國裁判文書網的數據，星美國際影城這一年來一直官司不斷，原告方涉及河南鄭州、廣州中山、福建石獅、湖北多省市的物業公司、裝修公司，糾紛內容主要是星美沒有按時交納房租、物業服務費、能源費用，拖欠裝修公司的裝修款等。甚至到了今年7月，由於拒不履行法院判決書，海淀法院對星美國際影院管理有限公司開出了數額為100萬元的罰款決定書。據悉，此罰款系海淀法院出具的最高罰款。
那麼，到了今天這個地步，曾經國內院線四強之一的星美，還有明天嗎？
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