奇虎360集團旗下的金融板塊，馬上就要登陸美股了。
據360金融(QFIN.US)最近更新的招股書，360金融已確定將於12月14日在紐交所掛牌上市。發行價格區間為16.50美元-18.50美元/股，發行量為310萬股ADS。據此計算，在不計算承銷費用、佣金及超額配售的情況下，360金融此次IPO預計將募資5735萬美元。
此前一度被很多人炮轟為A股“割韭菜”冠軍的奇虎360集團創始人周鴻禕，此次帶領企業重返美國資本市場，能否收割美股投資者，亦引起很多人士的關注。
不過，在牛牛觀察看來，在當前的市場大環境下，缺乏足夠堅固“護城河”的360金融，要想在美股複製360借殼江南嘉捷的瘋狂股價表現，可能性幾乎為零。
尤其是最近在美國上市的中概互金公司大多都已跌破發行價的情況下，360金融在上市後較長一段時間內，如果能夠成功保發，那麼其表現就應該算很不錯的了。
首先，將360金融在紐交所上市與360借殼江南嘉捷的市場表現，進行簡單的聯想和對比是不科學的。
紐交所與A股在交易制度、估值等方面都存在不小的差異，即使交易標的受到市場追捧，也不會像A股出現一連串的無量漲停“奇景”。
在美股，即使資金要爆炒，會表現出如蔚來汽車在幾個交易日股價就一步到位，或如虎牙上市後的一波周線級別的拉昇。
倘若360金融被短期資金爆炒，蔚來汽車或虎牙的股價走勢，則可以參考。這種可能性到底有多大，還是靜待時間給出答案吧。
其二，作為互金行業的360金融，已經錯過了赴美上市的最佳窗口期。
截至目前，已有宜人貸、樂信、融360、趣店、拍拍貸、簡譜科技等多家企業在美股上市。這些企業有的被資金爆炒過，有的上市後股價就一瀉千里，真正扮演了超強“韭菜收購機”的角色。
值得高度關注的是，這些在美股上市的中概互金股，截至目前很多都已經跌破發行價了。其中拍拍貸、趣店今年以來股價跌幅均超過50%。在整體行業如此慘淡的大背景下，360金融要想走出獨立的行情，難度之大可想而知。
如果從行業以及最近上市的很多股票的表現來看，360金融在美股上市以後，在較長一段時間，很可能會面臨比較大的保發壓力。
其三，最為關鍵的是，從基本面來看，360金融儘管收入猛增，但並沒有足夠的“護城河”。
360金融雖然擁有號稱5億的用戶，但其核心產品是360借條，即現金貸業務，這可以對標簡普科技(NYSE:JT)。貸款推薦服務收入是這種模式的最主要的收入來源。
但是，在當前信貸及流動資金全面緊縮的大背景下，現金貸業務其實也並不好做。據簡普科技(NYSE:JT)、拍拍貸(NYSE:PPDF)等企業公佈的三季報，其推薦服務收入同比都出現了較大幅度的下降。
儘管有著流量優勢，但由於沒有牌照和缺乏消費場景，這成為360金融的兩大短板。這可以從360金融公佈的財務數據中找到佐證。
根據招股書，360金融依靠自身平臺所吸引的借貸者，只佔總渠道比例的8%；360手機衛士等360集團渠道佔比23%。剩餘的69%則由騰訊應用寶、百度、搜狗搜索等渠道瓜分。這也是為何360金融營銷費用居高不下的主要原因之一。
由於營銷費用等成本不斷攀升，儘管360金融收入持續猛增，但卻在為他人“打工”，其關鍵財務指標：淨利潤卻一直虧損——2015年成立至2016年底，淨虧損2180萬元；2017年淨虧損1.664億元；2018年上半年虧損5.72億元。
雖然國外資本市場並不是特別看重當前一家企業是否盈利，但要支持股價持續上漲，則需要標的企業未來的良好發展預期，以及公司是否擁有足夠的“護城河”。無論是哪個指標，360金融當前還無法非常硬氣地讓投資者長期堅定看多。
綜上，360金融在紐交所掛牌之後，短期內股價大概率應該難以表現得特別樂觀。但具體如何演繹，還得看市場之手的魔力吧！
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