來源 | 稜鏡（公號ID：lengjing_qqfinance）
去年夏天，經天津飛鴿公司老闆介紹，時任樂視體育CEO雷振劍去往天津求助一個算命先生。
算命先生告訴他，你現在身處水中，水已沒過腰間，7、8月時會有一根繩子掉下來，看你能不能抓得住。
雷振劍的確獲得一次拯救樂視體育的機會，但他不願放棄對公司的控制權，最終與投資方談崩。
此後，他引咎辭職，消失在人海之中，留下一個“求生不得求死不能”的樂視體育。
時光不停步，正在逼近2018年12月31日。
這是樂視體育承諾上市的最後期限。如若不然，按照樂視體育首輪及B輪投資協議中設置的對賭條款，賈躍亭、樂視網、樂樂互動、北京鵬翼等樂視體育原股東將承擔約 110 億餘元以內的回購責任。
賈躍亭遠遁海外不歸，樂視網基本淪為空殼。樂視體育如同植物人，只差一個法定的破產清算程序。
但它又不能死，因為投資者不答應，畢竟僅B輪40餘家投資者的投資款就高達78.33億元。
進入2018年11月以來，越來越多的投資者發起司法仲裁，請求賈躍亭等樂視體育原股東回購股份或賠償投資損失。僅從樂視網公告披露來看，請求金額合計約7.5億元。
沒錯，萬達公子王思聰同樣是樂視體育的投資者，儘管這筆投資並未虧錢，但他同樣加入到追債的行列。
這些投資者心裡清楚，即便打贏仲裁，賈躍亭回購股份或給予賠償的可能性也不大。可他們為何還要執意為之？
樂視體育位於酒仙橋電通創意廣場的辦公樓已經退租，物業張貼的封條顯示時間為2018年7月
訴訟槍口對準原管理層
樂視體育現在是一家殭屍公司。
寒冬中的酒仙橋電通創意廣場，曾經的體育創業獨角獸人去樓空，辦公樓外貼著封條。空蕩蕩的辦公室內，唯有一條跑道型的走廊還與體育相關。
主事的公司高管早已作鳥獸散，大批離職員工苦苦等待賠償金和報銷款。
一位樂視體育智能硬件離職員工告訴《稜鏡》，他在2017年7月離職，離職賠償金和報銷款合計7萬多元。打贏勞動仲裁之後，他於2018年2月申請法院強制執行，但被法院告知“無法執行無標的的財產”。
樂視體育的官網和APP早已停止更新，頭條新聞還停留在2018年5月的戰報新聞，有關那場群星璀璨的西班牙國家德比——被罰下一人的巴薩2:2戰平皇馬，梅西和C羅都有進球，蘇亞雷斯和貝爾貢獻助攻。
樂視體育輝煌過。曾幾何時，甚至有投資者給時任CEO雷振劍送鮮花，希望得到一些投資份額。
賈乃亮、孫紅雷、周迅等十多位明星投資人，還以北京銀石東方投資顧問公司為主體，參與該公司B輪融資，合計投資逾1億元，持股0.76%。此外，演員劉濤一個人就投入5000萬元。
那是2016年，市場上氾濫的資金吹起互聯網體育泡沫。伴隨著市場資金面收緊，加之賈躍亭造車、造手機引發的資金鍊危機，樂視體育如今一地雞毛。
《稜鏡》此前報道，2016年4月至6月，未經董事會或股東會同意，樂視體育分多次向賈躍亭控制下的樂視控股打款約42.67億元。這部分資金流出得到時任樂視體育CEO雷振劍的簽字同意，並被賈躍亭用於樂視手機、樂視汽車等業務。
樂視控股此後陸續還款10多億元，截至目前仍剩餘約25億元資金尚未歸還。
“由於資金被關聯公司佔用，大量業務由於資金緊張而無法進行……樂視體育的違約行為嚴重侵害了申請人的股東利益，持有股權價值貶值，投資成本面臨全部虧損。”2018年11月10日，樂視網披露的公告中，作為樂視體育的重要股東、王思聰旗下的普思資本已經發起仲裁，要求樂視體育賠償經濟損失9785.16 萬元。
王思聰最高時持股樂視體育11.49%，截止發稿，他依舊持有3.96%的股權。
另一家核心股東亦以同樣緣由進行起訴，但他們更為直接，“槍口”對準樂視體育原管理層。
2017年12月，《稜鏡》報道，上述核心股東向北京市三中院提交民事起訴書，指控時任CEO雷振劍、董事長高飛等人，違反公司章程，未經合法有效決議授權，而為樂視控股提供約40多億元借款，請求被告人賠償股東損失1億元。
由於該案與一般股東起訴公司的派生訴訟不同，是股東直接起訴公司高管，此前並無太多判例可供參考，PE界（私募股權投資）甚為關注。
一年過去，該案尚無一審判決結果。
“在實踐判例中，以股東派生訴訟為由的案件支持原告的難度一般較大，侵權行為、損害結果、因果關係、主觀過錯這幾個要件均要符合。”北京盈科（上海）律師事務所合夥人郭韌律師告訴《稜鏡》。
逃頂者：王思聰、雲鋒基金
王思聰在樂視體育上的投資並未虧錢，反之，他早已成功逃頂。
《稜鏡》獲悉，2015年5月，樂視體育首輪融資時，萬達作為A輪獨家投資方，出資2億元，王思聰旗下的普思資本作為跟投方，參與A+輪融資。
A輪融資不久，普思資本溢價接下萬達持有的樂視體育股權，對價約2.5億元，再加上自身A+輪時出資約1.2億元，合計出資約3.7億元。首輪過後，王思聰合計持股11.49%，當時還是樂視體育董事會成員。
樂視體育兩輪融資時正值體育產業大風口。
2016年3月進行的B輪融資時，該公司投前估值135億元，投後估值215億元，相較首輪28億元的估值，公司估值漲幅7倍有餘。
趁著B輪估值翻漲，王思聰展開短線操作，陸續減持拋售樂視體育老股。深圳市滄樂投資合夥企業溢價出資1億元，接盤0.46%的股權。
王思聰還將部分股權高溢價轉讓給自然人陳文。目前陳文持股2.32%，按照B輪投後估值215億元來計算，王思聰轉讓所得約4.98億元。
據此，王思聰出資約3.7億元投資樂視體育，通過上述兩次股權減持，獲利兩億元左右。
另一家逃頂成功的，是馬雲、虞鋒發起成立的雲鋒基金。
雲鋒基金作為樂視體育A+輪領投方，投資超過2億元。有知情人士對《稜鏡》透露，B輪融資時，雲鋒基金將部分股權出售給上海渤楚資產管理中心、濟南魯信文化體育產業投資中心，套現金額已經超過此前投資的金額，並不虧本。
經過減持套現及股權稀釋後，目前雲鋒基金持股從7.82%降至3.13%。
《稜鏡》並未得到普思資本、雲鋒基金的回應。
回購仲裁可能是徒勞
王思聰、雲鋒基金只是幸運的少數派。
早在2017年年中，演員賈乃亮就找到雷振劍，希望大股東回購股份，但被雷振劍勸回。
在2018年12月31日的對賭大限之前，越來越多的投資者，向北京仲裁委員會提出仲裁請求，要求樂視網、賈躍亭控制下的樂樂互動、北京鵬翼資產管理中心（有限合夥）等樂視體育原股東回購股份或賠償損失。
賈躍亭目前實際控制著樂視體育30.66％的股權，是該公司的創始人和第一大股東。
截止發稿，樂視網公告披露的仲裁請求方包括德清凱佼（約1.28億元）、廈門嘉御（約0.54億元）、天弘創新（0.89億元）、濟南魯信（約1.77億元）、體奧動力（2億元），合計要求回購金額達7.5億元。
其中，行動最快的當屬德清凱佼與天弘創新。
10月10日，樂視網公告稱，近期公司收到北京三中院的民事裁定書，德清凱佼申請財產保全。北三院裁定，凍結樂視網銀行賬戶及持有所投公司股權，銀行凍結金額為357萬元。
12月4日，樂視網公告稱，近期公司收到北京一中院的民事裁定書，天弘創新要求查封、扣押或凍結上述三家原股東名下價值9002.2萬元的財產。此前天弘申請的回購價款為 8962.20萬元。
此外，《稜鏡》獲悉，還有多家投資機構正準備聯手向樂視體育原股東提出回購仲裁請求。
樂視網公告這些仲裁申請時先行甩鍋，“公司現任董事會、管理層面對諸多歷史問題無法得到有效、及時解決，同時面臨因現金流極度緊張引發大量債務違約，進而被動應對諸多訴訟和無法短期內執行的判決，公司金融和市場信用跌入谷底，業務開展遭受重重阻礙。”
2018年3月，樂視系另一個知名接盤俠融創董事長孫宏斌自覺無力拯救樂視網，辭去樂視網董事長。此後，孫宏斌親信、融創CFO劉淑青接任樂視網董事長、兼任CEO。
12月13日，劉淑青宣佈辭去樂視網CEO，僅保留董事長一職。這意味著，融創系人馬，正在陸續撤出幾成空殼的樂視網。
截止2018年第三季末，樂視網淨資產-3.65億元，捲入債務126億元。進入12月份以來，樂視網兩次公告稱存在退市風險，無力向樂視體育投資者履行回購責任。
一位仲裁請求方略顯悲觀地告訴《稜鏡》，估計沒多大意義，討不回來了，但法律程序還得走。
這又是為何？
所謂受人之託，忠人之事，在投資機構當中，作為募集資金並做出投資決策的GP（普通合夥人）來說，在樂視體育上市無望的情況下，他們需要盡到管理責任，避免個人擔責。
一位GP管理人告訴《稜鏡》，投資樂視體育的這批基金背後，還有大量的散戶，投資數百萬元、上千萬元者不在少數，“散戶們肯定想要有個結果。我們打贏仲裁回購，即便拿到裁定但執行不了，但至少說明我們盡力了。”
不過，投資樂視體育的基金大多都是單項目基金，並無多餘資金用於仲裁，GP還要詢問LP（出資人）是否願意出資仲裁。“有些人願意打，有些人不願意，現在存在好多爭議，主要就是訴訟成本如何分攤。”上述GP管理人表示。
雷振劍消失在人海
樂視體育嘗試過自救，自救的主題即“去賈躍亭化”。
令人嘆息的是，其與地方政府、國企、上市公司等各類金主擦出的只是火花，自救機會一次次在自我消耗中消逝。
2016年12月，樂視體育尋求B＋輪融資，計劃融資30多億元。北京首鋼集團有意領投，但給出的估值甚至不足樂視體育B輪215億估值的一半，賈躍亭沒有同意。
2017年5月，樂視體育宣佈B+輪融資25億元，部分新老股東以及中意寧波生態園下屬基金參與投資，投後估值240億元。樂視體育計劃從版權內容轉型為體育小鎮的開發和運營商。
這一略顯倉促的融資計劃，很快就宣告破滅。
《稜鏡》獲悉，所謂25億元融資，簽署的只是合作框架。中意寧波生態園聘請的德勤會計事務所在調查中發現，樂視體育經營情況並不樂觀，最終放棄投資。
內外交困之際，2017年6月，經天津飛鴿公司老闆介紹，雷振劍去往天津求助一個算命先生。算命先生告訴他，你現在身處水中，水已沒過腰間，7、8月時會有一根繩子掉下來，看你能不能抓得住。
2017年8月，賈躍亭前往香港籌措糧草，計劃將其持有的樂視體育30.66％股權中的絕大多數，按照整體百億元的估值，轉讓給一個由數家投資者組成的某財團。
按照該財團的計劃，雷振劍可以留任CEO，但新財團需重組董事會約束管理層，對公司治理結構、決策機制、管理流程進行全面優化，並提出延期上市的方案。
雷振劍藉口對該財團身份表示“疑慮”，並要求該財團所派駐的董事必須和他成為一致行動人，讓其繼續做樂視體育的實際控制人。
這一要求在該財團看來是“違背商業常識”。加之中澤、平安等樂視體育核心股東表示反對，該投資方案流產。
隨後，雷振劍謀求當代明誠副董事長蔣立章的支持。2017年11月初，兩人共同註冊成立寧波梅山保稅港區和璧資產管理有限公司。由於證監會同業競爭限制以及當代明城內部反對，蔣立章逐漸退出。
不久後，鑫根資本創始合夥人曾強開始入局。
2018年1月底，涉訴中的雷振劍宣佈辭職。前蘇寧PPTV解說員周亮赴職，填補雷離職後的空缺，勉力維持局面。2月8日，樂視體育臨時股東大會終於召開，主題是討論曾強提出的重組方案——某閔繫上市房企收購樂視體育。
曾強一方曾去洛杉磯找到賈躍亭談判，賈躍亭提出重組時要完全抹去他欠樂視體育的債務。
這一方案同樣失敗，不只是因為賈躍亭條件苛刻，同樣還關係到平安、中澤等核心股東再次反對，重組方試圖對公司盡調，但財務資料缺失殆盡。春節後，曾強感嘆稱，“（樂視體育）重組的最後窗口期已經關閉”。
“中澤並不同意折價重組，是擔心因國有資產流失，從而引發來自國資監管部門的問責。”一位熟悉此次重組的知情人士告訴《稜鏡》，樂視體育屢次錯失自救機會，與股東、管理層各懷心事脫不了干係，而散戶投資者在重組一事毫無話語權。
而今，反對重組的股東不再吭聲，前CEO雷振劍已是“失信被執行人”，不見蹤影。
他們的棄兒樂視體育，“求生不得、求死不能”。
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