邁克爾•斯坦哈特非常成功地駕馭了牛市與熊市，為自己和他的投資人賺了大錢。
——索羅斯
在國內，邁克爾•斯坦哈特（Michael Steinhardt）是一個陌生的名字。
但在華爾街正史中，一定會有他的位置。
邁克爾•斯坦哈特：王者歸來
邁克爾•斯坦哈特，華爾街史上最成功的對沖基金經理、“世界短線之王”。與索羅斯、羅伯遜一起，組成“對沖基金三巨頭”，扛起了70年代至90年代華爾街對沖基金的大旗。
如果在1967年，斯坦哈特的合夥人基金（Steinhardt Partners LP）成立時投入1萬美元，到1995年斯坦哈特“退休”時退出，市值已達481萬美元，28年年化回報24%。
與主流推崇的“價值投資”不同，斯坦哈特以炒短線、玩槓桿著稱。28年如一日，遊走在危險邊緣，依然交出靚麗的業績。
今天就來看看，這位短線投資大師的“另類人生”。
1歲與股票結緣，13歲開始炒股
1940年，斯坦哈特出生在紐約一個珠寶商家庭。
1歲那年，父母鬧離婚。
根據猶太教戒律，父親沒有給他現金，而是給了100股水泥公司和100 股天然氣公司股票，從此與股票結緣。
13歲時，斯坦哈特開始研究交易報道，並跟蹤雜誌上登載的股價信息。
憑著父輩關係，年幼的他頻繁進入美林證券辦公室，“與這些吸著雪茄的老人一起觀看股票屏幕，我被迷住了。”
不久，他開始買賣股票。
16歲，斯坦哈特考入沃頓商學院，19歲畢業。之後當過證券分析師、金融記者。
在此期間，他推薦的海灣西方石油公司股價翻了3倍。
管理的基金28年賺480倍，年化收益24%
1967年，27歲的斯坦哈特與兩位朋友籌資770萬美元，成立了新公司：斯坦哈特·範·博考維奇。
當時美國正處於經濟騰飛之際，新公司搭上了“順風車”，加上投資得力，旗下基金業績爆發式增長：第一年漲31%，次年漲84%，同期標普500僅上漲6.5%和9.3%。
1969年，公司管理的資產已超過3000萬美元。
截至1995年斯塔哈特退休，在他管理基金的28年裡，旗下基金漲480倍，同期標普500漲6倍。
長期投資是虛無的，追求10%、15%的收益
與巴菲特的價值投資不同，斯坦哈特並不迷信長線投資。
他立足於短線，認為長期投資的收益是虛無的，而10%、15%的收益積累起來，比等候股票來日再漲更可靠。
對我來講，參與市場只是想獲取正確決策的滿足感。從投入到成功的時間越短，滿足感越強。——斯坦哈特
短線操作為他帶來成就感的同時，也創造了鉅額回報。
最經典的一役當屬投資IBM。
1983年，斯坦哈特用借來的1億美元，以117美元的價格購買了80萬股IBM股票。之後IBM股價上漲約15%，在132美元附近波動。
當時很多人都在報紙上看到了股價的上漲，等著IBM繼續發力。
斯坦哈特不同，他更愛速戰速決。
在132美元附近時，斯坦哈特果斷賣出股票，淨賺1000多萬；同時又在該價位做空，等股價下跌到120美元時平倉。
當大多數投資者一直持有IBM等待升值時，斯坦哈特已通過一來一回的操作，賺到千萬美元。
斯坦哈特事後說，IBM股票的確可以獲得長線利潤，但10個或15個百分點的收益，比持有股票、等著遙不可及的事情發生強得多。
愛用槓桿
斯坦哈特善用也愛用槓桿，以小博大。
比如IBM一役中，原始資金是借來的1億美元。
在債券市場，他更是依靠槓桿，賺了大錢。
1981年，斯坦哈特認為美聯儲將下調利率，中期國債將迎來重大機會。
於是，他用5000萬美元現金為保證金，放槓杜買了2.5億美元的五年期美國國債，等待利率下調。
最終，這筆交易賺了4000萬美元。
1984年末，他又買了4億美元的中期政府債券，其中大部分錢仍是槓桿借來的。這次他預期利率下調，賺得2500萬美元。
做空得心應手
除了槓桿，斯坦哈特對做空也是得心應手。
據他自己回憶，1972年整個財年，道瓊斯工業指數漲了14.9%，漂亮50表現亮眼。
而他和手下卻在做一件“可怕”的事——做空美國最好的公司，包括柯達、通用電氣、強生、可口可樂、麥當勞等等。
在這次逆市而為的操作中，斯坦哈特勝出。
1973年，道瓊斯工業指數跌16.68%，斯坦哈特盈利15%；
1974年，道瓊斯工業指數跌27.8%，他盈利34%。
1974年底道指在570多點時，看空情緒主導市場，股票乏人問津。
這時，斯坦哈特又果斷空翻多：“當全世界的人都只願意買國債時，你就可以閉著眼睛做多股票了。”
之後的1975年、1976年，道瓊斯工業指數分別上漲38.3%、17.9%。
這次，斯坦哈特又“對”了。
道瓊斯工業指數走勢19711018-19761232
深陷醜聞、遭遇債市危機，遺憾退休
1994年，斯坦哈特遭遇投資生涯最慘痛的一年，也由此萌生退意。
先是深陷所羅門兄弟操控國債醜聞，斯坦哈特及其對沖基金被罰7000萬美元。
然後又遭遇債市“滑鐵盧”。
當時斯坦哈特判斷，歐洲將降息以刺激微弱的經濟，因此買入大量債券（約持有300億美元的債券頭寸），等待升值。
隨後，美聯儲卻加息了, 迫使歐洲跟進，這與斯坦哈特的判斷完全相反。
一夜之間，斯坦哈特損失13億美元。
最終在1994年，斯坦哈特的基金下跌30%。這一年，標普500僅跌1.54%。
1995年，斯坦哈特捲土重來，盈利25%，挽回部分損失以及聲譽。
之後，他宣告“解甲歸田”，揮別市場。
休整10年後，2005年，斯坦哈特忍不住寂寞，重新殺回華爾街，執掌智慧樹基金公司（Wisdomtree），專做ETF和各類對沖投資。
2008年，他與朱利安·羅伯遜、西蒙斯、大衛·史文森、保羅·都鐸·瓊斯、賽思·卡拉曼等一起入選Institutional Investors的對沖基金經理名人堂。
到2018年11月，智慧樹基金公司管理規模超過350 億美元。
12條短線投資原則
最後，奉上斯坦哈特總結的12條短線交易原則：
1 最困難的事情就是鼓起勇氣去挑戰時下的主流思想，去形成跟主流觀點不同的觀點，然後去賭這個觀點。
難點在於投資人不應該用對自己業績的評價來衡量自己，而是應該用市場的公正指標來衡量。市場有著自己的世界。從短期的、情感的角度來講，市場永遠是正確的。
2 像朱利安•羅伯遜（老虎基金）一樣，要常常採用逆向思維。我們的成功大多來自我們形成的、明顯區別於市場共識的不同觀點。我們在市場快要到頂、面對多頭勢力的狂熱時做空，在市場底部的極度悲觀中做多。
3 我從來沒持有任何一隻股票達10年之久，但我有過持有一些非常好的公司10分鐘的特殊經歷，而且獲利不錯。
4 做空需要克服自己正站在魔鬼一邊、和美國以及傳統價值觀作對的怪念頭；而且可能的損失是100%。
5 我將我的角色看成是，利用一切可行的手段，儘可能獲得最佳的資本回報，而不是拘泥於一種特殊的交易風格。我每天都問自己，風險報酬率是否符合要求。
我基於基本面的長期前景選擇長線投資品種，不過這並不意味著，我必須持有這些頭寸到一定的時間。
6 做空時，我的目標是那些最有名氣的上市公司，這些股票最容易投機過度。
7 犯錯要儘早，下了決定立即實施，並不停地校正該決策。
8 永遠做你喜歡的事來營生。走這樣的路，你的執著才能夠確保長期成功的幸福感，而非短暫投機後的空虛。
9 保持相對機敏，要隨時研究可能帶來財富的一切領域，要比別人更早感知大勢的變化。
10 許多信息都是無用的，關鍵是，怎麼把握現有的信息，把焦點集中到最重要的問題上。
11 永遠相信你的直覺，經驗是一種財富，不得不承認，直覺也是經驗的累積，關鍵是如何在直覺和經驗間取得平衡。
12 不做小投資。人的時間和精力有限，冒險投資的時候，要確保回報足以補償支出。
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