下一個銅箔？今年電極箔供給缺口竟然高達22%
東陽光科
上次鋁電解電容行業的漲價邏輯，次日龍頭艾華集團漲停。詳情戳下一個“風華高科”？
上調此週期龍頭18年盈利至少30%空間—— 而鋁電解電容漲價的一個很重要因素源於上游電極箔漲價的傳導。
那麼今天就來細拆電極箔，興業證券深度行業研報中羅列了2019年電極箔漲價可持續性的諸多理由，預計2019年電極箔供給將短缺約22%，有可能是下一個“銅箔”。
①供給：環保政策的可持續性以及新增產能的有限，致使電極箔供給彈性大幅減弱。 去年30%汙水處理不合格的電極箔企業被關停，供給收縮導致市場缺口達25%。而
以一家產能300萬平方米、淨利潤6%的電極箔企業為例，一年的環保支出達270萬元，高達淨利潤的33%。
②需求：得益於下游鋁電解電容的應用之廣，尤其是近幾年新能源汽車、新能源發電等新興行業的爆發。 未來幾年供不應求格局下表一目瞭然：
③上游電極箔漲價傳導至下游非常順暢。
一是自上而下層面：行業加速出清，市場集中度提升，國內5家上司公司的市場份額由2015年的43%提升至2018年的64%。
二是自下而上層面：鋁電解電容器佔終端消費品成本比例低，終端廠商的價格敏感性不高。因供給的緊張目前已有一些鋁電解電容器廠商通過提價鎖定貨源，此舉也擴大了了電極箔廠對電容器企業的議價空間。
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