昨天A股普跌，兩大事件擾動本來平靜安好的市場。一個是華為，一個是仿製藥帶量採購。
能力所限，第一個事件筆者不做解讀。筆者重點來說說第二個話題：帶量採購究竟有何神奇？為何一有消息傳出就帶來醫藥板塊急跌？如果看好醫藥，又該如何應對佈局呢？
昨天是國家帶量採購的投標談判日，上午有一些談判結果流出。比賣方預期的降價30-40%更差，還有部分品種降價達到90%。
以上傳聞，導致下午醫藥板塊大跳水。筆者看到，下午一開盤，樂普醫療直接封跌停，醫藥龍頭恆瑞醫藥也瞬間大跌9%以上。
其實，這不是帶量採購的第一次“惹禍”。
9月11日上午，國家醫療保障局主導下的試點聯合採購會議確定了聯合採購要求及操作方法，同時公佈第一批帶量採購清單。受此影響，A股醫藥板塊在隨後的兩天連續領跌，多股出現較大波動，甚至港股市場也不能倖免。
何謂帶量採購？
簡單來說，國家醫保局今年推進的帶量採購可以理解為以國家為單位進行藥品的集中採購，目的是為了“以量換價”。帶量採購將以試點地區所有公立醫療機構年度用藥總量的60%~70%，交換通過一致性評價產品以及原研產品的最低報價。
哪些地方會試點呢？業界有個俗稱叫“4+7”，即包括北京、上海、天津、重慶4個直轄市和7個大型城市——廣州、深圳、瀋陽、大連、西安、成都、廈門。這些城市都是大型醫療機構集中的城市，在全國藥品銷售市場中的地位自然也不言而喻。
對醫藥行業有何影響？
網傳已久的帶量採購《“4+7”城市藥品集中採購文件》已經正式出臺。12月6日，上海作為第一個帶量採購試點開標。而背後的國家醫療保障局或許成為藥品採購體系中擁有最大話語權的決策方，此次招標議價後的採購價格可能會放大到全國，形成價格聯動。
有業內人士指出，長期看，帶量採購將對行業的商業模式產生深刻影響，仿製藥的營銷屬性逐漸減低，生產工藝和成本優勢將成為仿製藥企核心競爭優勢，擁有原料藥和製劑一體化生產能力的企業，有望受益新的行業規則。
天風證券研究所測算顯示，2017年全國西藥銷售規模1.46萬億元，本次試點採購的11個城市，北京、上海、天津、重慶四地合計銷售規模3018億元，佔全國比例超過20%。考慮到其他省份僅廣州、深圳、成都藥品銷售規模較大，預計影響全國30%的藥品市場。如果按照60%至70%的帶量採購規模，中標企業將獲得全國約12%至21%的市場。
自從帶量採購消息流出，部分業內人士就對其核心問題產生了擔憂。有人還形容，這似乎是讓國內藥企“脫掉底褲般”地去競爭。市場對此的反應也是極度悲觀的，每有消息傳出，醫藥板塊就是一頓大跌。
可事實真有那麼悲觀麼？筆者倒覺著，雖然帶量採購將引起行業洗牌，改變目前整個醫藥行業的格局，但具體到對個體的影響，則還需具體企業具體分析，不能一概而論。至少在看病貴的國內，藥品降價對我們普羅大眾是件再好不過的事情。
其實，國內藥價虛高的主要原因是在流通銷售環節，而國家醫保局力推帶量採購，事實上也可以擠掉銷售環節的一些水分，拉低藥價。什麼醫藥代表的回扣、什麼學術會議推廣以後就木有啦
從長遠看，此次國家醫保局推進帶量採購固然有醫保基金壓力日益增長的因素，但也不乏有以此整頓國內醫藥市場，重塑行業格局，加速企業優勝劣汰，鼓勵創新藥研發生產等考慮。
如何投資佈局？
回顧歷史，無論在成熟的美國資本市場還是新興的中國A股市場，醫藥行業的長期表現均顯著、穩健的超越市場指數，同時行業內部牛股輩出，孕育了眾多資本市場明星。
不過，醫藥作為必需消費行業，它也有一些特殊的風險：比如公共衛生事件的風險，最典型如今年的長生假疫苗事件。比如政策的風險，很少有國家會出臺法律去限制可口可樂、啤酒的銷售，但幾乎所有國家，都會對醫藥行業出臺大量的法律法規。政策的變化，會直接影響醫藥行業的整體業績，也會干擾醫藥行業的定價權，從而影響利潤率。
如何規避這些風險，還能收穫長期不錯的投資收益呢？非常簡單，投資相關的醫藥指數基金即可。筆者之前談到過，最常見的四大醫藥類指數——中證醫藥、全指醫藥、上證醫藥和中證醫藥100指數，並把它們稱為醫藥“四大金剛”。
最近10年四大醫藥類指數走勢對比圖
從10年漲幅來看，中證醫藥100指數(000978)更勝一籌。中證醫藥100指數選取市值排名前100名的醫藥股票，因為醫藥板塊龍頭股往往漲幅更大，也更具代表性，公司也相對更優秀。
醫藥100還是一個等權重指數，每隻股票分配比例都只有1%，定期平衡。用這種方式，有兩大好處：一是極大分散了單個醫藥股的風險。細心的小夥伴應該發現了，長生生物也是該指數成分股，由於其權重佔比低，2018年該股的暴跌對指數的影響也是很小的。二是自帶了“高拋低吸”的功能，等權重指數給每個成分股初始配置相同的比例，如果哪個股票漲得多了，會賣出降低比例；如果哪個股票跌得多了，會補倉提高比例。這種定期調倉會帶來一些超額收益，所以醫藥100指數在醫藥類指數歷史表現也更出色。
目前跟蹤中證醫藥100指數的基金有兩隻，分別為001550天弘中證醫藥100A/001551天弘中證醫藥100C和國聯安中證醫藥100A/國聯安中證醫藥100C。
從業績來看，最近三年以內的各區間段，天弘中證醫藥100表現都要優於國聯安中證醫藥100，而且呈現上漲時漲得更多，下跌時跌得更少。
從費率來看，天弘醫藥100費率也更親民一些。天弘中證醫藥100管理費為0.5%/年，託管費為0.1%，合計為0.6%/年；國聯安中證醫藥100管理費為0.8%/年，託管費為0.2%，合計1%/年。今年10月，國聯安醫藥100也成立了C份額，其銷售服務費為0.4%/年，天弘醫藥100C為0.2%/年；國聯安醫藥100C持有30天以上才免贖回費，而天弘醫藥100C持有7天以上免贖回費。
最後，我們再看一眼中證醫藥100指數的最新估值。
醫藥100指數的最新市盈率(PE)僅為28倍，處於歷史估值百分位的13%，是一個不錯的定投區域。
本文源自老司基一枚
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