海富通的固定收益基金經理何謙和大多數基金經理太不一樣了。
他精力充沛、興趣廣泛，他的攝影技術堪稱專業，運動技能在基金經理中極為出色。廣泛的興趣愛好給了他寬廣的視野與思維格局。在投資中，他經常敢於與他人不同，敢於在別人樂觀時悲觀，在別人悲觀時貪婪。
在他的管理下，海富通的兩隻貨幣基金在規模大幅度增長的情況下，依然保持著較市場平均水平更高的收益率，而他管理的債券基金也得到市場好評。
強調研究的廣度和深度
“現在沒那麼多時間管興趣愛好了，現在我每天都專注在投資上，人都胖了二十多斤了。”何謙樂呵呵地表示。他太忙了，對於貨幣、債券乃至可轉債領域內的投資，他有太多事情要做。
何謙非常強調多數據、多側面的調查研究。
“對於政策的研究，需要通過多維度、多方面的信息來相互印證。如果只看一個部門的信息而忽略各個宏觀數據的相互印證，那麼最終得出的判斷很容易有失偏頗。”何謙說，“我一直對市場抱有敬畏之心，不敢盲目‘隨大溜’，更不敢以偏概全。”
除了強調研究的廣度他也非常重視研究的深度，他也非常注意捕捉政策的細微變化。“在宏觀研究方面，每一次官方措辭的微妙變化都需要敏銳捕捉。”他表示。
今年年初，他發現相關部門對於今年貨幣政策的定性出現了微妙的口徑轉變，出現了“合理充裕”這個措辭，而這個措辭在過去兩年間都沒有出現過，他立刻明白，貨幣政策出現了轉向，將轉向適度寬鬆，這使得他在第一時間就對債券資產進行了合理配置，而等到此後大家逐步發現貨幣投放的確變寬鬆時，何謙已經因此賺取到了收益。
“看平”債券明年的走勢
對於後市，何謙表示，他看平整個債券市場的走勢。他分析，從資金成本的角度來看，現階段來隔夜拆借成本在悄然抬升，未來還將有可能繼續上行，“這一抬升是緩慢鈍化的，資金和資產利差正在縮窄。”他分析，當前宏觀政策明顯利好民營資產，從以往經驗來看，降息剛開始時可能會引發股債齊漲，但是隨著降息的持續推進，更為受益的將是股票類資產而非債券類資產。現在來看，宏觀政策整體利好風險資產而對債券市場的利好效應將會遞減。
從政策角度來看，現在政策正在走從寬貨幣到寬信用的路徑，但是暫時還碰到很多困難，所以市場有顧慮。可是，從歷史經驗來看，現在還有很多政策工具沒有使用，因此他認為，現階段簡單看空風險資產是不合適的。
“目前信用債市場已買無可買，完全無法滿足客戶對收益率的需求。”何謙表示，“我們看到，整個市場收益率曲線正在走平，信用價差不斷縮小，這導致全市場都在拉長久期，下沉評級。公開數據顯示，現在大家的倉位已經很高，因此未來不排除出現多殺多的風險。”
何謙 已在有意識地控制信用債的久期，並且堅持不下沉評級，他選擇通過參與部分中小盤優質可轉債的機會來增厚債券基金收益。
看好可轉債明年的機會
雖然“看平”整個債券市場的走勢，但是他卻對明年的債券基金收益率很有信心。這主要是因為他判斷，可轉債市場明年會有良好的投資機會。
“今年可轉債市場處於下跌趨勢，這主要和整體股票市場的下跌相關。”何謙表示，“今年我們可轉債做了一個品種，就是銀行相關的可轉債，而今年銀行轉債整體收益能夠達到10%，這部分收益對我今年整體債券配置收益的貢獻是相當明顯的。”
但是到了10月底、11月初，他對於銀行板塊的核心觀點發生了變化。他判斷，未來銀行板塊具有下跌風險，而中小市值個股將可能迎來反彈。他分析，“綜合考慮美股和國內股市的環境，我們覺得銀行、地產完成了階段性的歷史任務。我們過去三年的供給側改革、原材料漲價，導致企業生產成本提升，一定程度上影響到了利潤，尤其是民營企業的利潤。”何謙表示，值得注意的是，現在政策已經出現了明顯的轉向，民營企業受到扶持，這些轉變必然會反映到股市上。
“我們都在知道股市是經濟發展的晴雨表，也是先行指標，一般會先行6個月到12個月，所以現在中小市值個股的反彈其實體現的是對明年經濟數據的反映。”他判斷，未來銀行的不良貸款率可能會上升，盈利能力可能會隨之下降，相反中小市值個股前期超跌具有股價反彈訴求。
而在個券的選擇上，何謙會根據“股性”和“債性”來擇優選取。從“股性”角度而言，他會選擇那些轉股溢價率較低的公司，“我們希望的轉債的轉股溢價率能夠低於10%。”而從“債性”的角度來看，他會選擇那些到期收益較高的品種，“我們希望到期收益率能夠高於4.5%。”篩選過後，他再一個個分析財務報表，凡是財務上有瑕疵的品種一律不選。然後何謙再根據具體品種和所在行業做出權益比重的調整。
“我們現在比較看好通訊、5G相關的板塊。”由於可轉債的波動性較大，何謙表示將會通過部分對沖策略來平滑業績波動。（CIS）
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