政策強化，基建補短板成為重點。今年以來受到降槓桿、PPP 清庫等影響， 1-10 月基建投資增速為 3.7%，同比下滑 15.9pct，環比提升 0.4pct，年初至今首次環比回升。國常會後政策不斷強化，主要聚焦在基礎設施領域補短板上，重點區域主要在中西部地區，結構上主要集中於交通、水利和生態環保等。在專項債加速落地、鄉村振興戰略、鐵路投資回暖等多重刺激下，基建投資未來有望繼續企穩回升。
整體上市，國資背景進一步加強。公司去年吸收合併安徽建工實現了整體上市，業務範圍主要包括建築施工、房地產等，為安徽建築行業龍頭。並且引入毅達投資、安徽鹽業等國資背景的戰略投資者，公司的國資控股比例由 17.91%提升至 42.88%，國資背景的加強提升了公司在安徽國資的地位，在融資、訂單獲取和新業務開拓等方面有望獲益。
員工持股彰顯信心，市場集中度有望提升。公司整體上市的同時完成員工持股計劃，當前員工持股比例為 6.21%，為公司第二大股東，鎖定期 3 年，認購價格 6.54 元/股，較當前股價折價 28.44%，彰顯了公司長期發展的信心，長期業績提升動力強。公司在安徽省內的市場佔有率僅為 5.2%，與其他省份基建龍頭相比明顯偏低，在國資背景和員工持股計劃激勵作用下，未來市場佔有率有望持續提升。安徽“十三五”交通規劃及重大水利工程將推進，引江濟淮等超大體量項目已陸續開工，安徽省固定資產投資近三年的複合增速為 11%，公司有望受益補短板政策的落地。
盈利能力提升空間較大，估值低於行業和國際平均水平。2017 年公司的毛利率為 10.3%，淨利率為 2.2%；同行業可比公司的平均毛利率為 11.58%，淨利率為 4.28%。公司的盈利能力低於平均水平，整體上市之後隨著公司治理水平以及基建業務佔比的提升，盈利能力有望提升到行業平均水平。公司當前 PE 估值為 8.58 倍，PB 估值為 0.80 倍，均處於歷史絕對低位，遠低於行業與國際平均水平，估值提升空間較大。
盈利預測與投資建議：預計 18/19/20 年 EPS 為 0.51/0.57/0.66 元，當前股價對應 PE 分別為 7.6/6.8/5.9 倍。維持“買入”評級。
風險提示：應收賬款壞賬風險，財務槓桿風險，基建投資大幅放緩等。
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