商譽在財務上往往因並表而產生，並表實際上是企業的收購與兼併，這或許能造就無數個股股價暴漲神話，但暴漲過後併購的價值還是會趨於理性。然而路遙知馬力，有的公司併購之後能夠做大做強業績騰飛，有的卻是狗尾續貂業績爆雷。這背後，商譽到底是否名副其實，不僅投資者說不清，有時上市企業都蒙圈，商譽悲劇由此產生，五花百門，值得警惕。
具體來說，商譽是指能在未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力的資本化價值。商譽是企業整體價值的組成部分。在企業合併時，它是購買企業投資成本超過被合併企業淨資產公允價值的差額。判定最重要的依據就是併購標的的經營業績。舉個例子，商譽就是A企業併購B企業時，B淨資產值5億，但是A花了12億，那多付出的7億在財報上就記成了商譽。結果到了第二年，B公司業績很差，然後A公司進行商譽減值測試，說B公司現在不值12億了，只值11個億，所以要減值1個億，當期A公司的淨利潤就這樣被扣減了1億元，這就是典型的商譽減值爆雷。
從股扒扒數據可以看到今年半年報公佈商譽減值過億的上市公司已有6家，其中南京新百與寧波東力商譽減值損失接近20億。這些鉅額減值醜態百出，不堪入目。
電商衝擊傳統零售，南京新百商譽被迫減值
2014年4月，南京新百斥資15.6億元收購了HoF 89%的股權。收購前南京新百總市值僅42億元，而HoF的資產總值約合94.1億元。藉助其控股股東三胞集團資金擔保，南京新百閃電速度完成了此次收購。
此後HoF直接進入中國市場，在南京和徐州分別開了兩家門店，起名“東方福來德”。前期的HoF確實為新百帶來了可觀的利潤。
16年時，新百的資產總額已經達到185億元，增長了3倍有餘。公司80%的營收均來自HoF。但進入17年，英國市場面臨亞馬遜等電商的強烈衝擊，百貨零售行業進入嚴冬。
17年四季度財報顯示，HoF已經轉盈為虧，銷售額同比下降6.3%，虧損額達到3.9億元。到了這時，HoF留給南京新百的只有價值33.87億元的商譽了。18年中報顯示，HoF 元商譽減值18.4億，致南京新百淨利潤虧損15.5億元。
寧波東力引狼入室慘遭被騙，商譽減值無可奈何
2017年初，寧波東力通過發行股份及支付現金的方式向富裕倉儲、九江嘉柏、宋濟隆、母剛、劉志新等12名交易對象購買其持有的年富供應鏈100%股權，交易對價為21.6億元。年富供應鏈於2017年8月納入公司合併範圍。
2018年8月6日晚間，寧波東力公告，全資子公司深圳市年富供應鏈有限公司（下稱“年富供應鏈”）法人李文國及高管團隊涉嫌隱瞞年富供應鏈實際經營情況，通過多家海外關聯企業，侵佔公司資金，騙取公司股份及現金對價21.6億元，騙取公司增資款2億元，誘騙公司為年富供應鏈擔保15億元。
公司遭合同詐騙，且子公司法定代表人同時被採取強制措施，此事公佈後讓人大跌眼鏡：21億元的併購竟然如此埋雷，當初的盡職調查、風險控制是怎麼做的？
寧波東力後續披露公告稱，李文國及年富供應鏈高管團隊涉嫌在與公司簽訂業績補償協議的過程中，隱瞞年富供應鏈實際經營情況，通過多家海外關聯企業，侵佔公司資金，與客戶串通，大肆財務造假，騙取公司股份及現金對價21.6億元，騙取公司增資款2億元，誘騙公司為年富供應鏈擔保15億元，致使公司遭受重大經濟損失。
資料顯示，李文國通過控制富裕倉儲、九江嘉伯合計控制年富供應鏈67%的股權。按21.6億元的交易價格計算，李文國能在併購中拿到14億元的上市公司股份及現金。
因年富供應鏈歷年財務造假，計提鉅額壞賬準備；年富供應鏈業績虧損，資不抵債，全額計提商譽減值。寧波東力對2018年半年業績進行商譽減值高達17億元之多。
宜通世紀收購問題資產，商譽減值早有端倪
宜通世紀在2017年完成對倍泰健康的收購，倍泰健康是一家能夠提供智慧健康產品、服務、系統平臺的整體解決方案的企業。但隨後因受到原主要負責人方炎林、李詢涉嫌犯罪，倍泰健康已經因多起或有債務訴訟，被凍結了部分銀行賬號，倍泰健康名下房產被查封。倍泰健康房產被查封為訴訟方財產保全措施，在查封到期前將無法進行買賣和抵押貸款，對倍泰健康的信用情況會造成一定影響，商譽減值出現端倪。
事實上，在2018年8月28日晚間宜通世紀關於計提資產減值準備的公告顯示，公司於2017年收購倍泰健康100%的股權，形成合並商譽約為7.56億元。在2018年半年度末，對收購倍泰健康形成的商譽進行了減值測試，根據評估，收購倍泰健康產生的商譽發生減值，減值金額約為5.11億元。
而在2018年半年報顯示，宜通世紀對2018年1-9月經營業績進行了預計，預計累計淨利潤為-46590萬元至-46090萬元，同比下滑387.15%至390.26%。對此，宜通世紀稱，因倍泰健康董事長方炎林、總經理李詢涉嫌犯罪，無法參與經營，結合倍泰健康實際經營環境與收購時有較大差異，基於謹慎性原則，公司計提了商譽減值。
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