中國最大的民營新能源企業協鑫集團清潔能源業務資產上市再進一步。
11月22日，江蘇霞客環保色紡股份有限公司（下稱霞客環保，002015.SZ）攜帶最新的重組方案復牌：霞客環保擬通過資產置換與發行股份相結合購買協鑫智慧能源股份有限公司（下稱協鑫智慧能源）90%股權，交易作價達47.05億元。鑑於標的資產相關指標已經超過霞客環保截至2017年度相關指標的100%，且本次交易將導致霞客環保主營業務發生根本變化，故交易構成重組上市。
倘若交易順利完成，這意味著協鑫集團繼光伏板塊業務上市後，將在能源資本領域再落一子。而資本市場也十分看好這次重組，復牌首日，霞客環保漲停，股價報5.80元/股。
不過，對於本次“借殼上市”，深交所對此密切關注，並下發了多達16個問題的問詢函。
問詢函針對經營情況、評估定價、資質許可、同業競爭和關聯交易等多個方面進行問詢。這其中，包括業績承諾的合理性、估值合理性以及同業競爭等問題，均為市場對本次重組關注的焦點。
交易方案顯示，協鑫智慧能源2015年至2017年實現歸母淨利潤分別為3.91億元、4.54億元、3.55億元，扣非後歸母淨利潤分別為3.19億元、4.60億元、3.24億元。在本次交易中，協鑫智慧能源2018年至2020年度扣非歸母淨利潤承諾金額則分別為2.00億元、3.77億元、5.95億元。
事實上，協鑫智慧能源近些年來的業績有所下滑，今年上半年，該公司扣非後歸母淨利潤僅有1.24億元。這主要是由兩個方面的因素導致：第一，煤炭價格快速上漲並在高位運行以及今年以來天然氣價格出現上漲，致使燃料成本增加；第二，該公司2017年以來因投建項目增多，有息負債增加，致使財務費用提升。
不過，在霞客環保看來，協鑫智慧能源未來幾年的承諾業績依然具有合理性。該公司回覆認為，協鑫智慧能源電力、蒸汽銷售具有保障，該公司競爭優勢顯著，加之未來兩年將有多個在建項目陸續投產，這些新項目產能釋放後將實現利潤快速增長。
交易預案顯示，協鑫智慧能源100%股權的估值約52.22億元，對應的2017年市盈率為14.71倍。為了體現估值的合理性，霞客環保在回覆深交所問詢時選擇了東方能源（000958.SZ）、天富能源（600509.SH）、寧波熱電（600982.SH）等5家同行企業進行對比。數據顯示，協鑫智慧能源的市盈率低於可比上市公司的平均值和中值，其2018年預測市盈率為14.52倍，同樣較低。
值得一提的是，本次交易中的收購標的為協鑫智慧能源90%股權，剩餘10%股權的持有者濰坊聚信錦振投資管理合夥企業（有限合夥）並未參與交易。不過，霞客環保並未放棄溝通，其回覆深交所表示，將持續積極地與濰坊聚信錦振交流磋商。
根據最新的交易預案，本次重大資產重組尚需經過霞客環保董事會、股東大會審議通過，並報證監會核准。一旦交易成功，協鑫集團將圓了多年的清潔能源資產上市夢。
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