邓凌毅
11月13日晚，一度成为行业禁入者，如今重出江湖的亿万富翁对冲基金经理史蒂文•科恩(Steven A. Cohen)在曼哈顿上东区向一群听众表示，熊市即将来临。他没有长篇大论证明自己的观点，只是说股市上涨已经持续了一段时间，最终一定会跌下来。“现在应该是周期的末端,”他说。
向来低调的科恩加入了一直以来不断提醒市场危险的、采取2/20费率机制的对冲基金经理行列，不过到目前为止他们的预测还没有成真。一切不过是营销的手段而已。
先看戴维•泰珀(David Tepper)的例子。2014年5月，这位亿万富翁对冲基金经理表示，他对市场感到担心。我“不会过分做多，”他说。当然，泰珀的态度也并不十分坚决——他说他已将股票仓位从全仓降低到了六成——即使如此，也还是错的。其实没有什么好担心的。如果当时投资者积极看涨股市，比方说将退休账户里所有的钱都买成股票——则会实现很好的收益。在接下来的一年里，若将股息计算在内，标准普尔500指数上涨了11%，之后又上涨了65%。在这段时间里，泰珀至少又有三次就市场发出了警告。
再看卡尔•伊坎(Carl Icahn)的例子。2015年9月，这位由公司狩猎者转变而来的维权对冲基金经理、美国总统的好友，在网站上发布了一段名为“前方危险”(Danger Ahead)的视频，YouTube上可以看到这段视频。画面中，一条红线滚动着掠过警示信息，并配上了预示凶兆的背景音乐。“危险”字样以很大的大写字母呈现在屏幕中。很是可怕。当时的确面临一些危险，2015年末和2016年初美国股市确实跌了，但不像伊坎预测的那种末日式下跌，而且很快收复了失地。
还有不少其他的例子。曾准确预测雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭的Greenlight Capital的基金经理戴维•艾因霍恩(David Einhorn)于2012年10月表示，美联储(Fed) 强行灌输给投资者的果冻甜甜圈，可能很快会让他们撑破肚皮。然而,唯一膨胀的只有投资者的股票账户。Elliott Management的基金经理保罗•辛格(Paul Singer)于2017年5月表示，他认为“市场将全面失控。”自那时起市场虽有过一段时间的波动，但并未像辛格预测的那样深跌。之后标准普尔500指数又上涨了15.2%。
有种看法认为，对冲基金经理和普通人一样，对于市场顶部的预测也是战绩不佳。
对于大多数基金经理而言，预测市场不是他们的工作。许多对冲基金经理，尤其是泰珀和辛格，虽然他们就股市发出了警告，但投资业绩也是可圈可点。但另一方面，艾因霍恩近期业绩不佳。 但做出黯淡预期的另一个可能原因，是这种警告通常对业务有利。有人认为，对冲基金在市场下跌时可以保护投资者不受损失。它们的名称就是对冲。据对冲基金研究机构HFR的数据，虽然过去10年对冲基金的业绩普遍未跑赢大盘，但过去10个月市场下跌期间，对冲基金有9个月的业绩表现更好，只有一个月是亏损的。（那段时期还有另外两个月，对冲基金净值下降，但市场上涨了。）
因此，如果投资者认为投资收费较低的指数基金可能让他们遭受亏损，那么说一些危言耸听的话则可以帮助对冲基金争取客户。或者说，对冲基金经理只是一群跟多数人唱反调的人，在市场几乎单边上涨时唱空是他们的本性，或者让他们觉得好玩。
对待这类警告，投资者应略微报以怀疑态度。当然，总有一天对冲基金经理会预测成真，市场将步入长期跌势。这将让他们投资技巧经受考验。然而，事实将证明，他们并不会比其他人更早预见到结果。
