华尔街的投资家们永远都不会容忍因CEO持续或重大“犯错”从而侵害他们的核心利益，即便后者是拥有超级投票权的明星创始人
《投资时报》记者 孟楠
“有的人用缺席影响世界”，已故著名伊朗导演阿巴斯说。刘强东会愿意成为那个人吗？
“现在整个京东集团的管理团队已经成型且非常稳定，我的关注点主要放在战略、团队、文化和新业务上。而比较成熟的业务，管理团队都可以处理好。”2018年11月20日，在京东（JD.O）三季度财报电话会议上，此前因深陷“不道德案”隐形多月的刘强东，案发后首次发声。
不过，刘的“复出”未能给京东持续低迷的股价走势带来提振。当日该公司股票录得7.67%跌幅，而在刚刚过去的三季度其已累计下挫33.02%。
业内分析人士认为，随着人口红利拐点来临，To C端的互联网行业整体正遭遇“估值杀”；另一方面，刘强东所涉案件迄今未有最终定论，无论是他本人还是京东，负面效应仍在发酵。
更重要的，多空因素交织的三季报数据和投行们分歧加大的评级研报，令京东原本脆弱的基本面再遭创伤。现在，华尔街的投资者们选择集体在空头方站队。
营收增速持续下滑
三季度财报显示，京东当季实现净营收1048亿元，同比增长25.1%。在不及分析师预期的同时，该数据已连续第7个季度增速下滑，且创下历史最低净营收增速。而同期GMV（成交金额）也面临着同比增长、环比下滑的窘境。
在悲观的行业环境下，超过1000万的付费会员对京东来说自然值得庆祝，但过去一年的活跃用户却有流失加剧的危险。数据表明，该公司截至2018年9月30日的活跃用户数与前一季度相比下降860万人至3.05亿，环比下滑2.8%。而同期阿里巴巴（BABA.N）和拼多多（PDD.O）的活跃用户数量分别为6.01亿人和3.86亿人，环比分别增加2500万人和4200万人。当活跃用户指标被后起之秀拼多多反超8000万人时，提前四年上市的京东在市值上仅领先25.6亿美元也就不足为奇。
利润构成方面，美国通用会计准则下（GAAP），受投资全球时尚购物平台Fartfetch带来36亿元的业绩贡献影响，京东当季实现归母净利30亿元，同比增长200%。
《投资时报》记者了解到，在2017年6月，京东旗下的Kadi Group公司就以3.97亿美元入股Farfetch，持有后者股权比例为14.48%。Wind数据显示，截至2018年11月20日，京东所持的Farfetch股权市值为8.26亿美元，相较于三季度末的11.55亿美元持股市值，其投资收益已缩水3.19亿美元。
而在非美会计准则下（Non-GAAP），其归母净利仅为12亿元，净利润率1.1%。虽说连续10个季度实现盈利，但同比下滑幅度高达46%。
如剔除投资收益贡献，京东三季度主营业务则处于亏损状态。麻烦的是，互联网行业熊市周期中，奢侈品电商Fartfetch上市两个月即破发两次。“该公司未来的股价走势恐怕不会成为京东业绩的救命稻草”，一位不愿具名的专业人士在接受《投资时报》记者采访时表示。
受上述因素影响，截至2018年11月20日，京东发布三季报以来的两个交易日，其股价累计下跌15.44%，市值蒸发51.51亿美元。其中，11月20日盘中更一度创出19.27美元/ADS的历史新低，且离京东发行价仅有2.27美元——11.78%的跌幅距离。至于19.49美元/ADS收盘价格较其52周高点也已下挫61.54%。
失去控制权就卖掉公司？
与此同时，刘强东讲话内容中所谓“管理团队都可以处理好”的提法，亦令刘本人可能退出管理层的传言迅速蔓延。
尽管京东方面对此做出澄清，但华尔街的投资家们似乎难以容忍因CEO持续或重大“犯错”从而侵占他们的核心利益，即便后者是拥有着超级投票权的明星创始人。
《投资时报》记者注意到，受性骚扰和歧视事件等负面事件影响，Uber共同创办人兼CEO特拉维斯路卡兰尼克最终迫于股东压力于2017年6月辞职。而特斯拉（TSLA.O）董事长兼CEO埃隆路马斯克近日卸任的导火索，则是“特斯拉私有化问题涉证券欺诈”。而这位一向口无遮拦的“硅谷钢铁侠”，更因在网络直播中抽大麻的负面事件，令自家公司股价一天内蒸发近40亿美元。
不妨做个对比。考虑到刘强东在明尼苏达犯错的性质，目前可计算的代价是逾170亿美元的京东市值蒸发。
事实上，卡兰尼克和马斯克的离职对公司而言并非坏事。截至2018年11月20日，Uber的估值已由卡兰尼克离职前的680亿美元升至1200亿美元，并计划于2019年上半年上市。而在马斯克换任期间，特斯拉股价最高涨幅接近四成，市值也由“风波期”的430亿美元恢复至600亿美元。
刘强东曾对外公开表示，“创业公司最大的风险是内部失控，所以必须保证自己能够控制公司。如果我失去了京东的控制权，我会把它卖掉”。
尽管今年以来个人财富缩水46.9亿美元至47.3亿美元，但刘强东最终会否以离开方式保持幕后控制仍是未知数。不过有人确实渐行渐远，作为昔日京东最重要战略盟友的高瓴资本，早在今年二季度即减仓了39%的京东股份。有评论指其控盘人张磊上述操作乃“神来之笔”。
本文源自投资时报
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