“政策底”反弹有望持续 券商板块估值或进一步提升
上周五，券商板块再度崛起，上涨3.23%，表现活跃。板块内华鑫股份、国盛金控涨停，浙商证券、第一创业一度涨停，收盘分别上涨8.84%、7.08%，国金证券、财通证券、东北证券涨幅超过5%。
对于券商板块，分析人士表示，今年以来，全市场股票质押业务规模持续收缩，随着多重政策持续推动下金融机构+地方政府纾困资金逐步落地，股票质押市场+流动性风险逐步缓解，券商信用业务压力有所减缓；“政策底”反弹有望持续，券商经纪、自营业务中长期基本面预期改善；沪伦通预计年内开通，事件推动效应下估值有望进一步提升。
配置价值凸显
从日前36家券商披露的10月业绩来看，业绩下滑明显，10月营收合计102.15亿，环比下滑36%，可比口径同比下滑47%；净利润24.80亿元，环比下滑56%，可比口径同比下降67%；华泰、中信、国泰君安10月净利润位列前三，安信、第一创业、东吴10月净利润环比增速排名前三。
分析人士表示，10月份券商总体业绩表现环比与同比均大幅下滑，四季度业绩承压明显。
另一方面，截至2018年三季度末，公募基金持有券商股市值186.47亿元，占总持仓比重1.99%，仍然大幅低配。而随着监管层集中出台了一系列针对股质风险的举措，股质风险有所缓解，券商估值有所回升，截至2018年10月末，证券行业平均PB1.26倍，大券商平均PB1.19倍，仍然处于历史底部。
中银国际证券表示，在政策的支撑下，券商板块估值短期内见底，具有较高的安全边际，同时强Beta属性又使得券商股在反弹时具备较强的动力，进可攻退可守，因此可以取得可靠的相对收益，配置价值凸显。
估值有望再提升
近一段时间以来，券商板块时有表现，从10月22日的券商股集体涨停之后，券商板块持续活跃。上周五，券商板块再度崛起，板块内多只个股涨幅超过3%，券商板块指数创近期新高。
对于券商股的投资机会，银河证券分析师武平平认为，证券行业政策边际改善，多项利好政策密集出台，引导长期资金入市，提振市场信心，有助板块估值提升。
武平平表示，资本市场改革持续推进，上交所拟设立科创板并试点注册制。证监会修订再融资规定，松绑募集资金使用用途以及再融资时间间隔限制，为券商再融资业务带来增量业务空间。三部委联合发文支持上市公司回购股份，拓宽回购资金来源，简化实施程序。上市公司回购股份向市场传达对自身发展信心，有助提升市场预期，维护股价稳定。
天风证券表示，监管政策的反转期是配置券商股的良好时机，券商股估值的反转与提升往往先于业绩的实质改善。化解券商股权质押业务风险的实际性方案持续落地能纾解市场对于证券公司资产质量的过度担忧，围绕资本市场改革的政策推出有望进一步提升券商板块的估值，并提升市场的整体信心。同时，监管扶优限劣，集中度有望持续提升，龙头券商估值有望提升。
哪些公司上了“危险名单”？
沪深交易所退市新规落地，就证券重大违法和社会公众安全重大违法两类强制退市情形进行了明确，与此同时，对退市公司重回A股的条件也进行了升级，彻底封死因欺诈发行而强制退市的公司恢复上市路。
退市新规一出，即有上市公司公告紧跟其后，*ST百特、金亚科技在周末均发布了退市风险提示公告，两家公司涉及欺诈发行、连续三年业绩亏损、违规信披等问题。而第一财经记者梳理发现，两市尚有*ST抚钢、*ST保山等多只个股存在暂停或终止上市风险，且部分个股多重问题缠身。
A股“出口”有望扩大，而已退市的再“进入”则越来越不容易。直接受到冲击的是因欺诈发行而被强制退市的欣泰3，从此与A股绝缘。其他重大违法退市的公司需要在股转公司挂牌转让满5个完整会计年度方可申请重新上市。此外，还需要满足业绩、主营业务3年内无重大变化等多项条件。
*ST百特、金亚科技迅速作出反应
新规界定了四类“重大违法”情形，包括首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假违规退市和交易所认定的其他情形。
在退市新规发布后，*ST百特、金亚科技发布了退市风险提示公告。
金亚科技在上周五发布的公告中称，公司股票可能被暂停上市或终止上市的情形涉及两种：因涉嫌欺诈发行；连续三年业绩亏损。此前，金亚科技在IPO申报材料中虚增2008年、2009年1至6月营业收入及利润。
退市新规发布后一天，*ST百特发布《关于公司股票存在重大违法强制退市风险提示性公告》，公告显示，公司表示维持停牌状态，待法院对其作出有罪判决且生效后，依据新规判断是否构成重大违法强制退市情形。
雅百特在2015年报虚增当期营业收入及利润，今年7月，*ST百特因涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，被证监会移交公安机关。
除了上述两只个股迅速作出反应外，记者梳理发现，涉及新规中“重大违法”情形而存在暂停上市或终止上市风险的个股还包括*ST保千、*ST抚钢、千山药机等个股。
*ST抚钢正在通过重组来避免因破产而走向退市。11月17日，公司发布关于重整进展的公告表示，公司将于11月21日召开第二次债权人会议审议公司重组计划。根据此前公告，公司拟以现有A股总股本为基数，按每10股转增不超过5.72股的比例，实施资本公积金转增股本，转增产生的股票及处置变现所得资金全部用于偿付债务、支付有关费用和补充生产经营所需资金。
*ST抚钢在公告中同时表示，公司股票被暂停上市后，若公司存在 2019年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、或者被会计师事务所出具“非标”审计报告的情况，公司股票将被终止上市。
今年3月，因涉嫌信息披露违法违规，证监会对其进行立案调查。5月，公司未在法定期限内披露定期报告。在公司财务方面，数据显示，*ST抚钢2016年以来均为亏损状态，截至2018年9月底的资产负债率超过110%，已出现资不抵债。
*ST保千11月9日披露的公告显示，证监会对于公司涉及信息披露违规违法的调查正在进行中，如立案调查事项被证监会最终认定存在重大信息披露违法行为， 公司股票存在可能因此被暂停上市的风险。
根据千山药机11月15日公告，公司面临两项可能被暂停上市风险：一是若财务会计报告连续两年被出具“否定或者无法表示意见”的审计报告将导致公司股票被暂停上市的风险；二是若2018年末经审计净资产为负导致公司股票被暂停上市的风险。
除此之外，公司还有股份被司法划转的情况。11月14日，公司发布公告称，公司两名一致行动人刘祥华、邓铁山被广东省深圳市福田区人民法院强制执行判决，司法划转了刘祥华、邓铁山持的股票，其中刘祥华被司法转出千山药机股票约179股，邓铁山被司法划转千山药机股票约242万股。
重新上市限制升级，欣泰3已无缘A股
此前长油5获准重新上市，燃起退市公司回A希望，不过这一“入口”的门槛并不低，有些甚至被堵死了回A之路。在11月16日的新规中，沪深交易所对重新上市制度也进行了“升级”。
数据显示，截至目前，A股市场退市的公司有99家，因连续三年以上亏损退市的有49家，占比近一半，因吸收合并退市的有33家，因私有化退市的有9家，因暂停上市后未披露定期报告的有3家，证券置换的有2家，因欺诈发行和重大信息披露违法被强制退市的分别均为1家。
这次沪深交易所将因欺诈发行而强制退市的公司恢复上市路封死了。其中上海证券交易所指出，对于在市场入口即违法的欺诈发行公司，违法行为恶性较大、反响强烈，新规不再给予其重新上市的机会。
欣泰3为A股市场因欺诈发行而被强制退市的第一只股票，也是目前A股市场唯一一只因此原因而退市的股票。这意味着欣泰3退市后从此将与A股无缘。
新规中另一个“增量”在于，欺诈发行之外的其他重大违法退市的公司需要在股转公司挂牌转让满5个完整会计年度方可申请重新上市。同时，对于因触及重大违法强制退市情形后进入退市程序的公司，除相关行政处罚决定、司法裁决被依法撤销、确认无效或者依法变更等情形外，将不再允许其恢复上市。
2016年5月份，博元投资因重大信息披露违法被依法依规终止上市，成为资本市场第一家因重大违法被终止上市的公司。根据公告，博元3于今年4月2日开始在全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)转让，这意味着该公司的回A之路漫漫。
同时，针对强制退市的公司，因市场交易类指标强制退市的公司，自其股票进入股转系统转让之日起满3个月；除因市场交易类指标、重大违法强制退市以外的其他退市指标终止上市的公司，自其股票进入股转系统转让之日起满12个月。
因业绩未达标而被终止股票上市的公司中，除烯碳3、吉恩3、昆机3、新 都退等外，43家公司退入老三板的时间均在2015年10月份之前，满足上述时间。不过，退市公司重新申请A股上市仅满足一项时间条件并不意味着就能恢复上市。
根据新规，股票被终止上市后终止上市情形已消除的公司，同时符合规定的业绩指标、社会公众持股比例、董监高3年内无重大违法、主营业务3年内无重大变化等条件，可申请重新上市。
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