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安信新三板诸海滨团队
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新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
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赛腾股份拟2.1亿收购新三板菱欧科技，成首个定向可转债并购案
A股公司并购新三板企业专题系列（37）
☑事件
赛腾股份（603283.SH）发布《发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》，拟以支付现金的方式支付交易对价的30%（6300万元），以19.30 元/股发行股票支付交易对价的10%（2100万元），已发行可转换债券的方式支付交易对价的60%（1.26亿元），交易作价2.1亿元。
☑为实现生产智能化提供系统解决方案，产品主要运用于消费电子行业
赛腾股份成立于2007年，主要从事自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现生产智能化提供系统解决方案；主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备及治具类产品。目前，赛腾股份的自动化设备主要运用于消费电子行业，适用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等产品的组装和检测。据公司半年报，公司2018年上半年营业收入为4.43亿元（+100.13%），归母净利润为5369.92 万元（+59.00%），自动化设备营收增速最快，同比提升115.71%；据公司第三季度报，2018年前三季度实现营收6.45亿元（+ 37.72%），归母净利润为7560.08万元（-9.29%），业绩同比下滑。（收购报告书）截至2018年6月30日，公司已拥有一支高素质的硬件、软件和机械工程研发团队，
技术及研发人员总数达1292人，占公司员工总数的65.45%；公司研发支出占比10.10%；公司取得实用新型专利327项，发明专利33项，外观专利2项。公司深耕自动化设备行业多年，深入了解下游客户的需求，技术成果的针对性和实用性更强，可顺利实现产业化应用。凭借较为雄厚的技术储备，赛腾股份逐步建立了产品的技术优势。（公司半年报）☑新三板标的菱欧科技主营工业自动化，与多家国际知名客户形成长期合作
菱欧科技成立于2004年，致力于为客户提供各类自动化生产、检测设备，产品可广泛应用于汽车、消费电子等行业。菱欧科技结合行业应用企业的特点，根据客户不同需求，凭借行业经验、专业设计及应用实例，为行业应用客户提供符合特定需求的定制化工业生产智能化生产线综合解决方案。经过多年的研发和业务积累，菱欧科技已经先后与日本电产、索尼（村田制作所）、斯丹德、康斯博格等国际知名客户形成长期业务关系，并正在积极拓展新的优质客户群。据公司2018年半年报，公司营业收入为6253.87万元（+ 77.62%），归母净利润为202.49万元（+ 100.84%）。（收购报告书）
☑质量控制贯穿产品全过程，核心技术成企业战略基石
菱欧科技自成立以来一直致力于建立并不断完善质量保证体系，已经取得《质量管理体系认证证书》，ISO9001 质量管理体系在公司内部得到了严格有效地执行，覆盖了主要产品的研发、生产和服务的全过程。公司经过多年的技术攻关和经验积累，开发了一系列新技术，不断提高产品质量，掌握了行业技术核心。截至目前，菱欧科技已经累计取得实用新型专利59项，发明专利39项，软件著作2项。公司核心技术人员均具有较长从业年限和丰富从业经验，涵盖了研发生产所需电气、机械等开发设计领域。（收购报告书）
☑收购菱欧科技切入汽车、锂电池等领域，发挥协同效应增强抗风险能力
赛腾股份与菱欧科技同为自动化设备行业的企业，交易完成后，双方能够在采购渠道、技术开发、客户资源等各方面产生协同效应，赛腾股份能够进一步拓展客户群体、增强抗风险、抗周期能力。在客户群体方面，赛腾股份可直接与日本电产、索尼（村田）等日系知名客户建立合作关系，切入汽车、锂电池等领域；在产品结构方面，赛腾股份能够在原有的消费电子产品线外，横向拓展汽车零部件及锂电池、医疗等行业，有力地补足赛腾股份产品较为单一的短板；在财务协同方面，赛腾股份的业务规模扩大，盈利能力提升，可持续性增强。
随着未来汽车电动化、智能化、互联网化的趋势以及物联网技术的发展，赛腾股份有望通过健全的产业链条和产品结构，具备对客户的整体方案解决能力，实现战略布局，提前部署新能源汽车与消费电子的融合趋势。（收购报告书）☑并购估值2.1亿，对应估值14PE
截至2018年9月30日，根据标的资产预估情况，标的资产账面净资产为2784.18万元、预估值为21400万元、预估增值率为668.63%。净利润承诺2018 年：1500万元；2019年：1700万元；2020年：2100万元。本次并购重组中使用定向发行可转换债券，有利于增加并购交易谈判弹性，为交易提供更为灵活的利益博弈机制，有利于有效缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险，建议投资者关注并购后续进展。
☑风险提示
市场竞争加剧，收购事项不达预期的风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师 。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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