近期美國與歐洲經濟分化再度顯著，加之美聯儲加息信心滿滿，助推美元創出新高。近期黃金投資需求人氣匱乏。筆者預計，金價年底前將追隨其季節性淡季特徵，延續弱勢走勢。
美元“牛氣沖天”
目前美元主要受到兩方面利多因素的支撐。首先，近期美國經濟數據持續向好，美聯儲加息預期居高不下。美國10月非農好於預期，失業率繼續保持在1969年以來最低水平，平均時薪也是2009年4月以來的新高。目前，美國花旗經濟意外指數為10，與歐洲的-56形成鮮明對比，強化了美元的升勢。
由於有靚麗經濟的背書，美聯儲加息底氣十足。上週美聯儲11月會議如市場預期按兵不動，但重申了未來漸進式加息的步調，市場的加息預期進一步升溫。目前利率期貨隱含12月加息概率為76%，明年3月再加息一次以上的概率也達到50%。美聯儲加息週期未止，美元強勢難歇。
另外，意大利與歐委會之間財政預算分歧僵持不下，也利好美元。意大利預計將堅持明年預算赤字率和經濟增長目標不變。如果意大利不作出任何讓步，歐委會可能會提交顯示其違反歐盟債務規則的報告，並處以罰款。另外，歐委會在最新的經濟預測中，對明年歐元區經濟增長的預估從此前的2%下修至1.9%，且預測經濟放緩勢頭將持續至2020年，增速將進一步放緩至1.7%。多重利空壓制下，歐元壓力較大，也將推升美元。
投資需求不佳
11月世界黃金協會發布的《2018年三季度黃金需求趨勢報告》顯示，歐亞各國央行仍在不斷購入黃金。三季度，俄羅斯繼續大幅增持92噸黃金儲備。其他位於前列的黃金買家分別有土耳其央行（18.5噸）、印度央行（13.7噸）和哈薩克斯坦央行（13.4噸）。值得注意的是，波蘭和匈牙利等國央行也加入了全球央行買入黃金的隊伍。第三季度全球央行黃金儲備共計增加148.4噸，較去年同期增長22%，創下近三年的新高。
除央行購金外，三季度黃金消費也有所起色。金價下跌促使金條和金幣的消費者湧入抄底，這部分消費同比增長28%達到298.1噸。同時，金飾消費也扭轉了前兩季度的低迷，出現了6%的增長。
但ETF的大規模流出抵消了央行購金和消費增長帶來的需求。黃金ETF三季度共計減少103.2噸，為2016年4季度以來最大單季降幅。筆者認為，受美國經濟靚麗、美聯儲加息以及美元走強的影響，金市難以吸引這部分對黃金價格走勢更為敏感的投資需求，也暗示黃金的春天還遠未到來。
從黃金的季節性規律來看，一般金價在10月末11月初形成一個小高點後，一直到年末都是季節性弱勢。回顧歷史，如果7—8月的旺季不旺，黃金11—12月淡季的空頭下跌走勢一般會更加明顯。今年正好符合此情況，歷史規律有望重演，黃金的季節性弱勢有望持續到聖誕季。
美聯儲不斷加息推升美國實際利率“水漲船高”，目前美國十年期TIPS收益率升至1.1%上方，驅動偏空。CFTC最新數據顯示，截至11月6日當週，COMEX黃金期貨非商業淨多頭寸增加5832手，淨多倉水平升至19026手。目前，黃金基金淨多位於歷史偏低水平，略偏多。黃金SPDR持倉近期以振盪為主，持穩於760噸一線，驅動中性。
綜上，筆者認為，美國經濟良好，美聯儲漸進加息也未見收手。美元漲勢未盡，金價將漸入“寒冬”。
（作者單位：寶城期貨）
本文源自期貨日報
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