2018-11-15 07:35:18 來源: 華爾街見聞(上海)
（原標題：做空機構斷言真實價應跌去59% 拼多多不跌反漲逾10%）
做空機構Blue Orca報告稱，拼多多誇大營收和GMV，保守估計真實股價僅7.1美元，較上個交易日收盤低59%。當天拼多多止住了四日連跌，收創上週四以來新高，股價重上19美元。
在一家做空機構發佈強烈看空的報告後，中概股拼多多以大漲回應。
北京時間15日凌晨，做空機構Blue Orca發佈篇幅42頁的報告，指拼多多誇大營收和商品交易總額（GMV），並低估其隱藏的人力成本及虧損額。Blue Orca給予拼多多7.1美元的目標價，意味著較前一交易日收盤價跌去約59%。報告稱：
“我們相信，基於這份報告展示的證據，拼多多的業務遠沒有它自稱的那麼高價值。如果我們以阿里巴巴同樣的市銷率來估算，根據我們相信的真實營業收入進行調整，我們估計，拼多多每股價值應為7.1美元，比最近一個交易日（美東時間13日）交易價低59%。這可能有些保守，因為我們對拼多多的市銷率對標的是中國頂級電商。很多投資者得出的結論和我們一樣，那就是拼多多就是不值得投資。”上述報告發布之後，在美上市拼多多股價僅小幅下挫，隨即拉昇，盤中一度漲近19.40美元，日內漲幅一度超過13%，最終收漲11.66%，止住了四日連跌，收創上週四以來新高，股價自上週四以來首次升破19美元。
華爾街見聞全天候文章曾提到，今年7月26日，拼多多登陸納斯達克，上市首日市值達到295億美元。招股書顯示，截至二季度末的12個月內，GMV為2621億元，活躍買家數達3.44億。GMV超千億的業績，淘寶用了5年，京東用了10年，拼多多問世才三年。
招股書還顯示，騰訊和紅杉資本擬在拼多多IPO中分別增持2.5億美元。預計本輪IPO後，創始人、董事長兼CEO黃崢將佔股46.8%，擁有89.8%的投票權。騰訊所佔股比為17.0%，投票權為3.3%。高榕資本持股比例為9.3%，投票權為1.8%。紅杉資本持股比例為6.8%，投票權為1.3%。
今年8月末拼多多公佈上市後首份財報，顯示今年二季度12個月滾動GMV為2621億元人民幣，較2017年同期增長583%。此前，拼多多招股書披露GMV均為12個月滾動數值，若將這一數據進行單季度拆分，2018年二季度GMV估計值為827億，同比2017年二季度增長328%，環比上季度增長25%。
雖然此前拼多多GMV高增長，但在今年一季度和二季度環比增速出現顯著下滑，今年一季度甚至出現負增長。公司假貨風波不斷，美國上市之後，面臨更嚴格的監管壓力，GMV增長或將面臨嚴峻挑戰。
而且，拼多多還面臨國內電商巨頭的“圍剿”。同在8月，華爾街見聞會員專享文章《蘇寧、京東、阿里群起拼購 三巨頭圍剿拼多多》提到，感受到拼多多壓力的電商三雄都在拼命反制。在淘寶聯合支付寶上線拼團功能後，蘇寧在8月8日宣佈單日拼購訂單突破500萬。京東與網易也在靜悄悄地推出自己的拼單業務，以期吸走為低價、拼團所痴迷的用戶群體。曾經“百團大戰”的盛況重回市場，電商整體承壓的背景下，蘇寧、京東、阿里針對拼多多發起一波直衝高地式的空襲：
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