本文記者/吳新竹
5G商用臨近的消息在資本市場上掀起一波狂歡，53只概念股中半數以上近一個月漲幅大於10%。深南股份（002417.SZ）便是一隻獲資本“臨幸”的“5G概念股”，從10月中旬的底部，至11月中旬不到一個月時間股價已經接近翻倍了，只可惜公司主要的通訊業務早在2017年5月就已剝離了，而公司2018年以前的業績根本無法支撐當前的股價。
偽5G 青黃不接
深南股份母公司自2018年起營業收入為0，業務依靠控股參股公司開展。在剝離通訊業務後，公司新業務均與5G沒有直接關係。
根據2018年半年報，公司的商業保理業務主要為滿足中小企業融資需求；融資租賃業務主要針對的是中小車商；公司旗下的金融科技平臺公司僅通過ICP備案，暫未取得ICP許可證；對於計算機技術服務行業，公司的業務最早佈局在金融及電網兩大領域，其他行業領域尚有待開拓。營業收入按產品劃分，系統集成收入為1308萬元，保理業務收入為893萬元，融資租賃業務收入為438萬元，服務收入為805萬元，軟件收入為878萬元。看起來產品種類多樣，其實系統集成、軟件和服務業務收入幾乎都來自2018年收購而來的一家IT公司。
而收購的IT公司成色如何還有待時間檢驗。深南股份於2018年4月以1.28億元收購廣州銘誠計算機科技有限公司（以稱“銘誠科技”）51%的股權，這便是後來為上市公司半年報貢獻了諸多產品類別與收入的IT公司。
以2017年10月31日為評估基準日，銘誠科技股東全部權益賬面價值為3425萬元，評估值為2.55億元，增值率為645%，產生了1億元的商譽。交易對方承諾銘誠科技在2017年度、2018年度、2019年度、2020年度淨利潤應分別不低於1800萬元、2800萬元、3500萬元、4200萬元，如果都能實現則堪稱利潤奶牛！
銘誠科技的經營範圍涵蓋IT行業下近30個細分業務，客戶分佈於金融、電力、電信等行業。審計報告顯示其2017年度淨利潤為1862萬元，經營活動產生的現金流量淨額為-597萬元，營業收入為1.56億元，應收賬款為5202萬元，應收賬款佔營業收入的33%。如果將審計報告披露的銘誠科技2018年1至3月淨利潤與半年報披露的4至6月淨利潤加總，可知標的公司在2018年上半年僅實現了854萬元的淨利潤，與2800萬元的業績承諾差距很大，不得不叫人捏把汗。雖說完不成業績承諾，交易對方會悉數補償，可是1億元的商譽卻有遭遇減值的風險。
主業常年虧損 屢現一次性收益
多年來，深南股份主業一直處於虧損狀態，兩次依靠一次性的投資收益規避了被ST的命運。
深南股份在2018年初的命名還是三元達，說起三元達近幾年的業績，大概可以用“一地雞毛”來形容。2013年度公司虧損1.32億元，2014年度淨利潤鉅虧，為-3.26億元，使公司自2015年5月至2016年3月披星戴帽。2015年度，公司處置長期股權投資產生1.03億元收益，計入投資淨收益；並獲得政府補助2908萬元，計入營業外收入。該操作對利潤的影響效果立竿見影，公司得以扭虧為贏，實現淨利潤2384萬元，摘掉了ST的帽子。
2016年度，三元達依舊虧損1.06億元，情急之下，公司發起了重大資產出售暨關聯交易。公司將與通訊主業相關的業務、資產和負債以4095萬元的價格轉讓給福建三元達控股有限公司（下稱“三元達控股”），其中股權類資產包括福建三元達科技有限公司100%的股權、三元達（廈門）信息科技有限公司100%股權和北京捷運信通科技有限公司90%股權，三元達控股以現金方式支付轉讓價款。
交易雙方約定，自資產交割日起，標的資產中所包含的全部債權由三元達控股享有；標的資產中所包含的全部債務，由三元達控股承擔。交割日後若因三元達控股原因需要三元達協助繼續簽訂與現有通訊業務有關的業務合同的，所簽訂合同的一切損益均由三元達控股(或其指定的第三方)承擔，可以說通訊主業自此剝離，不會與上市公司盈利產生影響了。2017財年，公司的投資收益為3479萬元，其中出售通訊業務取得的投資收益為3697萬元；營業外收入為3040萬元，其中應收賬款轉讓收益為2963萬元；最終實現淨利潤751萬元，公司再次扭虧為贏。
上述交易中的標的資產自2017年5月9日起不再納入三元達財務報表的合併範圍，公司2017年度通訊業務產生的營業收入由2016年度的3.22億元下降至8575萬元，產生的淨利潤由2016年度的-7375萬元提高至-1347萬元。上市公司“洗心革面”，業務重心由通訊轉向商業保理和融資租賃，於2018年2月更名為深南股份。
2018年三季報顯示，深南股份1至9月的淨利潤為-3096萬元。根據全年業績預告，公司2018年淨利潤在-3900萬元至-3300萬元之間，出現了較大虧損，原因是投入成本大，綜合效益預期未能在報告期釋放。公司目前市值24億元，按照目前虧損的業績預告，堪稱市夢率的估值。
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