本報記者 王小霞
11月13日，“《財經》年會2019：預測與戰略”在北京舉行，美國聯邦儲備委員會前主席耶倫（Ja? net L.Yel l en）通過視頻連線與國際貨幣基金組織前副總裁朱民，就美國國內經濟現狀、未來利率政策以及對全球經濟的影響等話題進行了深入探討。
耶倫表示，從部分宏觀經濟指標看，美國當前的經濟表現不錯：3.7%的失業率，降至50年以來的新低；同時，工作崗位在經歷了9年的擴張之後，依然保持著平均約20萬/月的增幅。另外，通脹率已經連續近6年低於美聯儲2%的目標值。只是這一數字出現了增長，如今在接近美聯儲2%目標值的位置徘徊。總之，美國經濟的強勢增長，為全球經濟提供了支撐。
耶倫同時回顧了美聯儲過去幾年的政策。她表示，自2015年開始，美聯儲啟動了貨幣政策的“常態化”進程。作為美聯儲主席，其最重要的任務就是確保這一進程能夠循序漸進地開展，並不斷地進行校正，從而讓美國繼續朝著宏觀經濟目標邁進，並努力避免對鄰國產生不必要的負面溢出效應。
耶倫認為，由於在2017年10月，美聯儲通過部分贖回美聯儲所持證券的償付本金，啟動了4.5萬億美元的資產負債表縮減進程，使得短期利率和資產負債表的常態化進程進展順利。美聯儲主席鮑威爾和公開市場委員會將繼續逐步取消寬鬆的貨幣政策，讓聯邦基金利率迴歸“中立”立場。她預計，除非出現出乎意料的重大經濟事件，該舉措在明年將繼續實施。
耶倫表示，儘管美國宏觀經濟形勢大好，但仍然存在下行風險。例如，公司債務較高，公司債務在未來利率提高以後可能會發生波動，衝擊經濟。但她同時表示，美國大部分債務風險存在於非金融公司體系中，包括保險公司、零售投資者、對沖基金等，會出現一些潛在影響，但會得到一定的控制，不會很明顯。
另外，當前美國的投資率比較穩定，不會大規模走向極端化，因為大部分投資者都還警示於上一次的金融危機。同時，當前整個投資行業相對多樣性，還有類似於防火牆一樣的工具來防範金融危機的快速發展。
耶倫預測，明後年美國GDP增長可能會放緩。在未來幾年，美國財政政策以及勞動力就業率將提高，這些都會影響美國GDP的增長。
耶倫表示，她對美國經濟潛在增長率約為2%的預期仍沒有改變。目前，美國GDP3%的增長速度，遠遠超出潛在增長率，當前的就業率和經濟增長率是匹配的。但明年潛在經濟增長率會放緩至2.5%，到2020年可能會放緩至2%左右，這能夠降低整個銀行系統和美聯儲的壓力，讓經濟真正走向可持續發展。耶倫認為，不能過分提高經濟的增長率，否則可能導致通脹過高。
“美國經濟當前的增長是因為特朗普強勁的刺激政策。”朱民認為，未來兩年，美國經濟增長率逐漸會回到2%的水平，這一結論具有非常重要的參考意義。
耶倫認為，美國當前最大的風險是通貨膨脹。通貨膨脹過去幾年太低了，通貨膨脹太低，美聯儲的真實利率為負，流動性寬鬆，所以股市上升、債務上升。未來，如果通貨膨脹上升，整個市場和經濟形勢都會發生變化。所以，通貨膨脹是一個特別需要關注的變化。
耶倫預計，在明年，美聯儲將再次加息3到4次。不過，政策並不是預先設定好的，美聯儲緊縮政策的實際步伐取決於通脹和勞動力市場是否會按照當前的預期發展。完成這類軟著陸是一件異常困難的任務，而當前財政政策軌跡則增加了這一任務的難度。
耶倫還提到，2020年到2021是全球經濟發展的一個關鍵時間點，因為看到了美國潛在經濟增長率放緩的趨勢，美國可能會在2020年到2021年收緊刺激性政策，不會再有這麼多的刺激性政策出臺。
朱民表示，多位業界專家曾在不同的場合，都強調2020年和2021年美國經濟政策走向可能會引起全球金融波動。此次耶倫的表態，則是一個重要的結論和信號。“屆時，因為特朗普的財政刺激政策已經接近尾聲，這將改變整個市場收益曲線，會引起新興經濟市場的波動和匯率波動，所以大家都要準備好2020年和2021年可能引起的波動。”
耶倫進一步表示，美國利率如果提高，美元走強，資本流入美國，對新興市場有較大的衝擊，這些國家應加強國家內部的自身建設。
另外，她認為貿易戰對雙方都沒有好處，目前在美國國內並沒有產生顯著影響，但長期來看，會造成資源錯配，對全球供應鏈產生較大影響。
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