“在投資實踐上，要做能做到的事，而不是做你認為重要卻沒能力去做的事，這幾年糾結於牛市和熊市是不對的。”
“中國過去三十年之所以能夠成功，是因為競爭，沒有競爭，國家就會進入秋冬之交，而不是春夏之交。”
“投資的落腳點是做商業分析，我一週有三四天在外面跑，小公司跟幾年前有本質的區別。”
“所有做投資的人有一個錯誤的想法：不買股票是一個巨大的風險。
就像參與賭博的人一樣，急切的想賭一把，每把都要下注。你看看巴菲特他手持的現金數，他什麼時候滿倉過？”
以上，是東方證券前董事長、現任君和資本創始合夥人王國斌從20多年的投資生涯中總結出的一部分寶貴經驗。
王國斌1998年加盟東方證券，曾任東方證券副總裁、東方證券資產管理公司董事長，連續多年被美國財經雜誌評為中國最優秀的機構投資領袖。2016年初，王國斌宣佈辭職，暫別A股，不久後創立君和資本，專注一級市場投資。
聰明投資者從真實、可信的採訪與演講當中，整理出了王國斌最精華的36句話，分享給大家。
一、糾結熊市還是牛市，是不對的
1，我不太關心現在的宏觀方面，也不關心各種各樣的路徑。對企業的商業分析，超越宏觀分析，超越政策工作，超越市場分析。
2，重要的事和能不能做到是兩碼事。在投資實踐上，要做能做到的事，而不是做你認為重要卻沒能力去做的事，這幾年糾結於牛市和熊市是不對的。
3，如果未來很難預測，我們需要尋找對時機選擇要求不高的投資策略，儘量少地去預測，這樣才能減少犯錯誤的概率。
買入並持有的價值投資是不需要用太多時機選擇來做投資決策的策略。
4，我們不反對每一個人去擴大自己的能力圈，提高自上而下的宏觀判斷能力，我們也不反對做時機選擇，關鍵是做對的概率有多高。
目前，機構過多的時機選擇，只會助長助跌，倒是為價值投資者創造了機會。
二、投資的落腳點是商業分析
5，不要研究最好的策略、宏觀會怎麼樣，策略能做對的，算70%概率，宏觀70%概率，行業也是70%概率，最後合起來一算只有30%的概率。你每個成功的概率是多少？
6，投資的落腳點是做商業分析，我一週有三四天在外面跑，小公司跟幾年前有本質的區別。
第一，小公司已經沒有戰略了，以前收入三、五千萬的公司，唯一競爭力是靠關係、靠尋租，新時代下尋租越來越難，關係越來越難，掙錢越來越難。
第二，小公司從環保上、研發能力上都是處於劣勢的。
第三，以前也許沒有太多的競爭對手，或者競爭對手是國企，它從來不害怕國企的競爭，但現在除了寥寥幾個行業外，大部分的小公司競爭對手都變成了民營企業。
7，跑完小企業又跑大企業，大企業的戰略非常清晰，最重要的戰略就是把競爭對手淘汰、怎麼把競爭對手淘汰。
小企業現在的日子越來越不好過，非常重要的原因就是面對一個想把它淘汰的大公司，這個大公司很魁偉、很健康，所以這是趨勢而不是週期。
8，分眾為什麼好？分眾是“軍火商”，它是賣軍火的。兩個公司競爭，誰不利用分眾，那傢伙就可能處於劣勢，所以換一個思路想，它是“賣軍火”的，這是商業分析。
9，中國現在的狀況進入了轉折，現在最重要的目標就是在一個行業內，最多留下三家公司，一個行業內三家公司以上，怎麼能夠過好日子？
中國過去三十年之所以能夠成功，是因為競爭，沒有競爭國家就會進入秋冬之交，而不是春夏之交。
10，從商業分析開始推演，比如說新能源汽車、智能手機、生物醫藥這些都是上萬億產值的，基於商業分析，自然而然就能夠做宏觀分析，千萬不是從宏觀分析做商業分析，應該從商業分析往上推。
三、做投資首先要問自己兩個問題
11，投資管理行業是零和遊戲，所以大家一定要問自己兩個問題。
第一，你的優勢是什麼。因為你掙了錢，就有別人賠了錢，如果你沒有優勢的話，就應該放棄。當然你可以娛樂，因為很多人到澳門去賭，明明知道自己沒有優勢，也可以玩得通宵達旦。
12，第二，你怎麼和別人競爭。在投資的過程中，你一定需要一個很重要的工具包，中國的價值投資特別難做，因為資金策略決定投資策略，如果沒有長線的資金，很難做價值投資。
四、所有做投資的人都有一個錯誤的想法
13，索羅斯是個案，而巴菲特卻不是個案。去學巴菲特策略，很多人能夠成功；去學索羅斯策略，可能會有成功的人，但絕對沒有普適性。
14，做投資，要建立一個簡單的思維方式，做的事情可不可以重複。如果能重複，你就去做；如果沒有能力去重複做的話，就少去做。
15，其實真正的價值投資者和基本面投資者是不一樣的，價值投資者的思維方式一定是把自己看成公司的所有者。
如果你不把自己看成公司的所有者，比如化工股，石油價格一漲，投資者就把某一部分的股票賣了，這就不是價值投資者的思維。
16，價值投資是以取得絕對收益為目的，非常強調安全邊際。
所有做投資的人有一個錯誤的想法：不買股票是一個巨大的風險。
就像參與賭博的人一樣，急切的想賭一把，每把都要下注。你看看巴菲特他手持的現金數，他什麼時候滿倉過？
五、時間，未必會成為投資者的朋友
17，時間和朋友之間可能相距十萬八千里。股市是一個強邏輯的市場，從“時間”到“朋友”之間有10萬個邏輯，你找不到邏輯，時間很難成為你的朋友。
18，舉個例子，一個騰訊的老員工，每月收入除開銷外，全部買了公司股票，不管漲跌，堅持了七年，生活簡樸。目前只有夏利一輛，資產過億。
另一位老員工在中國遠洋，每月收入除了開銷，全部買了公司股票，不管漲跌，堅持了六年。最後寶馬換成了自行車，負債累累。
19，投資是一種受制於概率的遊戲。即使是英明偉大的決策也不可能完全獲利，而一些糊塗的決策卻有可能給人帶來驚喜。
原因就在於，雖然時間是投資的槓桿，但真正的支點卻在於投資策略。
20，只有找到合乎時間點和邏輯的投資策略，時間才有可能成為你的朋友。
六、投資裡找不到一成不變的公式
21，飛機發明100多年了，雖然有馬航的案例，但是人們仍然願意乘坐飛機，因為飛機基本的飛行原理沒有改變過。
即使出了問題，大家也可以很快地找到對應的解決辦法，確保下一次航行不會再出問題。
22，投資聚集了很多聰明人，然而並沒有研究出規律。雖然很多經濟學家和投資人會發表關於投資的方法，但是我們很難在投資裡找到一成不變的原理。
23，任何一個不確定性的行業當中，我們要把注意力集中在過程中，而不是結果上。
24，我們很難預測變幻莫測的天氣，但拉長視角看，天氣可以慢慢演變為氣候，變成氣候以後，你是有能力去觀察它的規律的。
投資也是一樣的，當你從一兩天的波動中，看不出原因的時候，拉長時間來看，困惑往往能夠被常態的規律所替代。拉長時間，可以讓很多不確定性變成確定性。
七、一年一倍比比皆是，五年一倍寥寥無幾
25，複利，是投資中最重要的概念之一，但它是非直覺的。再者，你是要急速還是穩健，一年翻一倍的比比皆是，但是五年翻一倍的寥寥無幾。
很多人希望每一圈都領先，但每一圈領先並不重要，最重要的是你衝過終點時，是不是還在賽道上。
26，一定要避免資本的永久性損失，你跌了10%，漲回去要11%，這就是複利告訴你的最重要的道理。
八、價值投資的三大優勢
27，價值投資是共贏的策略，不以其他人為競爭對手。價值投資有一些很好的優勢。
第一，由於股市投資是零和博弈，當採用價值投資策略時，博弈對象會比較少，可以避開大部分聰明人的博弈，他們更多關心的是每天價格的波動。
28，第二，我們很難預測未來，要找到對時機選擇要求不是很重要的投資策略，價值投資可以讓你減少預測時機。
29，第三，價值投資的長期策略可以幫助減少分紅稅，減少付給經紀商的佣金。
過多使用短線買賣，賣出之後收回現金，你一定會選擇買賣新的東西。多一次選擇，就多一次犯錯的可能，用價值投資的方式，花足夠的時間和精力對每筆買賣進行非常深入細緻的研究，可以幫助你減少犯錯誤的概率。
九、二級市場是投資生態鏈中最危險的階段
30，二級市場是整個生態鏈最底層的、最脆弱、最危險的階段。
對一個股票證券生命週期來說，就是劃火柴，點燃之後從A輪傳到B輪、C輪，最後到手裡的時候，實際上是燒到火柴屁股了，一不小心手就被燙。
31，投資管理是非常有意思的一個行業，約翰·伯格說過，投資管理行業在整體上是一個零和遊戲。
這個零和遊戲與實體行業在經濟學上是截然不同的。實體行業隨著新的競爭者加入，投資回報必然下降，但投資管理行業回報率卻嚴重依賴著新競爭者的加入。
32，我們什麼時候看到華為、谷歌公開討論，搜索怎麼做得更好，手機怎麼樣才能讓客戶更喜歡？實業是不會在公開場合討論商業機密的。
但投資管理行業有各種各樣的討論會，討論會的目的就是希望有更多的競爭者加入，它需要一個龐氏結構。
33，在中國市場，人們對快速賺錢充滿著特殊的熱情，金融機構和投資者越來越以金融機構和投資者為交易對手，而不是以實體經濟為交易對手。
十、牙醫關心病人心理感受，才能真正看好病
34，我陪女兒去私人診所看牙，看完以後女兒告訴我：在這裡看牙最深的體會是——我不怕看牙，因為這裡服務特別好，不會讓你感到恐懼。
在做投資的時候，大家都很相信自己的能力，所有人都把焦點放在投資上，很少有人把焦點放在投資者身上。
35，實際上，如果醫生只關注牙齒而不關心病人，看牙很難進行下去。即使再好的牙醫，他戳我一下，我就大喊大叫，動來動去，醫生的技術是也沒法發揮的。
36，去年有很多人被清盤，可能是因為策略不好，但也許更多的人，是因為沒有管理好他的投資者。（2018年1月）
投資回撤大，客戶就要撤資。回撤是市場波動的原因，還是投資經理的能力問題？這需要相當長的時間來辨認，所以投資人管理很重要。
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