「大咖开讲」是网易“讲讲”开设的一档新栏目，邀请顶级大咖讨论热点事件。本期我们邀请到中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼做客网易“讲讲”，共同探讨如何破解银行“不愿贷”“不敢贷”的问题。
主持人：
今年1月25日央行实施了普惠金融定向降准，当时释放长期流动性约4500亿元；4月25日实施的定向降准置换中期借贷便利（MLF），除去9000亿元置换部分，释放增量资金约4000亿元；6月24日，央行发布消息称定向降准0.5个百分点，将释放7000亿元资金；您对央行的降准怎么看？截止目前，是否已经达到了降准的目标？
董希淼：
今年以来，央行实施了四次定向降准。其中，第一次降准针对普惠金融领域；第二次降准释放的资金除了归还中期借贷便利之外，主要用于小微企业贷款；第三次降准主要支持市场化“债转股”和小微企业。近年来央行一直注重创新调控方式，在保持总量适度的基础上，发挥结构引导作用，运用差异化的存款准备金政策支持结构调整就是其中的一种探索。三次降准向银行体系注入了长期资金，降低了银行资金成本，有助于提高银行服务实体经济的意愿和能力。
但要让银行体系资金更有效率注入到实体企业，还要疏通货币政策传导机制。而且，缓解企业融资难问题，不能光指望货币政策，也不是只依靠央行出台措施、银行执行实施。 主持人：
股市能充分反应经济的情况，今年股市经历了几次大跌甚至跌破2500点，各路财经人士都说是因为钱荒，钱荒到底是什么意思？为什么会出现钱荒这种情况呢？钱又都去了哪里？
董希淼：
在我国，所谓的钱荒，是一种因资金期限错配而产生的结构性、阶段性资金紧张现象。今年来，我国金融市场在内外部因素影响下保持基本稳定，不存在“钱荒”问题，但也出现了一些新情况、新问题，如：随着金融强监管政策叠加实施，影子银行信用创造功能萎缩，社会融资规模增速明显下滑；面临经济下行压力加大，金融机构风险偏好普遍下降，部分行业、企业间的结构性信用紧缩问题加剧。特别是不少民营企业，普遍感受到融资更难了、更贵了，一些企业甚至濒临股权质押爆仓、资金链断裂的边缘。在这种情况下，我国股市和债市今年来发生了较大的波动。
主持人：
10月19日“一行两会”领导盘前喊话，券商股领涨，您对此有何分析？为何会出现如此情形？
董希淼：
金融市场具有脆弱性、敏感性和外部性。近期国内金融市场波动加剧，稳住股市、汇市和债市等金融市场以及金融体系至关重要。作为经济的晴雨表，我国股市今年来受内外部因素影响，表现欠佳，跌幅较大。10月19日，高层和“一行两会”负责人以接受媒体采访的形式，对当下经济金融热点问题发表看法，表明态度，有助于稳定市场预期。当前，决策层和监管层正在针对股权质押等重点问题采取针对性措施，持续引入长期稳定资金，防范和化解市场风险，逐步恢复市场信心，恢复股市融资功能。下一步，要继续深化市场化取向的改革，加强基础性制度建设，大力优化发展环境，从根本上推动股市长远健康发展。
主持人：
企业经营难、个人收入降，为什么高层还一再强调去杠杆不能停？
董希淼：
高杠杆是宏观经济和金融脆弱性的总根源。当下，我国企业尤其是国有企业负债率仍然偏高，居民部门加杠杆速度过快，政府部门隐性债务大量存在。过高的杠杆率可能引发资产泡沫破裂，甚至引发系统性金融风险。所以，必须坚持结构性去杠杆的方向和总体要求不变，下决心将债务水平和杠杆率逐步降下来。只有这样，才能倒逼金融资源从低效率的产业和企业退出，才能打赢防范化解重大风险攻坚战，才能真正向高质量发展转变。
主持人：
对于楼市吸干了流动性，您怎么看？
董希淼：
在我国，房产是一种特殊的商品，具有消费与投资双重属性。作为消费品，房产是老百姓日常生活的基本需求之一，关系到国计民生与社会稳定；作为投资品，房产是老百姓主要资产，是财富保值增值的重要载体。而且，作为我国支柱产业，房地产关联性十分强，上下游行业和产品非常多。但房地产是一个高杠杆的行业，在高速发展的情况，其产生的“虹吸效应”，的确会将过多的资金吸收其中。从数据看，近年来我国贷款新增中的很大比例来自住户部门，其中大部分为住房贷款。在社会融资规模中，也有相当一部分为房地产行业融资。这意味着房地产市场吸收了相当一部分的流动性。
主持人：
近期，部分地区部分银行房贷利率下调，房地产市场这是要松绑了吗？能否就此谈谈您对未来一段时间楼市调控的看法？
董希淼：
我认为，当前和未来一段时，房地产调控不会放松，也不应该放松。少数地区房贷利率有所下降，主要是受市场流动性影响，不意味着房地产市场松绑。吴敬琏先生认为，房价上涨的根本原因是货币超发。下一步，应将货币政策保持在稳健中性的状态。央行可通过多种手段适度调节市场流动性，但切勿让货币政策滑向宽松，以免进一步刺激房地产市场。商业银行也要实施严格的差别化住房信贷政策。同时，要进一步完善住房保障体系。通过住房建设规划的编制，明确保障性住房、中小套型普通商品住房的建设数量和比例，尽快形成中低价位普通住房的有效供应。对保障性住房、普通商品住房的用地，要保证优先供应。鉴于我国目前存在大量空置住房，还可以由政府对其进行收购而转变为保障性住房。此外，要加快廉租房、公租房等建设。从长远看，我国应适时推出房地产税。而土地政策，是影响整个房地产市场尤其是房产价格的关键因素。
应对土地制度进行全局性改革。主持人：
不少中小企业认为从银行获得贷款“比较麻烦”“等待时间长”“手续费偏贵”，银行方面则反映一些中小企业经营和资产状况不佳，信用不高，对这些企业确实是“不愿贷”和“不敢贷”。您认为银行不愿贷、不敢贷的深层次原因是什么呢？
董希淼：
对小微企业，银行“不愿贷”和“不敢贷”，原因是多方面的。第一，与当前的经济金融环境收紧有关。小微企业在严监管和去杠杆的过程中，受到的影响较大，发展相对困难。第二，与小微企业自身不足和问题有关。一般而言，小微企业资产规模较小、固定资产少、抵押物不足，这些因素导致其信用风险相对较高。相比大中型企业，小微企业金融服务的单位成本也更高。第三，与现行的财税金融政策不完善有关。解决小微企业融资难题，需要形成财税、金融、产业的政策合力，特别是财政政策应进一步发力。第四，与金融机构业务模式不健全有关。我国普惠金融服务覆盖面和渗透率偏低，缺乏具有商业可持续的业务模式，符合小微企业发展特征的金融产品和服务体系有待构建。
主持人：
针对银行不愿贷、不敢贷的问题，您是否有什么建议来破解此问题呢？
董希淼：
要解决银行对小微企业、民营企业“不愿贷”“不敢贷”问题，需要采取综合施策，标本兼治。第一，应进一步提升小微企业的营商环境。只有小微企业自身实现可持续的健康发展，小微金融才能提供持续的服务。所以，我们要通过改革税收、法律、管理等方面不利于小微企业发展的制度，降低小微企业各种不必要的负担，为小微企业的发展创造良好的营商环境，这是深化小微金融服务的重要基础。第二，应进一步完善小微金融服务的顶层设计。细化对小微金融的政策和制度安排，金融监管部门要建立和细化小微评价指标，对积极开展小微金融服务的机构给予更有力的政策支持；进一步加强金融基础设施建设，例如建立和完善小微信贷担保体系，构建针对小微企业的征信体系和失信惩戒机制等等。
第三，应进一步鼓励金融创新。在小微金融领域，相关部门可以适当给予金融创新更多空间。特别是近年来金融科技的快速发展，让我们看到了服务小微企业的一些新的方式，应该允许金融机构积极尝试将金融科技应用于服务小微企业，比如有序放开在线信贷方面的监管政策，鼓励更多的金融机构进一步探索数字小微金融。
主持人：
我们是否处在信贷紧缩的边缘、控制债务信贷紧缩会伤害经济？针对以上，您有什么看法？
董希淼：
我们需要注意的是，今年以来央行已经实施三次定向降准，加上其他货币政策工具运用，央行累计释放中长期资金超过3万亿元。央行原行长助理张晓慧曾撰文指出，货币政策主要是总量政策，结构引导功能是边际的和辅助性的，要注意避免过量使用结构性工具导致总量偏多等问题。这从另一个角度提醒我们，依靠“面多加水”的做法空间不大，而且可能带来副作用。我们还应该看到，在信用紧缩阶段，迫切需要融资的往往是高风险企业。那些实力较弱、风险较高的企业，出现融资困难，进而退出破产清算，既是市场竞争优胜劣汰的体现，也是结构性去杠杆的应有之意。下一步，应坚定决心，突出重点，创新方法，把握好力度和节奏，不断推进和深化结构性去杠杆工作。当然，在结构性去杠杆的过程中，要正视部分企业融资问题，并采取针对性措施加以缓解。当下，如上所述，我们在这方面已经采取了较多政策措施，效果正在逐步显现。
主持人：
好的，感谢董老师的分析。以上就是今天「大咖开讲」的全部内容，感谢朋友们的参与，我们下期再见，扫描二维码向大咖提问。
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