一石激起千層浪！
近日，易方達瑞惠和華夏新經濟、嘉實新機遇、南方消費活力、招商豐慶5只“國家隊基金”披露三季報。上述國家隊基金在今年三季度均出現近99%的淨贖回比例。它們的季報幾乎都是以下這種風格滴——
上面這隻國家隊基金的股票投資、債券投資、貴金屬投資、買入返售金融資產等項目配置均為零，表明基金確已空倉。
種種蛛絲馬跡表明，如果沒有什麼特別的安排，五隻國家隊基金，近2000億元的維穩資金，正走在清盤的路上……
這種“殘酷”的事實，引來股民驚呼一片！
跑輸大盤的小李面紅耳赤喊著：“國家隊跑了！”
隔壁老王“如喪考妣”喃喃自語：“救市資金撤了？完了，全完了……”
空倉的路總喜氣洋洋地說：“國慶節前精準清倉，躲過大跌！國家隊操盤手可與我相媲美~”
然而，也有冷靜的人。比如說，傳說中的高手——濤哥。
他說：“三季報披露的畢竟是十月份之前的事情。沒準哪天，國家隊基金又回來了！”
只是，現在，我們真的還需要“國家隊基金”嗎？
2015年7月，2000億維穩資金均分到5家基金公司，五隻“國家隊基金”成立。
自誕生之初，國家隊基金就肩負著維持市場穩定運行的使命。
現在，我們的A股已經穩定地在滬指2600點附近運行了很長時間。
雖然偶有劇烈波動，雖然今年以來滬指跌了上千點，但市場上並沒有瀰漫著恐慌情緒，場內也沒有出現大規模的踩踏式拋售。
其實，國家隊基金的撤離早有徵兆。
2018年1月16日，國務院發展研究中心官網發佈《救市資金運作情況和有序退出建議》。《建議》稱，目前，救市任務已經完成，市場恢復正常， 救市資金存在干擾市場運行、與民爭利、資金脫實向虛等問題，其他市場經驗亦表明救市成功後救市資金宜儘早和審慎退出。建議提高對股市正常波動的容忍度，不再賦予救市資金維穩市場職能；明確救市資金退出目標，規範救市資金操作，適時啟動退出計劃，逐步歸併救市資金運作平臺並將個股持倉轉為指數基金，在市場可承受前提下通過多種渠道有序縮減入市資金規模。
這個建議裡面還是有些大實話的，比如說救市資金存“與民爭利”的問題，從國家隊基金的淨值來看，成立三年多來，其中的佼佼者盈利在20%左右的水平，遠遠跑贏大盤。據媒體披露，五隻國家隊基金成立至今合計賺取了233.08億元。
按國家隊基金2000億元的本錢，再加上每年的資金成本（利息），3年多累計11.5%的收益率，似乎也很良心了。人家只是保本而已。
而從今年一季度開始，從淨值波動和季報來看，五隻國家隊基金在長達半年多的時間裡，都在逐步減倉。
（5只“國家隊基金”淨值變動情況 數據來源：Wind）
國家隊基金撤了，A股危險了？
值得注意的是，當前市場上還有一種“危機論”，認為國家隊基金都走了，表明股市接下來風險很大。
有一點要搞清楚的是，“國家隊基金”並不等同於“國家隊”。除了“國家隊基金”之外，A股市場上的“國家隊”資金還包括，證金、匯金及梧桐樹、鳳山等公司。
這些特殊的機構投資者，從上市公司披露的三季報來看，還是繼續留在市場裡面的。僅證金公司持有的A股市值就超過1萬億元。
依稀記得，2015年8月的救市期間，證監會人士曾表示：“今後若干年，證金公司不會退出，其穩定市場的職能不變，但一般不入市操作，當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用。”
所以說，擔心“國家隊基金”撤離會給A股帶來沉重打擊，就有些杞人憂天了。
國家隊基金為什麼離開？
也許有人又要吐槽——國慶長假之後，A股劇烈波動，為什麼“國家隊基金”在關鍵時刻撤了呢？
這主要是因為，10月以來市場的低迷，股權質押強行平倉的惡性循環是主要原因之一。監管層也意識到，拯救上市公司流動性，並非一定要組織資金在二級市場上托住股價，在場外通過股權投資或債轉股等的方式會更有效率。
所以，最近監管層出臺的一系列救市組合拳，大多是“盤外招”，由地方政府、產業基金和私募股權基金等等籌措資金，用市場化的方式破解股權質押強平帶來的流動性惡化的困局。這樣標本兼治的方式，比用救市資金在股市上買買買的治標不治本，要科學得多。
這次化解股權質押的種種方案，都有一個大前提，那就是“市場化”。
很多人呼籲市場化改革，其實目前來看監管層也想朝著這方面走，而且按照目前全球經濟體走向切割獨立的態勢，未來支撐美國經濟的優質資產更少，這會導致美元加息的後期會出現缺乏足夠利潤來覆蓋債券利息的資產。所以美國不一定能把加息週期扛到2020年，所以未來中國早的話要準備在2019年底左右準備接軌國際市場開始對流動性進行放鬆。
從過去股市來看，基本上都是基於政策調控的牛熊，而且是伴隨著國內貨幣政策的寬鬆和收緊。
但是這次的情況會出現大大的不同。一方面是中國不需要再通過大水漫灌來刺激經濟體，另一方面是股市融資也開始要走向國際化，這會讓下一輪牛市異常穩定且韌性很強很漫長。
國家隊基金的退出實則是讓股市開始正常化，為後期逐步走向國際化掃清障礙。這也讓市場化改革的機制運行得更加順暢。
巧合的是，9月27日，在富時羅素2018年中國A股評估結果新聞發佈會暨研討會上，證監會副主席方星海表示，今年以來，外資淨流入A股總體規模達2300億元。而“國家隊基金”在9月末的整體規模約為2200億元。等於外資接盤國家隊基金，是不是很神奇？
從長遠來看，“國家隊基金”撤離是為了股市進一步正常化。
國家隊基金退出意味著什麼？
是國退民進？不是，畢竟國資也在通過另外一種方式進入股市來控股民營企業。那是國進民退？也不是，未來需要的是國和民一起進。
舉個例子，證監會加快被否併購重組IPO的重新上市期限實則是刺激“殼炒作”，只不過我們的股市往往會走向自作多情的地步。這個星期大批ST板塊和以前慣常炒作的熱門殼概念的股票都躍躍欲試，感覺自己就是要被借殼的那個。
當然，不排除後續併購重組被否的IPO重新通過這些ST股或市值極小的殼概念股再次申請上市。但是看上這些市值超小的殼概念股說明的一個問題就是借殼的對象應該不是什麼大企業，而是一些剛剛夠格的IPO申請者。在我看來，這些企業仍然是中國過剩產能的一些民間代表。
而那些代表中國產業升級和創新換軌的都是那些流浪海外的“獨角獸”企業。大家應該還記得這些企業在年初證監會呼喚開綠燈的時候就曾經有部分先頭部隊上市了，但是礙於股市行情很差，被擱置了。
我認為未來醞釀的一個招數就是讓國資接盤的這些上市公司通過賣殼的方式來讓海外獨角獸企業借殼上市。這些股票的市值也相對那些傳統意義上的“殼股”更大。既符合國民一起進的基調，也符合做大做優做強國有資產的基調。
對於市場上代表國家的這些新隊伍，則是我們需要著重留意的方向。即使市場短期仍然自作多情地在那些傳統殼股上狂歡，但是我不認為那些股是未來的機會所在。中國的上市公司已經到了3600餘家，接下來要上市的重點不再是那些剛好夠得到門檻的小企業，那些企業所代表的產能方向不是重點。中國未來上市的重點對象是獨角獸，即使這個話題早已慢慢被人遺忘。
未來在國際化的A股市場，代表中國企業的“夢之隊”就是這些獨角獸，未來的機會在哪裡，你看到了嗎？
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