摘要：
國務院降低1585個稅目進口關稅，但因市場早有預期，故對銅、鋁價格影響有限。儘管如此，四季度電網投資加碼預期，以及持續下行的庫存，仍利好銅價。對於鋁價來說，國內環保政策的落空，為鋁價帶來調整壓力。
一、（必看）核心消息
國務院降低1585個稅目進口關稅，對銅、鋁價格提振作用有多大？
有媒體報道，國務院總理李克強9月26日主持召開國務院常務會議，確定推動外商投資重大項目落地、降低部分商品進口關稅和加快推進通關便利化的措施，促進更高水平對外開放。
會議決定，從今年11月1日起，降低1585個稅目工業品等商品進口關稅稅率，將部分國內市場需求大的工程機械、儀器儀表等機電設備平均稅率由12.2%降至8.8%，紡織品、建材等商品平均稅率由11.5%降至8.4%，紙製品等部分資源性商品及初級加工品平均稅率由6.6%降至5.4%，並對同類或相似商品減並稅級。
影響：為應對複雜的宏觀經濟局面，我國出臺減稅降費等利好政策，以緩解經濟的下行壓力。對於降低部分商品關稅市場早有預期，因此該消息對於市場的正面影響有限。從品種表現來看，昨日夜盤滬鋁震盪回落，滬銅價格以低位震盪為主。
二、隔夜宏觀面和基本面消息回顧
1.（國際市場）美聯儲如期加息，美元震盪收漲，抑制金屬價格
美聯儲如期加息25個基點，聯邦基金目標利率區間上修至2%-2.25%，創2008年以來最高。會議聲明刪除了“貨幣政策立場寬鬆”的語句，上調了2018和2019年經濟增長預期，預計明年加息3次和2020年加息1次不變。
影響：消息公佈後，儘管美元指數盤中震盪劇烈，但仍以上漲收盤。近來美元指數橫盤不跌，抑制了倫銅、倫鋁的反彈。且若美指反彈趨勢得以延續，將會打壓銅、鋁價格。
2. （銅需求：電網投資）1-8月電網投資同比下降，四季度加碼預期強烈
據中電聯數據顯示，2018年1-8月全國電網工程投資完成額2803億元，同比下降13.7%。
影響：儘管今年以來全國電網工程投資完成額同比持續回落，但這卻強化了四季度電網投資力度加大的市場預期，進而推動了本輪銅價反彈，且該預期的正面影響仍有望延續。
3.（銅需求：線纜）8月電線電纜企業開工率環保增加
據SMM最新調研數據顯示，8月電線電纜企業開工率為88.44%，同比下降3.74 個百分點，環比增加4.09 個百分點，高於上期預期。
4.（鋁供給）錯峰生產，嚴禁採取“一刀切”
有媒體報道稱，生態部等多部門京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案。方案提出，實行差別化錯峰生產 ，嚴禁採取“一刀切”方式 。各地重點對鋼鐵、建材、焦化、鑄造、有色、化工等高排放行業，實施採暖期錯峰生產。
5. （品種：鋁）山西將對六大行業核發排汙許可證，環保預期落空，現貨鋁價格下行
有媒體報道稱，今年下半年，山西省將開展陶瓷、屠宰及肉類加工、澱粉、精煉石油產品製造、常用有色金屬冶煉和鋼鐵等6個行業排汙許可證的申請和核發工作。
影響：近來現貨鋁價格以回落為主，這與國內環保限產預期落空有關。要知道，前一階段國內鋁價明顯走強，與國內環保嚴監管預期關係較大，但目前我們看到的消息多是拒絕一刀切，核發許可證等，且加之國內9月鋁需求表現一般，令當前鋁價震盪回落。
三、數據看板
上個交易日，上海期貨交易所鋁庫存為667171噸，較前一個交易日減少1252噸。
上個交易日，上海期貨交易所銅庫存為37763噸，較前一個交易日減少1650噸。
上個交易日，倫敦金屬交易所（LME）鋁庫存為999925噸，較前一個交易日減少6850噸。
上個交易日，倫敦金屬交易所（LME）銅庫存為210900噸，較前一個交易日減少2025噸。
上個交易日，氧化鋁均價持平。
四、後市展望
對於銅價而言，本輪反彈主要受益於中美貿易戰2000億美元關稅落地後的利空釋放、國家加大電網投資的預期、近來連續回落的交易所庫存，以及近來美元指數的回落。從目前來看，銅價的反彈仍有望延續，但需警惕美元指數反彈可能為銅價帶來的壓力，以及是否有貿易戰負面消息為市場帶來的衝擊。
對於鋁價而言，目前支撐鋁價的因素主要是成本端氧化鋁價格的相對強勢，但因國內工業用電價格有回落預期，加之環保限產落空，目前現貨鋁價格以震盪下行為主。儘管如此，因銅鋁價格具有一定的相關性，因此若銅價能夠延續反彈，有望帶動鋁價走好。
注：文中觀點僅供參考，不構成操作建議！
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