對於絕大多數車主來說，最讓人愛恨交加的公司恐怕就是兩桶油了，掏錢加油的時候無不感到肉疼，但跑長途的時候看到它們的標誌就像看到了親人。
其中，中石化公司在全國有3萬多座加油站，是中國境內最大的零售連鎖企業，凡是加過油的就通常做過中石化的客戶。
一、A股唯一前三季度營收突破2萬億的公司
10月31日，中石化公佈三季度季報，公司2018年前三季度實現營業收入2.07萬億元，同比增長18.8%；淨利潤599.80億元，同比增長56.3%。
（單位：萬元，數據來源：Wind，整理：路過銀河）
公司的營收和淨利潤，都接近了2014年同期的水平。2014年發生過什麼事？那是石化雙雄的黃金時代，那年國際原油價格抵達了史上最高的120美元。之後便是油價一瀉千里，最低甚至到了20多美元。今年9月底，由於國際經濟形勢的複雜多變，原油價格一度上升到2014年以來的最高點，中石化的業績也開始挑戰新高。
二、核心盈利來自漲價
中石化業務複雜，旗下有數百家分子公司，根據其內部管理模式，劃分為油田板塊、煉油板塊、化工板塊、銷售板塊等。
三季度季報中，各版塊的經營情況並沒有質的飛躍：
油田板塊，油氣當量產量335.34百萬桶，其中境內原油產量同比增長0.2%，天然氣產量同比增長5.9%。
煉油板塊，原油加工量同比增長3.0%，成品油產量同比增長3.5%，其中汽油同比增長7.0%，煤油同比增長9.0%，柴油同比降低1.8%；
銷售板塊，成品油總經銷量1.48億噸，其中境內成品油總經銷量1.35億噸，同比增長1.3%。
化工板塊，乙烯產量878.4萬噸，同比增長2.9%；化工產品經營總量6,498萬噸，同比增長12.8%。
公司的全部業務線條，從產量來看，基本都保持在極低的增長率。
產量幾乎不變的情況下，營收和淨利潤激增的來源也就昭然若揭了：漲價。
今年以來，國際原油價格震盪上行，布倫特原油現貨平均價格同比增長39.0%。國內成品油零售定價機制採用了和國際原油價格綁定的模式，在原油價格的上漲過程中，加油站的油價也不斷上漲。
關於這一點，每個車主都深有體會。
從這個角度看，業績的暴漲並不代表公司經營水平的改善，更多的是受益於市場形勢的變化。
三、藏在華麗三季報裡的警報：加油站銷量在下滑
在華麗的業績背後，隱藏著公司不得不正視的危機：銷售板塊在快速退步。
中石化的品牌影響力來自3萬座加油站還是幾十個油田和煉廠？
我想這個問題毋庸置疑，但是在業績飛上天的三季報中，負責加油站業務的銷售和分銷板塊，給出了一份不及格的成績單。
1、加油站業務的收益原地踏步。
營銷及分銷板塊經營收益為人民幣233.89億元，同比基本持平。也就是說，經過一輪又一輪的漲價，加油站業務竟然和去年同期的收益持平的！為什麼沒有大幅增長？其中一個原因是中石化這種產銷高度一體化的巨無霸公司，將利潤留在了上游企業。這只是表象，還有更深層的原因。
2、加油站的整體銷量在下滑。
中石化的3萬座加油站在1-9月份銷售了147.78百萬噸成品油，較上年同期下滑了1.6%。在汽車保有量、物流業高速發展的時候，成品油銷量發生了下滑，說明了公司的客戶在流失。
（單位：百萬噸，數據來源：Wind，整理：路過銀河）
1-9月份，公司的全部加油站座數從30,633座增加到30,643座。什麼概念？9個月，整個中石化在30多個省，一共新建了10座加油站（新建和拆遷抵消後）！
不僅僅是客戶在流失，公司的市場佔有率也沒有提升。
而且我記性好啊，我看過中石化的半年報，半年報中公司的加油站座數是30,645座，也就是說，從7月份到9月份，中石化還少了2座加油站！
3、單站加油量減少
加油站的核心指標是單站加油量（摺合成年加油量），這個數據從2017年年報的39,69噸縮減為3,953噸，少了16噸。
數據顯示，中石化加油站的整體銷售水平，在走下坡路。油田和煉油板塊再強，也無法彌補終端零售的市場競爭力。
畢竟，中石化的所有板塊中，只有銷售板塊是真正面向外部客戶的，銷售板塊的盈利能力才是公司真實的盈利能力。
當銷售板塊的銷量指標開始下滑，公司又能如何面對即將進入中國市場的海外石油公司呢？
四、起個大早，趕個晚集的混改
對於銷售板塊的衰退，中石化並非不知情，甚至早早制訂了對策。
早在2014年初，公司開始對銷售板塊進行混改。並與25家境內外投資者於2014年9月12日簽署了《關於中國石化銷售有限公司之增資協議》，引入投資者。由包括騰訊等民營資本在內的25家境內外投資者以現金共計人民幣1,070.94億元（含等值美元）認購銷售公司29.99%的股權。增資完成後，中國石化將持有銷售公司70.01%的股權。
這是第一家混改的央企，時任中石化董事長的知名企業家傅成玉帶給投資者熱切的幻想。
然而四年過去了，這次混改仍未結束，銷售公司單獨上市的承諾還停留在紙面上。中國聯通轟轟烈烈混改並收穫到出色的業績的時候，中石化的投資者們還在苦悶的等待。
千億資金如果投在別的IPO公司，4年的時間怕是早已翻了幾番並順利減持套現了。
另外，公司真的把投資人當成合作伙伴嗎？
在與騰訊簽署了戰略合作協議後，今年8月，一則中石化全面禁止使用QQ、微信等騰訊產品的新聞被熱炒。
不知道得知這個消息後，投資款被套牢、產品又被禁用的馬化騰先生內心是什麼狀態。
五、兩桶油的真實競爭實力
廣州的海灣石油加油站，帶給我們一絲新鮮的氣息，在網友熱議之後，這個加油站的油價也迴歸了正常。
但是根據新的外商准入清單，今年下半年開始，國外石油公司可以近乎不受限制的來國內開加油站了。
這恐怕是唯一一個國內企業不如國外企業更受待見的行業了，許多網友紛紛留言表示，就算是同樣價格，也會去國外品牌的加油站。
這帶給兩桶油的壓力是非常大的，它們做好準備了嗎？
從目前局部區域的情況看，二者根本就沒有還手之力。
對於成品油銷售業務來說，山東省全國最特殊的省份。山東省政府致力於建設全球第三大煉油中心，這裡雲集了幾十家地方煉油廠。它們不屬於兩桶油，衍生了上萬座加油站。據國泰君安數據，山東境內共計13000座加油站，其中中石化2500座左右，中石油1500座左右，其餘的都是民營站。
兩桶油在山東省是徹頭徹尾的“弱勢群體”，由於地煉油成本較低，民營站通過銷售地煉油大幅拉低了當地的成品油售價。
隨著加油站不斷的“價格戰”，山東的車主享受著國內最低的油價，近兩年來，山東境內的兩桶油分公司虧損嚴重。
在和民營加油站進行充分競爭的時候，兩桶油一敗塗地。
國外石油公司到來的時候，已經在節節敗退的兩桶油，還有多少競爭力呢？
總結：中石化雖然交出了一份非常靚麗的三季度成績單，但實際上公司內部隱患越來越大，代表品牌核心競爭力的銷售板塊增長乏力，甚至在退步。隨著成品油零售市場的進一步放開，公司混改遲遲不能落地，面對強勁的“真正”的對手的時候，這個石化巨頭的競爭力是堪憂的。
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