申毅投資CEO 申毅
在上一篇文章中，私募君介紹了持有格力電器十年的劉天君，今天介紹的這位基金經理投資風格恰好相反，他自稱為“交易者”，而非“投資者”。
“我是一秒鐘的投資者，投資一秒鐘，下一秒我可能就改變投資方向了。我是交易者中極少數非常喜歡交易的人。”
今天故事的主角是，上海申毅投資股份有限公司CEO申毅。
陰差陽錯踏入金融市場
上世紀80年代末，申毅從復旦大學物理系畢業。隨後前往美國俄克拉荷馬州立大學，主攻非線性流體力學。由於經常需要做實驗，也因此常需要花很多時間來等實驗數據，等一組數據可能就需要十五分鐘到半個小時，於是，申毅便去開了一個期貨賬戶，這樣就可以在等待數據的時候炒炒期貨。
“我記得很清楚，當時買了4手黃金期貨，後來又再加了3手，結果一個星期就賺了50%。”
最終，他沒有成為物理學家或者工程師，而是成為了金融市場上的一員。1998年2月，申毅進入高盛自營部門做資產管理，主要做衍生品套利。
“我進高盛後主要做套利交易，換手的時間越來越短，每次交易的規模越來越大，為了增加安全性，我們需要不斷縮短持倉時間，提高交易頻率。”
“大約在2000年的時候，我在高盛經常是全世界股指期貨交易量第一名，那時候我的短線交易成功率都在80%以上，那時候的短線，雖然沒有像一些炒手那麼快，但持倉時間一般不超過兩分鐘，也因如此，那時候我一看到交易所，就彷彿看到自家的ATM一樣。”
申毅從事的這一份工作，讓“套利”的思維在他的投資理念中深深紮下了根。
投資理念：精確預測短期機會
2004年，申毅在上海成立了申毅投資，以自營資金從事A股套利交易，被人稱為是A股市場上第一隻對沖基金。
公司的投資理念也體現了“套利”的特徵：將統計理論應用於不同資產，自主開發的交易模型可精確預測短期機會，主要投資策略包括：相對價值投資、股指期貨現貨投資、Alpha多因子投資、事件驅動投資等，並通過靈活的交易持倉策略規避市場方向風險。
目前，申毅投資的量化主要分為三個方向：商品期貨；多因子策略；宏觀對沖。
商品期貨：申毅資產的CTA分散投資國內商品期貨市場，涉及品種超過30個，主要持倉品種超過15個。保證金比例在10%-20%之間。
多因子策略：通過阿爾法多因子模型構建的組合試圖通過發現超過市場表現的因子，同時，通過相關工具對沖系統性風險。
宏觀對沖：利用期權合約相對於歷史波動率的偏離獲利，買入相對更低的波動率，同時賣出相對更高的波動率，從而獲取收益。保證金比例在5%-20%之間。
2017年，中國量化私募是艱難的一年
眾所周知，剛剛過去的2017年，是中國量化私募是艱難的一年，整體平均收益為-0.04%。A股市場呈現“一九行情”，極端的市場風格是導致量化虧損的重要原因。
申毅投資收益曲線
從收益曲線來看，申毅投資在這一年實現了收益正增長，可以歸結於三個原因：首先，由於2017年開始實行符合策略，增加了CTA、波動率套利和量化選股的模塊；其次，完善了風控，對冒出的很多新的風險因子進行了控制。最後，完善了量化選股體系，在市場風格變化非常迅速的情況下控制了回撤。
2017年，申毅投資的代表產品“申毅對沖一號”收益為1.38%。
2018年，堅持風格不漂移
對於剛剛開啟的2018年行情，申毅認為，量化私募這兩年相對是比較困難，因為很多新增的市場因素是歷史上沒有的。一方面是挑戰了原來的策略方法，另一方面程序交易和衍生品工具受到了限制。
今年市場的特點表現為波動性加劇，僅2月份前兩週的波動已經超過去年一整年。今年以來波動率大幅上升，特別是日內的波動率的提升，增加了交易的機會。
在這樣的背景下，量化要自己去求變，有些私募從量化轉向主動，從分散風險轉向集中持倉，但是申毅投資堅持風格不漂移。
還是堅持風格不漂移，需要把每一個策略工具做到極致。做好策略工具則要求精益求精，加大投入去增加人手、數據、歷史回撤等，另外也要注意對細節的把握，每一個細節都不能忽視，錯一點就全盤全錯。
“在現在的市場環境裡，量化或許是最符合監管要求的投資方式，使用的所有數據都是公開的，不進行市場調研，不跟公司高管接觸，所以也不存在灰色空間。”
九坤投資：挖掘額外信息
申毅投資並不忌諱基本因子趨同。
申毅認為，量化基本因子趨同根本不是壞事。以美國為例，美國最好的前20家基金公司的持倉重複率達40%，也就是說，大家選擇好的公司最後得到的結論是差不多的。就中國現在而言，如果大家買一樣的股票，就會推高股票價格，在交易中間產生很多收益。因此重合度高並不一定是壞事。
九坤投資的基本價值觀更注重尋找低相關性、與眾不同、真正有確定性的阿爾法。為了保持專注度，九坤主要做了兩件事，一是購買大量數據，二是開發更多策略去分析數據。
“我們每年花在數據上的成本達幾百萬，市場上能找到的數據都儘可能去買。同時，在傳統的基本面分析、量價分析之外，我們還用人工智能、機器學習等非線性方法分析，希望能挖掘出額外的信息和阿爾法，獲得超額收益。”
申毅個人簡介：
歷任高盛集團美國股票和ETF自營團隊主管；高盛集團歐洲ETF部門創建人；世界最大基金巴克萊 I-share 全球主營做市商；世界頂級市場中性對沖基金千禧年量化投資基金經理，交易經驗遍及全球所有大型成熟市場。
2004年 — 至今，成立申毅投資
代表產品：
華寶信託-申毅對沖1號，成立日期：2012-06-15，累計收益：48.33%，年化收益：7.21%；
外貿信託-申毅量化套利，成立日期：2013-08-08，累計收益：42.17%，年化收益：8.13%；
輝毅5號，成立日期：2016-09-09，累計收益：35.10%，年化收益：23.66%；
輝毅6號，成立日期：2016-09-09，累計收益：27.50%，年化收益：18.71%；
輝毅2號，成立日期：2016-09-09，累計收益：24.30%，年化收益：17.72%；
輝毅1號，成立日期：2016-08-24，累計收益：13.40%，年化收益：8.74%。
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