赤子之心董事长 赵丹阳

上周末，88岁的巴菲特发布了第53封致股东信。作为国人心目中价值投资的标杆，在A股市场中，也有很多投资人一直践行巴菲特的投资理念，赤子之心董事长赵丹阳正是其中之一。

人生做对几件事情就够了

在股市中有句名言：看大势者赚大钱，看小势者赚小钱。“大势”一词贯穿了赵丹阳的职业生涯：

对投资而言，你把一些大的事情想明白，比你每天盯着电脑，很辛勤的工作，挣的多了。你的人生肯定做对几件事情就够，而不是那么辛勤地天天去调研，天天地看。

我们人生要知道大势、大方向，看得懂。什么时间做什么事，比一切都重要。这就是我们的全球历史兴衰体系。

作为A股第一批操盘手，赵丹阳在1996年进入国内证券业，从事风险投资。后加盟国泰君安，负责管理客户委托的资产，被称为“私募教父”，与明达资产的刘明达、晓扬投资的杨骏、东方港湾的但斌齐名。

2008年是赵丹阳名声大振的一年。2008年1月2日，其将旗下5只信托产品全部清盘，宣布退出A股，随后沪深两市暴跌，顺利逃顶；同年6月以211万美元的代价，获得了2009年和巴菲特共进午餐的机会。

在与巴菲特共进午餐时，赵丹阳将贵州茅台和东阿阿胶作为礼品赠送给巴菲特，还向推荐物美商业（2015年退市）。消息传回国内后，这三只股票都开始大涨，其中物美商业最疯狂，在不到一周的时间大涨24%，据当时媒体估算，根据当时的收盘价，赵丹阳狂赚了近1.3亿港元，相当于在四天内赚回了等价于八顿午餐的资金。

正如巴菲特与芒格的友谊一样，赵丹阳的商业合伙人是大学老友连凯，现任赤子之心创始合伙人。

“大三暑假我跟连凯去内蒙古草原，当时就想走得越远越好，我们沿路都是住5块、10块的旅馆，你们可能无所想象，我们沿着呼和浩特坐汽车坐了三五天，那时候交通非常差，我们有一个梦想去看天苍苍、野茫茫的大草原，在那个年代是很奢侈的一个行为了。”

代表产品累计回报1734%

2006年，赤子之心资本亚洲有限公司成立，赵丹阳为创始人。公司是这样阐述投资理念的：

自赤子之心成立以来，我们的核心价值观从未改变，一直坚持价值投资：投资者的利益是我们的首要考虑因素，并杜绝“羊群心理”。我们坚持基本面研究，最终令我们的投资者取得稳定的长期回报。

目前，赤子之心管理两只海外基金：“赤子之心价值投资基金”和“赤子之心自然选择基金”。

赤子之心价值投资基金成立于2003年，是一只开放式基金。2017年化收益为45.09%，累计收益达到1734.44%。

赤子之心自然选择基金成立于2009年，2017年化收益为40.88%，累计收益达到197.988%。

去年三季度，赤子之心旗下两只产品三季度进驻太极集团，为其第四和四五大股东；这两只产品三季度还新进了中恒集团，为其第五和第七大股东。

虽然成绩优异，但赵丹阳和其掌舵的赤子之心在业界地位颇高但行事低调。赵丹阳本人较少公开发表市场观点，但每年初会在赤子之心发布《致投资者的一封信》，对未来的资本市场进行展望。

从每年的信中，可以发现虽然赵丹阳善于判断大势，但也出现了两次失误。一次是下注印度，另一次是错判A股市场。

第一次失误：下注印度

2012年的春天，赵丹阳照例在其赤子之心的网站上发布了《致投资者的一封信》，毫不掩饰地看好印度：

中国、印度是未来几十年全球最精彩的国家。赤子之心未来将会紧紧抓住中印这两个大型的新兴经济体，寻找最具垄断性，又有高成长的进攻型企业，分享中国和印度的未来高速成长。

但是在去年的公开演讲中，赵丹阳将目光从印度转向了越南：

我们在2010年投资了印度，对印度有很深刻的认识，在印度，讲一句就是“吃尽苦头”，输了很多钱，有了很多教训。印度还有待观察。这个判断背后有很多指标，印度的人均GDP、经济发展水平、出口顺差能力、货币的稳定性、通货膨胀、结构性改革都没到时机。

我们觉得全球制造业从日本转移到中国，中国现在成本高都转移到越南。越南这两年是800点，突破了大概过去十年的新高了。我给大家推荐一下，

从2017年初开始，越南股市迅速爆发，胡志明指数从670点附近开始一路上涨，全年涨幅高达48.03%，涨幅全球第一。今年的越南股市更加火爆，1月22日由于系统承受不住交易量的潮涌，胡志明市交易所不得不发出暂停交易公告。

第二次失误：错判A股市场

2014年初，赵丹阳高调宣布重回A股，宣称A股牛市即将来临。在这封公开信中，赵丹阳也阐述了当初形成牛市判断的三大逻辑：利率下行，混合所有制改革和资本市场的开放。他在2015年致投资者的一封信这样写道：

“牛市才刚刚开始，请投资者尽情享受中国未来成长之快乐。”

但是到了2015年，A股市场从大牛市突然转为股灾，赤子之心的两只产品的收益也出现了非常大的回撤。赵丹阳在《2016年致投资者的一封信》中致歉：

赤子之心 2015 年在宏观的判断上出现了一些失误，总体表现不好，在此向投资者道歉。

2015 年赤子之心价值投资基金（香港）回报-8.15%。

2015 年赤子之心自然选择基金（香港）回报-2.39%。

2015 年华润信托·赤子之心价值集合资金信托计划（中国）回报-12.07%。

2015 年华润信托·赤子之心成长集合资金信托计划（中国）回报-3.04%。

在变幻莫测的A股市场，虽然赵丹阳逃过了2007年的股灾，但还是在2015年栽了跟头。

错判大势，“壳王”的陨落之路

赵丹阳错判了两次大势，虽然造成一些损失，但不至于“伤筋动骨”，但是另一位基金经理就没有这么幸运了。

2月初，北京神州牧旗下的鸿运神州牧11号产品宣布清盘，董事长辛宇，曾于5000点逃顶，在阳光私募界一举成名。

也许是成功的光芒过于耀眼，让辛宇并没有注意到股灾之后的市场风格正在悄然切换：市场风格逐渐由小盘股转向大盘股，“借壳”、“炒壳”的难度越来越大。

神州牧近两年投资业绩

但是辛宇仍然沉迷在过去的经验中，在2016年3000点下方满仓抄底“壳股”，在业内享有“壳王”的称号，希望从重组中赚取收益。最终由于不适应市场风格，净值大幅缩水，黯然离场。

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