在前面的几篇文章中，我都提到了在这一轮白酒板块调整之时，贵州茅台的股价在600元基础上还会下调50元到100元，尤其是其公布第三季度的业绩之时，大概率会调整100元左右，但我也认为该业绩也完全可以支撑其股价在500元左右。在10月30日之时，贵州茅台集合竞价之时其股价一度跌破500元，开盘价为510元，交易时间内最低价为509元，最后收盘价为524元。
至于为何这么认为，以下是我个人的看法，我不喜欢从K线图技术分析，因为K线图在A股没多大意思，而是从基本面和财务等数据来分析，也欢迎各位专家指正：
1、近三年以来，贵州茅台市盈率维持在15倍到30倍区间，上半年贵州茅台股价一度接近800元/股，市盈率30多倍，市盈率翻了一倍，股价则从不到200块/股涨了4倍，而三年内营收和利润涨幅却只涨了2倍，股价涨幅严重偏离营收，因而有回调的需求。
贵州茅台近三年市盈率情况
2、若要对应低点15倍市盈率，那贵州茅台估计需要回落到400元/股左右，但考虑未来其营收大概率不会下跌，且龙头效益明显，所以个人认为市盈率在20倍到25倍是合理的，对应股价为500到650元区间，为何这么认为呢？
1）2018年前三季度贵州茅台营收522亿元，同比增长23.07%，净利润247.34亿元，同比增长23.77%，从整体营收及净利润看，符合贵州茅台公司年初基于出厂价上调而制定的15%至20%的增长目标；其中第三季度营收同比增长放缓的原因是茅台酒在该季度的投放量同比减少了1000多吨的原因，故营收增长放缓（第三季度营业总收入197.2亿元，同比增长 3.8%，净利润为89.7亿元，同比增长2.7%）。
2）我们一直都这么认为贵州茅台酒今年的市场投放量完全取决于五年前的基酒产量，其实不完全取决上述因素的，除了五年前的基酒存量，其实茅台公司在历年的基酒生产中都会囤积一部分酒。根据2017年贵州茅台公司财报，其存酒为23.6万吨（含茅台基酒和酱香酒基酒），根据茅台酒5年存储，酱香酒2-3年存储的原则，剔除近期四年存储时间不够的茅台基酒以及全部酱香酒库存，茅台酒还有可形成销售的存酒至少有6万吨，也就是说茅台公司未来不生产酒，也能满足未来2年的市场供应；一定数量的囤酒，在目前茅台酒供不应求的背景下，可以合理调节茅台酒的市场供应节奏和调控茅台酒价格，对于茅台公司一把手们来说，未来茅台的营收增长幅度都能精准把控。由于上半年茅台营收增长过快（过快会消化未来几年的增幅，影响茅台股价及供需节奏，这是茅台管理者不想看到的），所以不排除第三季度投放量减少也是为了调节整年营收增长幅度，第四季度也可以通过调控市场投放量来精准控制全年的营收增长幅度。从这个角度来说，未来贵州茅台的营收不会下跌，会保持一定比例的增长，完全能支撑低位500元/股的股价。
3）虽然茅台营收会保持一定比例增幅，但未来2年内增幅会放缓，原因在2014年（3.87万吨）和2015年（3.21万吨）的基酒产量与2013年（3.87万吨）相比，并未增长，同时今年6月6日，茅台集团董事长李保芳表示“相当长的时间内都不会动出厂价格”，故可预测，未来2年内茅台都难以靠涨价来提升业绩，在销量与价格均无法提升的情况下，茅台明年业绩增速大概率从2017年和2018年的高位回落，不排除增幅维持在10%以内。
从这个角度讲，未来一年内，贵州茅台股价不会再出现暴涨的基本面论据支持了，而会不断在500元到650元之间修复合理估值。
4）对标全球酒类公司第二大市值的帝亚吉欧公司（约900亿美元）市盈率为21倍左右，所以我个人认为贵州茅台的市盈率在20到25倍之间是合理的，因为在国内高档白酒的首先选择是茅台酒，在茅台酒供应量满足不了高端消费之时，才会溢出选择“五、泸、洋、郎”，市场对茅台的预期要高于其他白酒，所以市盈率略微高于国内其他白酒，也是合理的。
以上是个人分析，意见不同的，欢迎指正。
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