其實我不是一個“壞孩子”
股指期貨
我這麼來介紹我自己。
房間有門有窗，空氣流通順暢，溫度不但適宜而且穩定。這個溫度叫做均衡溫度。
現在考慮另外一個情景。一群人在一個叫A股的包廂裡Happy，又是唱歌又是跳舞，玩的好開心。但是包廂沒有門，也沒有窗戶，空氣沒有流通，而且裡面還有人抽菸，不一會兒A股包廂空氣就不好了，悶熱的讓人不舒服。
於是，人群中有人說，我們開扇窗吧。大家請了一家叫融資融券的裝修公司，給包廂裝了一扇窗。
窗戶有了，但是隻開了一點，空氣流通依然不平衡，室內依然燥熱。後來人群中一個叫中金所的人建議：我們開扇門吧。大家覺得建議很好，於是請了一家叫股指期貨的裝修公司，給包廂裝了一扇門。
這下包廂終於好了，空氣通過門和窗戶，形成一個對流，包廂溫度達到均衡。
可是過了一陣子，由於某些原因，室內溫度急劇提升然後迅速下跌，好多人冷得受不了。有人把窗子關了，發現還是冷。於是有人高喊：“誰出的主意開門的？”於是，門關上了。
人群安靜了一些，而且包廂老闆把音樂什麼的都關了，限制大家走動，於是溫度也暫時停止了下降。可是糟糕的是，由於門和窗戶都緊閉，包廂又恢復到密封的狀態下，室內空氣流通停滯，溫度再也回不到原來的舒適穩定的均衡狀態了。
一群人就繼續待在沒門沒窗的房間裡，但是大家還是覺得冷，而且煩躁。
說到此，很多人明白了，這個包廂就是股票市場，窗戶是融資機制，門就是股指期貨。一個健康的市場是既有做多機制又有做空機制的。如果只有做多機制，那麼擁有負面信息的投資者只能退出市場，剩下一堆看多的投資者，交易的結果很可能是價格虛高，容易形成泡沫。這個價格看起來好看，實則是扭曲的，易破易碎。
人體健康講究陰陽平衡，股市健康同樣要多空並行。
事實上，自從我被引入後，為股票現貨市場提供了對沖風險的途徑，能滿足市場參與者，特別是機構投資者回避股市系統風險的強烈需求。而通過對我的交易，實質上是
投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程，通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣來對沖股票市場的風險。比如，當預期股票市場下跌時，投資者可通過賣出股指期貨合約對沖股市整體下跌的系統性價格風險，在繼續享有相應股東權益的同時維持所持股票資產的原有價值；減輕集中性拋售對股票市場造成的恐慌性影響。
希望更多的人能正確認識我，我在一個健康市場中發揮作用，並不是搗蛋的“壞孩子”。
我是這麼一種交易工具
大家都知道，我和現貨只能做多不一樣，我是個雙向，做多和做空都可以賺錢。那麼，我是如何通過做多和做空來賺錢的呢？
■小知識：股指期貨如何做多
現在股指期貨的交易時間與A股是完全同步的，上午9點半到11點半，下午從13點到15點。目前中金所上市的股指期貨有三個品種，分別是
滬深300期指，上證50期指，中證500期指。如果股市在上漲，而且只是上海的權重藍籌股在漲，這個時候我們可以買入上證50期指8月合約，因為股指期貨的當月合約一般是主力合約，成交最活躍。假設我在2180點買入一手這個合約，如果保證金比例是10%，而期指一個點是300元，那麼我需要動用資金是2180乘以300再乘以10%，共計65400元。如果上證50期指8月合約漲到了2190點，我可以選擇平倉獲利，就是以2190點賣出這份合約。通過這次交易，不算手續費，我可以獲利3000元。
■小知識：股指期貨如何做空
如果你認為股市會下跌，就可以通過做空股指期貨來賺錢。
比如當創業板等中小盤股在下跌的時候，你可以選擇賣出中證500期指8月合約。假設我在6280點賣出一手這個合約，如果這個合約下跌到了6250點，我進行平倉，也就是再買入一手這個合約。那麼在這次做空的交易中，在股指期貨合約下跌了30點，我賺到了9000元。
在股指期貨的交易中，一天之內投資者可以做很多次，不管是做多還是做空，只要做對了方向，都可以賺到錢。
正因為雙向都可以賺錢，但是如果進場後，市場的方向朝自己不利的方向發展，也會形成虧損。所以，中金所設置了一定門檻，如50萬元的開戶門檻。需要參與股指期貨的投資者要有一定的風險承受能力。
那麼，具體我是如何運作的呢？
首先，我有一定的槓桿性，這是通過保證金制度來實現的。大家購買我的合約，並不需要支付合約價值的全額資金，只需要支付一定比例的保證金（10%）就可以交易。
有好處也有弊端。保證金制度的槓桿效應在放大收益的同時也成倍地放大風險，在發生極端行情時，投資者的虧損額甚至有可能超過所投入的本金。
保證金一般為合約價值的10%，不過由於股災，中金所對中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金，提高到合約價值的30%。
那麼，我們最少需要多少保證金才能交易？中金股指期貨合約中擬定的一手合約，按最近滬深300指數的點位，乘以每點300元。例如滬深300收盤為3866點，則一手合約的價值就是3866*300元=116萬元。按10％的保證金比例，買賣一手所需的資金得有11萬元。
最後，我的交易時間是上午9：15－11：30和下午13：00－15：15，相比股票市場的交易時間，早開盤15分鐘，晚收盤15分鐘。
另外，有關手續費方面怎麼計算的呢？還是以滬深300股指期貨按3866點計算，手續費佣金收取萬分之0.23，則做一手滬深300股指期貨手續費為：3866*300元*1手*萬分之0.23=28.9元，買一次賣一次雙邊約60元左右。
而股指期貨波動1點盈虧是多少？這個很好計算，依然以滬深300為例，直接拿1點乘以合約乘數300即可。也就是波動一點就是300元，波動10點就是3000元。上證50最小變動價位是0.2點，波動0.2點就是0.2*300=60元。
目前中國金融交易所期貨合約分為兩大類，一類是股指期貨，一類是國債期貨。股指期貨有三個品種：IF合約是以滬深300作為標的物，IH合約是以上證50作為標的物，IC是以中證500作為標的物。國債期貨有兩個品種：T是十年國債，TF是5年國債。這樣，你再看股票軟件的股指期貨行情，就得心應手了。
我如何在量化對沖領域大展身手？
由於我的交易門檻和專業性，使得我受到高端淨值客戶和機構客戶的歡迎。對我最大的應用就是量化對沖領域。
量化對沖策略可以充分利用我來剝離股市的系統性風險，而根據策略對股指期貨風險敞口的不同，還可以區分不同的量化對沖策略。投資者在面對量化對沖產品時，必須要做的功課就是，看看風險敞口的大小是多少。
首先是我們上篇講的市場中性策略，利用股指期貨對沖，剝離市場系統性風險後，賺取投資組合的阿爾法收益，成為與市場漲跌相關程度較低的產品策略。通常來說，市場中性策略產品的風險敞口在0-20%之間，有些純市場中性策略產品可能嚴格規定風險敞口的大小。
而對於多空策略來說，風險敞口則相對靈活，最高可以超過100%，達到150%，即在絕對看好市場的時候，滿倉現貨股票的同時，可以同時做多股指期貨增加50%的多頭倉位。這樣在牛市的時候，可以賺的更多。而遭遇暴跌的時候，可以關閉敞口，通過做空不但完全對沖下跌風險，甚至可以在市場下跌的時候也能賺錢。
此外，除了利用股指期貨對沖系統風險外，股指期貨還提供了和現貨之間的套利交易機會，即大家常說的期現套利——由於股指期貨到期必須收斂於現貨指數，利用股指期貨與現貨的升貼水變化，可以獲得無風險套利機會。
而作為今年表現最好的CTA策略，股指期貨作為期貨品種的一個大類，對其進行多空判斷均可獲得收益，是CTA策略裡不可或缺的品種。
鬆綁之後，尚能飯否
對於我來說，2017年的最大期待是摘掉“壞孩子”的帽子，逐步放開限制。在目前市場條件下，我至少可以在以下幾個方面獲得發展：
首先，市場流動性有望得以增強，同時Alpha策略（即市場中性策略）產品的現貨理論倉位也將得以提高；市場中性策略市場容量大，機構參與者多，較高的Alpha倉位對構建有效、穩定的現貨市場有積極作用。
其次，股指期貨做為一種風險管理工具，在交易活躍、對手盤較為平衡的市場下，有助於貼水收窄，使其風險管理功能充分發揮。
最後，對我的鬆綁，也將意味著以股指期貨為生的量化對沖、趨勢及套利策略都將可以進行，這些全部或部分進行了系統風險剝離的策略，提供的產品收益將更加穩健。
閱讀更多 做期貨的小阿姨 的文章
