分众传媒业绩爆雷！
10月29日下午，分众传媒发布了三季报：第三季度实现营收37.6亿，同比增长21.94%，净利润14.6亿元，同比仅增长5.73%。公司前三季度实现营收108.77亿，同比增长24.59%；实现净利48.1亿元，同比增长22.81%。
同时，分众传媒预计2018年归属上市公司股东净利润变动幅度为 -3.41%到3.25%。
这也意味着，公司第四季度净利润只有12亿左右，同比大跌40%左右！
考虑到去年四季度有一笔7亿的资产处置收益，剔除所得税影响，四季度的净利润同比也是大幅下滑的！
半年报出来时，“股票说”研判了分众传媒的暴利模式结束，增长停滞！详情见《分众传媒滑铁卢：暴利危机，业绩增长停滞！》
1、业绩大幅下滑
2015年到2017年，净利润增长幅度都在30%以上，妥妥地白马股啊！
注意，分众传媒是2015年上市的，当时的业绩承诺期也就是2015年到2017年。
业绩承诺期过后，净利润增长就直接停滞了！
从近三年的30%以上的增长速度，一下子掉到今年的零增长！
更担忧的是，2018年三季度的净利润同比增长只有5.73%，公司预计四季度盈利进一步恶化，同比大跌40%左右！
2、应收账款暴涨，经营现金流恶化！
2018年三季度末，应收账款51.89亿，较年初上涨了 73.4%。
分众传媒从2015年上市以来，每年营收增长幅度都在20%左右，应收账款一直维持在20亿左右！
应收账款暴涨是从2017年开始的，当年大涨了40%，在2018年二季度，出现加速上涨，达到46.65亿，较年初上涨了60%，三季度进一步上升到51.89亿！
2018年第二季度的应收账款暴涨，当时市场认为是世界杯的广告效应，公司在五六月份广告收入大涨，而公司的合同账期是90天，到三季度，款项收回，应收账款会减少！实际情况却不是这样的，第三季度的应收账款依旧在上涨！
这说明，公司的资产质量在恶化，后期的坏账损失会大幅增加！
应收账款的暴涨，也带来了公司经营现金流的恶化！
2018年前三季度，公司营收108.77亿，收到的现金只有92.06亿！
2018年前三季度，公司净利润48.10亿，但是，经营现金流净额只有15.60亿，同比暴跌34.67%！出现有利润无现金局面！净利润质量差！
2018年三季度末，应收+预付账款=72.02亿，应付+预收账款=11.41亿，2017年末，应收+预付账款=38.16亿，应付+预收账款=6.48亿，说明公司的供应链管理能力超级差，而且在严重恶化！在上下游中处于非常不利的位置！
公司对上游物业议价能力弱，对下游广告商议价能力也不强！这也印证了三季报中，媒体资源租金暴涨和应收账款暴涨！
另外，巨额解禁来临！
2018年12月31日，公司有77.31亿限售股解禁，市值570亿，占总股本52.55%，这次解禁后，流通股数量将翻倍！
市值570亿限售股都是原始股东的股份！
2013年分众传媒私有化时，私有化价格35.5亿美元，目前分众传媒市值940亿人民币，当年私有化进去的原始股东，5年赚了4倍，持股成本不到2块钱！
近三年，分众传媒的净利润率近50%！堪称暴利！
现在遇到行业老二搅局，烧钱打价格战，公司的盈利被大幅压缩！
同时，在宏观经济不景气的时候，公司逆势扩张，这给公司的业绩带来了巨大的风险！
股票说：2019年，分众传媒的盈利很可能会出现下跌！
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