“現在一箱虧40塊錢我都願意出，RIO雞尾酒有保質期，還好我這是去年年底的貨……”這是來自一位RIO經銷商的抱怨。
投資界6月13日消息，曾創下40倍牛股的上海百潤投資控股集團股份有限公司（以下簡稱“百潤股份”，002568.SZ）被爆出：沒有兌現當初高價收購上海巴克斯酒業有限公司（以下簡稱“巴克斯酒業”）時許下的業績承諾，甚至在短短三年間，公司市值由2015年12月的382.5億元跌至今日的109.1億元，蒸發了約273億元人民幣。
說到百潤股份，你可能不太瞭解，但說到國民雞尾酒大品牌RIO，你肯定有所耳聞。可別小看這幾隻五顏六色中透露著稚嫩的雞尾酒瓶子，就是它們曾經攜百潤零零散散的股民享盡了牛市風光，甚至支撐起百潤的600億市值，短時間內，RIO迅速進入鋪天蓋地的斷貨模式。
RIO的炫酷走位，何以撬動百億市值？
最初，百潤股份是一家致力於食用香精和煙用香精的生產企業。
2009年，百潤股份上市前曾因資不抵債，將負債500萬的RIO生產商巴克斯酒業轉讓給實際控制人劉曉東等人，價值100元人民幣。
2014年，因香精行業過於傳統化，使得百潤股份不得已選擇轉型，當時的預調雞尾酒行業發展向好，讓百潤看到了新的希望。於是百潤股份通過發行股份的方式將子公司巴克斯酒業百分百的股權以55.63億元人民幣重新收入麾下。劉曉東等原巴克斯股東在這筆交易中狂撈五千萬倍，獲利驚人。
隨後，RIO借雞尾酒大勢迅速鋪開營銷攻略，產品定位在年輕人的小資情調，頻繁進攻大眾的視野，綜藝贊助猛增，明星代言不斷，因其“地毯式”的廣告轟炸，RIO品牌迅速被大眾熟知，助百潤股份一改往日的頹勢，開啟了一大波Buff：自復牌當月12日開始，百潤股份瘋狂拉出多個漲停，至2015年5月21日，百潤股份股價飆漲946.25%，成為紅極一時的大牛股。在2015年RIO在預調酒行業內佔有率達40％。
財務數據顯示，巴克斯酒業在後來的三年裡業績增長呈狂飆突進態勢。2012年、2013年及2014年1-6月，公司營業收入從5880.71萬元增長近3倍，達到1.86億元；然後又翻倍達到3.65億元。而在歸屬於母公司所有者的淨利潤方面，從2012年的499.63萬元增長3倍達到2021.15萬元，再增長4倍達到1.10億元。
資本炫技solo：酒不醉人人自醉，“局”不迷人人自迷
暢銷不久後，酒飲料市場卻傳出了RIO虧損的消息。截止2018年3月31日，百潤股份的持股人數為24140戶。股價跌跌不休，股民深陷泥沼。
縱觀全局可以發現，百潤股份走的每一步棋都是資本運作的預設模式，看似天衣無縫，又好似破綻百出。一瓶雞尾酒的資本運作使百潤市值暴增，但其戰略層面的諸多小疑點也讓百億市值成為泡沫。
投資界根據曝光信息和百潤股份歷年年報中尋出些蛛絲馬跡。
一. 產品定位有誤
RIO預調雞尾酒定位於“年輕人的聚會小酌”，憑藉著獨特的定位，迅速博來大眾的眼球，不久便佔據了商超預調酒類40%以上的貨架。
但預調酒雞尾酒市場仍是一個很細分的領域，中國酒飲料市場中，啤酒、白酒加起來佔據了90%的市場份額，剩下來不到5%的是葡萄酒，其他酒飲料共同分割剩下5%的市場，細算下來，預調雞尾酒的市場份額可見一斑。
RIO的價格介於啤酒和飲料之間，每瓶20元，喝慣了飲料的人通常會覺得價格過高，而相同價值的啤酒更具有競爭力。
二. 過度營銷
2014年到2016年間，百潤股份靠著狂轟濫炸的模式重金贊助《何以笙簫默》、《奔跑吧兄弟》等熱門電視劇及綜藝節目，拿下了65%的市場份額，2014年RIO銷售收入同比增長216%，營業收入直線上升。
三年裡，RIO過於專注於產品營銷，而企業本身的創新產品卻寥寥無幾。通過投入高昂營銷費用拉動銷量顯然是短時期內有效的策略，這種捨本逐末的方式為RIO博來了眼球，但鉅額的營銷費卻成了百潤股份致命的累贅。
三. 高估市場需求
在百潤高價收購巴克斯酒業時，巴克斯曾許下業績承諾：在2014年—2017年，扣非後淨利潤要分別達到:2.22億元、3.83億元、5.44億元和7.06億元。
據調查，2014—2015年，巴克斯酒業都完成了業績承諾。然而到了2016年，巴克斯酒業完成的扣非後淨利潤為-2.3億元，遠未達到其承諾的5.44億元扣非後淨利潤的標準。
2017年，巴克斯酒業的扣非後淨利潤為1.38億元，仍未達到7.06億元業績承諾。
百潤股份高估了市場對預調酒需求的同時，還大量擴充產能，使得貨品大量堆積，虧損嚴重。
在此背景下，投資界從百潤股份年報裡的“銷售費用”數據發現：2017年的職工薪酬為1.38億元，而2016年的則是2.17億元。一年內縮減職工薪資0.79億元。
大規模減薪、裁員，百潤股份的下下策戰略啟動後仍壓力未減。
結語
最新消息顯示，6月19日，百潤股份的實際控制人、董事長兼總經理劉曉東將有1.81億股份解禁，佔其持有公司股份的比例為58.14%。按照6月13日該公司15.50元的收盤價計算，解禁股市值約超過28億元。股份解禁會對公司股價造成何種影響，目前還未可知。
閱讀更多 財訊網 的文章
