10月26日，人民币兑美元进一步贬值。中间价连续第四日下调，自去年初以来首次跌破6.95。而在岸人民币兑美元跌破6.96关口，再创去年1月以来新低。值得注意的是，离岸人民币开盘报6.9566，盘中跌幅再度扩大，冲破6.96、6.97两大关口，最低达6.9725。
对此，国内专家认为，人民币汇率“破7”概率并不大。当前国内宏观经济仍处于中高速增长区间，下一步国内货币政策即使偏向宽松也将是合理有度，“大水漫灌”现象基本可以排除。因此，基本面并不支持人民币持续大幅贬值。
而我们认为，当前人民币汇率贬值原因主要有三个：首先，美元指数走强。美元指数从今年4月份最低跌至88，上涨到目前已经接近96的位置，已经展现了一轮强劲的反转行情。同时，意大利与欧盟在预算草案上分歧持续恶化，欧元持续走弱，美元指数表现强势。
再者，中美两国的货币政策出现分化。美联储持续加息和缩表，而中国央行货币政策却持续偏向宽松。之前有央行第四次定向降准，近日又有1500亿再贴现、再补贴。虽然，央行并没有“大水漫灌”，但结构性宽松政策已是事实，人民币汇率承受着贬值的重压。
最后，国内经济形势存在变数。从数据来看，1-9月GDP增速是6.7%，但第三季度GDP增速下滑至6.5%。同时，9月份的CPI却持续上涨，达到了2.5%。
虽不能说，国内经济已经出现了“滞胀”，但是“经济下行，物价上涨”的情况给中国经济未来增加了诸多的不确定性。市场方面担心，随着中美贸易摩擦的持续、国内经济结构调整步伐加快，第四季度GDP能否持续保持在6.5%以上运行。
针对人民币汇率的走势，也有观点认为，这次美国没有把中国列入汇率操纵国家，这使得人民币汇率适当的贬值成为可能，如果人民币在短期内有序的贬值，那对于中国提高出口商品的竞争力是有利的，这样则更有助于缓解经济下行的压力。
现在的状况是，在岸、离岸人民币已经分别跌破了6.96和6.97两道关口，离“破7”近在咫尺，而即使在目前状况之下，我国央行并没像上次那样，拿出逆周期因子、约束跨境资本流动等汇率管理工具来固守7关口。
难道这次我国央行已准备弃守“7关口”了吗？我们认为这种可能性非常大。第一，“保汇率”已经让位于“稳增长”、“控风险”。与人民币汇率是否“破7”相比，稳定国内经济更为重要。
也就是说，央行很可能暂时放弃了“保汇率”，而将会更倾向于向市场注入更多的流动性，以支持实体经济的发展。因为如果经济增长保不住了，或发生了系统性金融危机，即使再守汇率也是陡劳的。
第二，人民币适度小幅贬值，乃大势所趋。之前，央行屡屡启动逆周期因子、提高跨境资本做空人民币成本，主要是人民币单向贬值速度过快，超出了容忍度，并非一定要死守7。而如果人民币汇率采用双向波动，小幅贬值的走势，央行也不愿意过多干预人民币走势。
第三，人民币汇率暂时“破7”不足为虑。目前人民币汇率“破7”或难以避免，而一旦“破7”后，市场若出现恐慌情绪，人民币汇率继续单边重挫，央行会动用逆周期因子等汇率管理工具。
未来人民币汇率“双向波动，稳中有贬”将是大概率。只要国内的经济形势有所好转，人民币汇率完全有可能重拾反攻态势，再度重返7关口以上。事实上，人民币汇率“破6.9”和”破7”意义并不大，影响更多是市场心理因素。
人民币汇率已经跌至离7关口非常近的距离，而且中间价也连续下调，央行很可能已把“保汇率”让位于“稳经济”，暂时容忍人民币在可控情况下，出现小幅贬值。而未来一旦中国经济V型反转，美元指数攻势衰竭。届时，人民币汇率再重新走强，重拾升势。而人民币短期的双向波动，小幅贬值，无碍其未来走国际化道路的进程。
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