作者简介：毛尧吉，金融硕士、量化交易员、通证经济分析师。
前言
Maker Dao 是去年发行的一个去中心化稳定货币系统。它的生态之下有两个通证：稳定币：Dai, 权益币：MKR
既然是稳定币，就需要Dai能够始终1：1对标法币
查看Dai的最近走势，它始终在1美元附近上下波动，相对来说是比较稳定的，但既然有波动，肯定有机会进行套利，为什么会产生这种结果？
我们需要简单了解一下这两个通证有什么作用且是如何运行的？
Maker Dao是一个抵押的机制，目前抵押品是ETH，我们需要提取或产生Dai出来时就需要生成一个CDP（collateralized debt position 抵押债务仓位)，然后将ETH打入这个CDP中进行抵押。官网查看系统信息：
可以上表中看到，目前债务比率在85%，如果需要提出价值100美元的Dai，那么需要抵押185美元的ETH，ETH的总价值如果跌到了185美元，那么就会触及平仓线，系统将会在市场上将这笔CDP出售，以换回100美元的Dai，还给你85美元的ETH。
为什么Dai能够始终保持在1美元附近？
因为，如果Dai小于1美元，那么CDP的创建者，可以在市场上购买低于1美元的Dai来清还价值1美元的负债，这里有套利空间。
如果Dai大于1美元，那么会有更多的人愿意创建CDP，来拿到价值1美元的Dai，在市场上以高于1美元的价格卖出，这中间也有套利空间。
所以，可以说，这是一个完全去中心化的市场规模机制，比较好的平衡了Dai稳定币的功能。
权益币MKR有什么用途呢？
目前MKR的作用在于，能够投票决定债务比率，就是上述说的85%那个值，还有就是每次生成CDP的手续费，目前是0.5%一年，这个必须用MKR支付。 而且，MKR回收后会进行销毁，造成通缩市场，MKR也就会变成一个通缩的权益币。
对MAKER DAO的态度？
这一个机制，可以说是比较好的去中心化的机制。可是问题也有，熟悉金融的人可能看出来了，这可以比作一个杠杆保证金的机制，但保证金要求却很高。 一般，我们3倍的杠杆，只需要支付30%的保证金，100美元本金，可以贷到200美元，总共300美元在市场内进行买卖，总共价值跌到100美元以上一点时，系统会进行平仓，所以保证金可以相对较少。
但DAI因为可以提出去，系统没法处理提出去的DAI，所以保证金就相对较高。
所以，用DAI的人是为了稳定的数字货币属性，但创造出DAI的人，很大程度激励他去做这件事则是保证金的制度（除非有套利空间），可是保证金又太高，因此，我认为没有很好的做好产出DAI的激励。
MKR的分配关系
通过上图，看到MKR的分配关系图
有什么问题？
分配很少，激励制度不完善。
就像我上一段我对MAKER DAO的态度，没有什么东西激励着我去创建CDP，产出DAI，我为了稳定币产出DAI，为什么不用USDT呢？为什么，需要抵押一个波动较高的ETH，这都是不理解的地方。
总结
MAKER DAO的机制很不错，设计出了一个稳定币出来，可是未来怎么样，不确定，因为目前在没有激励人使用的情况下，我觉得绝大部分创建CDP的人可能是官方自己人或者机器人套利。
但不得不说这是一个创新，把TOKEN机制引入到保证金制度里面，对传统金融来说也有见解意义，不止于杠杆，看看期货、期权等是不是也能用到呢？
对于TOKEN本身，未来需要做的是，需要引入一个机制来让更多人创建CDP，真正的让MKR起到一种激励的作用，这样生态才能进入一种良性循环。
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