今日，港股追隨美股昨夜的血洗而低開1.91%，恆生指數開盤跌破25000點至24766點。其中，藍籌股更是領跌大市，包括舜宇光學、瑞聲科技、騰訊控股。當然，也包括市值超2000億港元的海螺水泥（00914.HK）。
海螺水泥低開4.9%，隨之又大幅跳水，盤中一度跌近7%。截止發稿前，報38.5港元，跌幅為3.15%，最新市值為2034億港元。在A股上市的海螺水泥（600585.SH）下跌4.56%，報31.19元。
看到這，持有海螺水泥的小夥伴估計也是懵逼了。因為昨晚才剛剛發了今年三季度財報，業績大增，也是超預期的。
據公告顯示，公司前3季度實現營業收入777.92億元，同比增長55.46%，歸屬於上市公司股東的淨利潤207.16億元，同比增長111.20%，基本每股收益3.9092元，加權平均淨資產收益率21.46%。
如此好的業績，為何不上漲，反而下跌呢？除了港股大盤的影響外，股價弱勢的表現可能與投行的唱衰有關聯。
近日，大行瑞信發佈了一篇報告，將海螺水泥投資評級由“跑贏大市”降至“跑輸大市”。
瑞信認為預期物業建築需求減慢將抵消基建投資上升的影響，並對水泥價格造成壓力。該行又稱，市場集中度進一步上升的上行潛力非常有限，而價格協調對刺激水泥價格上升的作用也很有限，尤其是華東地區。
因此，瑞信將海螺水泥2018至2020年盈利預測分別上調3.6%、下調11.4%和下調22.0%至290億元、230億元和190億元，目標價由63港元降至38港元。
雖然從10月份以來，海螺水泥股價調整幅度很大，跌了有近20%。但是把時間拉成看，今年以來，居然還有9.56%的漲幅。在港股大盤熊市的情況，保持如此戰績，實屬不易。
這背後還是基本面的支撐。除了海螺水泥取得了大增以外，還有冀東水泥、上峰水泥、華新水泥均取得了不錯的業績。
冀東水泥前三季度實現營業收入221.19億元，同比增長15.03%，實現淨利潤14.15億元，同比增長111.70%；上峰水泥預計前三季度實現淨利潤9.1億元-9.4億元，同比增長100%-106%；華新水泥預計前三季度實現淨利潤23.12億元-24.12億元，同比增長220%-230%。
綜合來看，今年水泥行業的利潤有較大增長，且整體股價表現相對而言也是表現良好。
水泥業績為何如此之好？
華新水泥表示，公司主營產品水泥和熟料價格較上年同期有較大幅度上漲。同時，公司運營管理進一步改善；上峰水泥則表示，報告期產品售價同比大幅上升，第三季度產品銷量穩中有升；海螺水泥也表示，主要由於產品銷量同比增長及銷售價格同比上升所致。
從以上三家大型水泥廠商的表態可以看出，量價齊升是今年前3季度取得良好業績的基礎。
事實上，受供給側改革推進及環保限產影響，今年以來水泥價格持續上漲，成為了水泥公司業績暴漲的直接推手。據wind數據顯示，今年9月30日，複合硅酸鹽水泥的價格為397.8元/噸，而去年同期9月的價格卻在333.7元/噸，同比漲幅近20%。
通過全年來進行對比，2017年全年的水泥價格都是低於350元/噸，而今年的價格明顯是高了一個臺階，每個月的價格均處於350元/噸的上方，而有些月份甚至是高於400元/噸。
可以這樣說，水泥價格的上漲，漲的都是利潤和業績。
券商如何看四季度水泥的表現？
四季度通常屬於水泥消費旺季。在穩基建的需求下，多家券商機構認為，水泥價格四季度仍有上行空間。
太平洋證券指出，在錯峰和環保治理強度有所增強的背景下，自8月以來，全國平均高標號水泥出廠價已上升20元/噸，而全國平均庫存下降7%至53.3%的歷史低位。低庫存疊加強勁的需求為四季度旺季的漲價做好了準備。目前全國平均高標水泥價格已比去年同期高出70元/噸，預計四季度水泥價格及盈利將再創新高。
華融證券研報顯示，上週全國水泥均價創新高，環比上漲0.8%；價格上漲地區主要包括上海、湖北、廣西、重慶、雲南以及福建和浙江沿海等部分地區，幅度為10-50元/噸不等，無下跌區域。十月中下旬，全國水泥市場供需關係良好，大多數地區水泥和熟料庫存處於中等或偏低水平。在需求穩定，庫存偏低的狀態下，預計水泥價格將繼續上行。
筆者也認為，水泥四季度的價格將處於350元/噸的上方，或有小幅的波動，有了價格的支撐，加之基建穩經濟的政策導向，水泥廠商在四季度維持較快的業績增長問題不大，全年也將一改產能過剩，大幅虧損的印象。
此外，水泥行業當前的市盈率為8.82，基本處於歷史最低水平，與2012年1月的市盈率相當。
綜合看來，從業績基本面和估值來看，水泥行業是可以考慮作為熊市中的防禦板塊去操作。這裡除了傳統配置A股、通過港股通買入港股之外，也可以選擇配置個股期貨。除了可以免除交易印花稅，降低交易成本，個股期貨還可以節約資本金（約15%保證金），充分提高寶貴的海外資金的使用效率。另外，個股期貨的升貼水也在一定程度上反映了市場的看法。比如一些大盤股票長期處於略微升水或者平水狀態，而一些新上市的新經濟股票長期處於貼水狀態，而其上市後的走勢也不盡如人意。
當然，需要關注的是行業龍頭，也要注意今年下半年開始的樓市下行所帶來的需求疲軟。
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