汽車行業“高富帥”德國寶馬汽車（BMW）近日宣佈，計劃增持其在中國的合資企業華晨寶馬汽車股份，從50%增至75%取得控股權；10月11日晚，華晨中國也公告，瀋陽金盃汽車擬以290億元向寶馬出售華晨寶馬25%股權。這一消息在這兩天的資本市場引起震動。
在中國宣佈取消外資股比限制後，寶馬或將成為第一家控股合資公司的企業。
但10月12日，港股華晨中國股價表現卻不如人意，華晨中國大跌26%，而A股金盃汽車早上高開後股價一路震盪，下午一路上揚，截至收盤翻紅，還漲了0.54%。一些大行下調華晨中國目標價，花旗將華晨中國評級從“買入”下調至“沽售”，並將目標價下調73%。
業內人士分析，原來華晨中國的利潤依賴華晨寶馬，未來持股比下降預計華晨中國業績也會受影響。放開外資持股比倒逼國內自主汽車品牌做大做強，有助於推動中國汽車行業優勝劣汰，真正有競爭力的自主龍頭有望實現產銷規模進一步提升。
華晨中國大跌，金盃汽車翻紅
在10月11日晚公告擬以290億元向寶馬出售華晨寶馬25%股權後，10月12日早間華晨中國開盤大跌，一度跌幅超過25%，最低跌至將近28%，截至上午收盤，華晨中國大跌24.54%，上午收盤價8.12元。截至收盤，華晨中國跌幅達到26.58%
但A股上市公司金盃汽車的表現卻震盪得厲害，最終收紅。10月12日早間金盃汽車高開超過2%，隨後股價也震盪下跌，一度跌超9%，截至上午收盤，金盃汽車跌了5.68%，報3.49元。但下午金盃汽車股價一路上揚，最高漲至超過4.5%，截至收盤翻紅，漲幅0.54%，報收3.72元。
花旗將華晨中國目標價調降73%
為什麼在消息宣佈後，華晨中國股價大幅下挫？
因為華晨寶馬是華晨中國企業利潤的核心，未來持股比例下降，預計華晨中國短期業績將受影響，可能面臨利潤大幅下滑。
在10月11日消息宣佈後，一些大行給出了看法，不少調低了華晨中國的目標價。比如花旗將華晨中國評級從“買入”下調至“沽售”，並將目標價下調73%，從28.9港元下調至7.7港元。花旗認為，寶馬增持合資公司股權的決定可能會影響華晨中國業績，加上花旗預期第四季行業前景欠佳，故將華晨2019年和2020年度的純利預測分別下調17%和25%。
花旗認為，寶馬很可能會將新的華晨寶馬合資企業從利潤中心變為成本中心；寶馬最近要求華晨寶馬向經銷商提供每輛車1.8萬元人民幣補貼，而每輛進口寶馬的補貼僅有5000元人民幣，估計X5和新產品的資本支出週期很快會按50-50的合資結構啟動，但利潤要到2022年以後才會按照25-75的結構分享。
野村證券發表報告稱，華晨中國出售25%寶馬合營予寶馬，作價290億元人民幣；因此調低華晨目標價由17.2元降至12.8元，但維持“買入”評級。野村估計，華晨從出售所得資金中，有50%機會派發特別股息，而華晨持有餘下25%合營公司的價值不大。野村認為，未來華晨股價走勢要根據是否派特別股息，及合營未來最新發展；例如新型號及出口機會，而寶馬落實延長合營公司期限至2040年，並將X5型號本地化及發展電動車，建造新產能。
另外，中信里昂證券也將華晨的評級從“買入”下調至“沽售”，目標價從15.98港元下調至10.02港元；中金公司則將華晨2018-2019年盈利預測下調8.3%和8%，目標價下調17%至9.5港元。
華金證券提出，躺著賺錢的時代即將終結，股比放開倒逼自主品牌做大做強。股比全面放開後，以往中方依靠引進外方車型，躺著賺錢的時代將一去不復返。以華晨中國為例，據華晨中國財報，公司2017年全年收入54.15億元，淨利潤43.76億元；華晨寶馬淨利潤達104.75億元人民幣，因此華晨中國從合資車企中獲利52.38億元，自身淨虧損高達8.62億元。股比調整後，中方將面臨淨利潤大幅下滑和市場競爭加劇的雙重不利局面，其必須利用2018-2022年的4年窗口期不斷提升技術，打造出富有競爭力的自主品牌並逐步盈利，方能在未來日益嚴酷的生存環境中“活下去”。
華泰證券也表示，寶馬提升華晨寶馬股比，預計未來國內其他合資企業與外方在股比談判、技術轉讓費等方面將面臨深度博弈，同時合資車企的博弈或將給優秀國產民營車企搶佔市場的機會。外資股比限制放開，有助於推動中國汽車行業優勝劣汰，長期來看產業競爭格局將更加充分，真正有競爭力的自主龍頭有望實現產銷規模進一步提升。
寶馬擬出資290億控股華晨寶馬
早在10月11日上午，市場就傳出了寶馬增持的相關消息。
據外媒報道，當地時間10月10日，寶馬集團表示計劃增持其在華合資公司華晨寶馬的股份，從現在的50%增至75%。寶馬錶示，此次交易價值約為36億歐元（41.5億美元），合資公司的合同期限將從原來的2028年延長至2040年。另外，消息還稱，該交易將於2022年完成，中國針對汽車合資企業的相關限制將於這一年取消。
10月11日晚間，港股上市公司華晨中國（1114.HK）發佈公告確認了這個消息。公告稱，公司擬以代價人民幣290億元向寶馬出售華晨寶馬汽車(由公司間接全資附屬瀋陽金盃汽車及寶馬分別擁有50%及50%的中外合資企業)25%股權。交割後(預期將不遲於2022年進行)，華晨寶馬汽車將分別由瀋陽金盃汽車及寶馬實益擁有25%及75%。
公告還表示，寶馬之所以提出增持股權，是基於外資股比限制規定的變化。6月28日，國家發改委、商務部發布《外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2018版）》，其中提到將於2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。
根據公告，合資合同延展至2040年，合資合同在2018年10月11日簽署並將在商務部批准後生效，交易完成後，華晨寶馬註冊資本為1.5億歐元，其中約1.13億歐元由寶馬出資，約0.37億歐元由瀋陽金盃出資。
交易完成後，華晨寶馬董事會由八名董事組成，其中寶馬委派六名，瀋陽金盃委派兩名。華晨寶馬董事長由寶馬委派，除主管財務和主管人事的副總經理外，所有華晨寶馬高管均由寶馬提名，由華晨寶馬董事會聘任。
另外，公告還表明，根據此次交易的價值計算，華晨寶馬估值人民幣1158.00億元。
華晨寶馬15週年慶
10月11日，華晨寶馬在瀋陽舉行了15週年慶典。發佈會現場，寶馬集團和華晨汽車集團聯合宣佈，股東雙方將延長華晨寶馬的合資協議至2040年（從2018年至2040年），進一步深化雙方的合作。
同時，寶馬集團將對華晨寶馬的投資增加30億歐元，用於未來幾年瀋陽生產基地的改擴建項目，鐵西新廠區建成後現有產能將實現翻倍；大東廠區改擴建項目在保持產能不變的情況下，生產體系將更加柔性化。未來三到五年內，華晨寶馬的年產能將逐漸增加到每年65萬臺，並將創造5000個新的工作機會。2020年寶馬即將量產的純電動SUV iX3將在中國投產，並出口全球其他市場。
寶馬集團董事長科魯格表示：“我們將繼續落實寶馬集團在中國的發展戰略。通過持續的投資，以及在電動汽車領域的研發和生產，我們堅信中國市場是實現業務持續增長的重要市場。寶馬集團在中國的成功與合資企業華晨寶馬密不可分。攜手合作夥伴，我們將為中國經濟的可持續發展做出貢獻。”
華晨汽車集團董事長祁玉民也表示：“華晨寶馬是合資雙方以信任為基礎成功合作的傑出典範，有力地促進了遼寧省經濟的發展。”
相關數據顯示，2017年，華晨寶馬鐵西和大東工廠年產量近40萬輛。目前，BMW 1系、BMW 2系、BMW 3系以及BMW X1在鐵西工廠生產；BMW 5系長軸距版（包括插電式混合動力版）和國產BMW X3在大東工廠生產。
外界普遍預測，華晨寶馬是最可能是第一個打破50:50股比的合資公司。今年7月12日，德國《經理人雜誌》報道稱，寶馬將成為第一個改變合資公司股比的企業，其在華晨寶馬股比將突破50%並計劃提升到75%。
未來如果290億增資落地，寶馬集團將成為中國宣佈放寬合資股比限制之後第一家取得控股權的外資車企。
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