引言
资本市场总是情绪化的，看着一波又一波5G炒作浪潮，作为10年通信人，小演必须认真透视通信行业中5G的投资机会，梳理出一个真正的价值！
小演百科
对于投资，最重要的是三步：
第一步，选行业业绩的拐点
第二步，选产业链中最有价值的节点
第三步，选节点中最具成长能力的企业（好的企业）
通过这三步获得价值靶心！
本期小演将会从5G的进程入手结合4G的历史经验，分析预测行业的业绩拐点；从需求入手，分析产业链中最具价值的节点。
小演观机会：光通信企业、主设备企业
1·拐点在何处？
小演4G历程
小演先为您回顾一下，小演在4G时代的真实历程：
2012年年底，4G基本具备商用技术能力。
5G进程
2017年开始在怀柔进行5G外场测试
2018年9月NSA全部完成，即将启动大规模外场测试，根据小演的经验基站数目应该在100个以上，并将进行为期3个月的一阶段测试，以及1个月的测试总结与分析，经过两轮测试和优化，乐观预计将在2019年Q4具备商用能力，保守预计为2020年Q1。
从经济环境和国家升级信息消费拉动内需的意图上分析，5G的步伐将加快，根据4G时代的经验，乐观估计5G将在2020年Q1，保守估计2020年Q2发放牌照。 牌照的发放是对通信行业真正的业绩释放！
从历史数据来看，牌照发放对通信设备板块的影响：均开启了较大幅度的上涨
注：3G牌照发放时间：2009年1月7日，4G牌照发放时间：2013年12月4日
2·产业链价值
先来看看5G的需求：
可以看出相对于4G，5G的能力要求提升明显，特别是速率和接入数量，这将对网络节点的处理能力和传输容量提出较大的挑战，但是这也是5G时代中最大的投资机会！
面对机会，通信产业链的价值体现又是怎样的呢？
小演图观中已经对通信产业链进行详细的分解，请各位看官翻看小演图观，从分解中可以看到，规划设计先行，建设期中传输承载网为基础，无线设备和核心网设备通过承载网连接，网络建成后进行优化和维护，因此企业的业绩释放也是这样一个过程：
规划设计企业->光通信相关企业->主设备企业->工程建设企业->网络优化维护企业
注：小演图观通信工程上市企业图谱 请查看往期！
3·小演评说
规划设计企业
增收不增利
规划设计企业在通信行业中话语权较弱，甚至会频繁出现设计企业不知道的情况下，运营商和设备商自行变更设计施工，事后找设计企业更改设计的事，更为严重的是设计费用下降明显，利润压缩严重。在5G时代，很有可能是增加收入量但不增加利润的情况。
光通信相关企业
承载网建设是最先进行的工程建设，光通信企业最先释放业绩
如果如预估的2020年实现5G商用，2018年Q4必须开启工程招标流程（流程时间较长），头部企业将优先享受红利。5G中对带宽的要求加大对光模块的需求，现网主要采用10GE模块，5G网络架构中传输分为回传（100G），中传（50G）和前传（25G）。所以光通信企业目前是否存在投资机会，应该需要重点关注，下一期，小演将深入分析光通信企业能力和投资价值。
主设备企业
受益于价格上涨
基站价格因素：5G基站的处理能力、复杂度均大幅提升，电子元器件要求也较高，特别是中国5G的商用与国际同步(4G时代中国商用慢于国际运营商2年) 因此初期建网成本将大幅上升，但根据4G经验，运营商2期采购之后，随着行业规模形成，行业将进入成熟期，成本将逐渐降低。
基站数量预测：5G站点数量保守估计大约与4G一致，约400万个（中国移动200万，中国电信116万，中国联通85万）；乐观估计由于频谱关系，要满足相同覆盖大约是4G站点的1.2倍，约480万个。
综合评估：三扇区4G基站大约8万每站，预计5G基站目前约为12-16万每站（不同时期），有50%-100%的增幅，总计约4800-8000亿（保守-乐观），对于运营商的资本开支压力较大，预计将采用初期缓，中期快，后期慢的采购方式，对于主设备商的业绩释放存在不确定性，应密切关注运营商的策略变化。
工程建设企业
运营商有绝对定价权，人工成本高企，回款期不确定。
近年来，利润压缩明显，5G大规模新建可能性不大，基本以基础设施的升级更新为主，此类企业5G时代，面临的压力更大。
网络优化维护企业
运营商有相对定价权，重点注意该细分行业切入时间
网络优化、维护受限于设备商功能、参数的开放，因此在建网初期主要在低端优化板块，利润较差，5G成熟期是切入的重点阶段，此类企业在5G初期应关注企业的运营能力是否提升。
4·小演总结
投资机会无非就三点，时间点，价值点、好的企业！
时间点：
5G牌照发放时间就是行业业绩的拐点时间；
价值点：
光通信企业、主设备企业（光通信企业和主设备商将在5G时代最为受益，且前者受益时间靠近）；
好的企业何在？
小演将在未来两期剖析这两个细分行业，看看企业能力，以及预测市场规模，研究成长能力，获得价值靶心！
閱讀更多 勢利演 的文章
