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古北水镇又遇风波。
6月27日，北京产权交易所挂出北京古北水镇旅游有限公司20%股权的产权交易，转让方为北京能源集团有限责任公司，转让底价17亿元。按照20%的股权17亿粗略估算，古北水镇估值已达85亿元。
据悉，京能集团在转让古北水镇股权一事上曾征求过其他股东意见，其中3个股东同意转让，2个股东反对，反对股东即为中青旅和乌镇旅游。公开资料显示，中青旅是古北水镇第一大股东，持股25.81%；京能集团为第二大股东，持股20%；乌镇旅游持有15.48%股权，系第四大股东。
古北水镇股权结构
7月6日，中青旅发布公告称，中青旅及控股子公司乌镇旅游股份有限公司（简称“乌镇旅游”）拟参与受让京能集团持有的古北水镇股权。
先反对转让，后又拟参与受让，中青旅态度的突然转变，引发了上交所关注。上交所于7月18日向中青旅发出问询函，要求其明确反对转让、后又参与股权认购的原因，同时还提出了古北水镇营收和利润不匹配等问题。
7月19日，北京市产权交易所发布公告称，7月18日收到京能集团提交的关于终止转让其持有的古北水镇20%股权的申请，并根据相关规定终结该项目。
7月19日晚间，有就是在北交所发布终结转让古北水镇股权项目后，中青旅发布公告称，鉴于该情况，本次交易和可能构成的重大资产重组事项存在终止可能。
不足一个月时间，在转让北京古北水镇旅游有限公司20%股权一事上，北京能源集团有限公司（下称“京能集团”）出现了从挂牌到摘牌的戏剧性转折。
“中青旅现在隶属于光大集团，而京能集团则是北京国资委旗下企业，京能集团这次选择终止转让，有可能是双方具体交易方式、价格等方面还有细节需要商讨。”业内一位不愿具名的分析人士告诉财联社记者，从中青旅的前后态度变化以及古北水镇的资产价值来看，这一项目对中青旅很重要。
实际上，以2017年度审计为准，古北水镇的资产总值约为59.59亿元，相当于中青旅资产总值的45%，营业收入则相当于中青旅的8.88%，而早在光大集团入主中青旅之时，就有市场人士分析称，中青旅可能将“古北水镇少数股东权益收入囊中,贡献合并报表利润。”
此外，从营收和毛利率情况来看，中青旅去年营收为110.2亿元，其中景区运营收入约为15.96亿元，在八项主营业务中排在第四，占比约为14%，但其毛利率水平很高，约为82.34%。
“虽然古北水镇对中青旅来说比较重要，但中青旅要以17亿元拿下京能集团所占的20%股权，并不是很轻松。”一位长期观察中青旅的投资人士指出。
根据中青旅2017年财报显示，截至去年底，中青旅资产总计约130.21亿元，总负债合计55.34亿元，期末现金及现金等价物余额约为11.60亿元。显然，中青旅如想一次性支付17亿元仍有压力。
为解决收购股权所需要的资金，中青旅此前曾公告表示，将向光大银行申请贷款以筹集资金，作为受让京能集团持有的古北水镇股权的资金，并拟向控股股东中国青旅集团公司申请为这笔贷款提供担保。
一家旅游产业数据信息服务集团高管告诉财联社记者，上述交易未来仍有可能继续，“中青旅在光大集团支持下，在资本层面操作能力更大，随着古北水镇经过之前几年的运营，项目已经基本稳定，从中青旅角度来说，为了实现更长远的投资回报，有必要增加股权，而京能集团几年时间能实现三四倍的投资回报，对于国企来讲，这个投资也是成功的。”
此外有业内人士分析称，光大集团在实业领域拥有多处旅游资源，中青旅以后也有可能成为光大集团的旅游平台，后续可能存在进一步的资源整合。
链接
古北水镇项目总投资超过40亿元，位于北京市密云县古北口镇司马台村，由三个自然村落组成，占地面积近10平方公里。2010年6月中青旅与北京密云县签订战略协议，合作开发古北水镇国际旅游综合度假区项目，之后引入各路投资方，中青旅控股股份有限公司、乌镇旅游股份有限公司、京能集团和IDG资本等按比例共同出资持股。
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