从高价提袋到设计师款鞋饰，路易威登及古驰等欧洲奢侈品品牌销售长红，让母公司LVMH集团(LVMH.PA)及开云集团(Kering)(PRTP.PA)等个股也成为投资人的最爱，目前股价仍在纪录高档附近。
虽然保护主义升高对精品业的威胁，不像汽车制造及工业那么直接，但中美互征关税措施可能对消费者造成的涓滴效应，让奢侈品股除了股价偏高之外，又多了一层疑虑。
根据路透数据，以未来12个月获利预测计算，奢侈品板块目前平均市盈率(本益比)为21倍，低于5月时的高峰，但仍比10年均值高出23%。
“我们并不是说他们是差公司，我们认为他们是伟大的公司。但他们的投资很糟糕，”Saracen全球收入和增长基金的联席经理David Keir说。该基金去年出售了LVMH的股票，并在7月初卖掉了德国服装公司Hugo Boss(BOSSn.DE)的股票。“现在贸易关税的巨大不确定性带来的风险越来越大。”
这将不会是奢侈品行业第一次面临需求驱动的震荡。2012年，中国的反腐行动也曾导致高档干邑和其他高档商品的销售大幅下降，LVMH和Remy Cointreau等的股价也随之下跌。
这次，关税对美国和中国消费者的购买力均构成威胁，而这两个国家是欧洲奢侈品的两大消费国，两国的消费合计占到该行业营收的一半多。
分析师警告称，关税威胁对中国市场信心的影响，包括人民币贬值，是股市可能尚未完全反映出来的风险之一。人民币贬值可能削弱中国游客在欧洲的购物预算。
“我们迄今为止看到股市基本没有反映出来，”瑞银集团(UBS)的分析师称。他们预计，若贸易战全面爆发，该行业分类指数可能会下跌高达30%。
瑞银认为受影响最大的个股将包括意大利的菲拉格慕(Salvatore Ferragamo)(SFER.MI)及英国的博柏利(Burberry)(BRBY.L)。这两家公司还在执行转型计划之中，目前还没完全伸展拳脚。
**中国热**
目前为止，营收受到的冲击还不大。
若要说有什么差别，那么根据LVMH报告，中国民众第二季对路易威登皮革制品的需求较第一季增长，而绝大多数的其他业者称他们的核心客户群稳固。
“中国的中高端阶层仍持续扩大，”开云集团公布半年度财报后，董事总经理Jean-Francois Palus向分析师们表示。
中国销售主要受到年轻客户群的带动，他们对于购买品牌商品毫不手软，通常还会有长辈资助，房地产价格不断上涨也成为财富来源。
中国需求历经两年的反弹之后，无论是否出现贸易争端，各界原本就预期营收成长速度将温和放缓，但即便如此也不足以吓跑一些受到行业强劲底气吸引的人。
“需求真正表现强健，”GAM旗下Luxury Brands基金的共同投资组合经理人Andrea Gerst表示。该基金在很多主要欧洲品牌有持股。
广泛地讲，全球奢侈品销售是由世界上最有钱的一些购物者推动，他们对于关税带来的任何直接影响可能置之不理。
“这些人对奢侈品的价格敏感度要小得多，所以你问问自己，如果实施关税，价格上涨一点，这会在多大程度上真正改变需求？” Cerno Capital合伙人兼投资组合经理Fergus Shaw表示。
Shaw称他的基金持有LVMH集团的股票，他还没有兴趣要卖出，并预期关税带来的任何影响都远不及反贪行动。
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