土耳其貨幣，風雨飄搖；全球資本市場，風聲鶴唳。

土耳其里拉連日來持續貶值，其實新興市場貨幣近期已經集體貶值，英鎊、歐元、日元等也連續走弱。除了外匯市場動盪外，全球股市也受到波及，多數指數呈現下跌走勢。

土耳其打出一套組合拳

8月10日， 隨著特朗普宣佈對土耳其出口到美國的鋼鋁加徵關稅，土耳其里拉暴跌，危機模式開啟。當天，土耳其里拉對美元匯率跌幅達17%，今年以來跌幅累計超過40%。

北京時間8月13日，土耳其里拉兌美元跌破7.0這一重要關口。

為應對困局，土耳其央行推出一攬子舉措，旨在加大國內流動性供給。具體措施包括：

1、降準：各期限債券的里拉存款準備金將下調250個基點，部分期限的非核心外匯負債的存款準備金率已下調400個基點。

2、加大外匯流動性供給：土耳其央行稱將恢復外匯存款市場的中介功能。銀行將能夠借到一個月期的外匯存款。銀行的外匯存款限制可能上調500億美元。

3、

4、加強資本管制：土耳其的銀行業監管機構已開始限制外匯掉期業務。這一交易限制沒有明確截止時間。

聲明還稱，土耳其央行將密切關注市場的深度和價格水平，必要時採取所有可能的措施。土耳其央行穩定外匯市場的聲明發表後，美元兌土耳其里拉持續反彈。

除了央行之外，銀行監管機構和財政部也行動了起來。土耳其總統發言人表示，上述部門正在採取行動。另據新浪援引報道稱，伊斯坦布爾首席檢察官已經開始調查“從事威脅經濟安全行為的人”。

土耳其危機根源在哪？

英國《金融時報》稱，土耳其總統埃爾多安週日（8月12日）在黑海城市特拉布宗召集部分執政黨官員開會，他在會上稱，“這場風暴的原因是什麼？沒有經濟原因，這是針對土耳其的一次行動”。

顯然，埃爾多安將鍋推給了特朗普。但市場人士表示，土耳其“大潰敗”遲早會發生，而且完全是自己造成的。

這次潰敗再次證明了“擁有貨幣主權的國家可以隨意發行貨幣而沒有違約風險”的說法大錯特錯。不僅土耳其，阿根廷、巴西、伊朗、委內瑞拉等都是一樣，沒有強大的經濟基本面支撐，貨幣主權沒有任何意義。

除了貨幣超發，西方分析師認為，土耳其這次危機，很大一部分原因是埃爾多安不懂利率或者對利率政策有什麼誤解造成的。埃爾多安一直自詡為“利率的敵人”，他一再呼籲在高通脹的情況下降低利率。

目前土耳其通脹高達16%，大多數西方國家的通脹水平通常保持在2%左右。

由於通脹飆升，土耳其央行在5月的緊急行動中加息125個基點以支持里拉，但在7月會議上沒有任何動作，將利率維持在17.75%。這表明埃爾多安政府並沒有意控制通脹，或者擔心裡拉暴跌。

此外，土耳其外債嚴重，也為危機埋下了禍根。

荷蘭合作銀行 （Rabobank）新興市場外匯策略師 Piotr Matys曾表示，高經常賬戶赤字，政府借入其他貨幣都很嚴重，而土耳其可能是市場預期下的多米諾骨牌。

今年3月，土耳其經常賬戶赤字擴大至48.12億美元，高於此前一個月的45億美元，大大高於民調預測。2月份的經常賬戶赤字與2017年同期相比增長了60%以上。

土耳其只是一個縮影

最先發生危機的土耳其，只是新興市場的一個縮影。

華泰宏觀指出：

土耳其經濟過熱已充分顯示，一些基本面偏弱、尤其是雙赤字較嚴重的經濟體可能暴露風險，例如阿根廷、巴西、印尼、南非、墨西哥等。

一方面經常項目赤字使得外匯儲備充足性受到威脅，另一方面財政赤字意味著外債累積，使得大幅貨幣貶值更容易爆發。

相較而言，在油價等大宗商品價格上升的背景下，大宗商品出口國、以及部分有貿易優勢的新興市場經濟體相對比較穩健。

巴西、南非也受到財政、經常賬戶雙赤字的困擾。據南非財政部數據顯示，外資對於該國債務的持有比在3月份達到了43%，幾乎為新興市場平均水平的二倍。外資滲透率高，更容易發生資本外流，加劇本幣貶值。

市場人士認為，現在最大的問題是，如果新興市場貨幣不能得到提振，在歐元區經濟復甦乏力的背景下，美元多頭捲土重來，新興市場貨幣將會遭遇“至暗時刻”。

阿根廷比索兌美元跌至6個月最低

土耳其、阿根廷等國家的貨幣危機源於本土，外債負擔和融資成本雙雙上升。在美債收益率攀升、美元升值和強勁的美國經濟增長的綜合作用之下，全球投資組合重新調整，新興市場遭遇前所未有的資本外流。2013年和2018年5月已經預演過的劇情，再次拉開帷幕。

另外一個新興市場國家俄羅斯最近也危機重重。

8月份以來，俄羅斯盧布兌美元已經貶值超過11%。此外，以美元計價的俄羅斯RTS指數連續重挫，其中金融股和工業股受衝擊最為嚴重。

有分析認為，市場的擔憂美國加大對土耳其和俄羅斯的制裁力度，將新興市場視為增長來源的歐洲銀行業，可能會因兩國陷入動盪而遭受殃及。

【Wind資訊】

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